中央全面深化改革委員會第一次會議審議通過《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》，即業內俗稱的“資管新規”，這也意味著新規即將落地。

而在去年11月，央行協同相關部門聯合發布了這份資管新規的意見征求稿，提出將遵循按產品類型統一監管標準、消除監管套利的主要原則，打破剛兌，實現對各類機構開展資產管理業務的全面、統一覆蓋。一方面強調了統一規制，實現了機構監管與功能監管相結合，同一類型的資管產品適用同一監管標準，減少監管真空和套利；另一方面，在凈值型管理、打破剛性兌付、消除多層嵌套和通道、第三方獨立托管等方面制定了非常嚴格的規定，強調穿透式監管。

業內指出，新規一旦落地，在百萬億的大資管業中占據大頭、規模接近30萬億元的銀行理財無疑將受到最大沖擊，而習慣投資銀行理財產品的投資者也將受到影響。

理財新變化

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九成銀行理財將轉成凈值型

長期以來，銀行理財基本靠預期收益做大產品規模。但是，資管新規倡導打破剛性兌付，對產品實施凈值化管理。

交行金融研究中心首席研究員周昆平指出，新規對理財產品種類的影響，一是銀行表內理財部分未來將取消，二是對于表外理財，剛性兌付將打破，目前的理財是基于預期收益型的理財模式，未來凈值化理財將取代預期收益型理財。

工商銀行行長谷澍近期提到，工行在應對資管新規轉型準備中，就包括了在資金來源端打造凈值型產品體系，逐步按資管新規要求，實現產品凈值化。

凈值型理財產品，其運作模式與基金類似，非保本浮動收益，投資者購買產品前無法預知產品實際收益率，而是根據產品實際投資運作情況定期在產品開放申購或贖回日公布產品凈值，投資盈虧由投資者自負。

“凈值型理財產品與開放式基金類似，沒有準確的預期收益率，用戶在開放期內可以進行申購贖回”，某股份制銀行支行理財經理告訴記者，由于風險相對較高，客戶一直不太“感冒”，傳統型理財產品目前依舊被多數客戶接受。

融360理財分析師表示，資管新規無論對銀行還是投資者的影響都非常大，未來銀行理財市場將發生重大的變革。該分析師表示，“打破剛性兌付和凈值化轉型已經提了很多年，但此前很難開展，誰也不愿做第一個‘吃螃蟹’的。但資管新規正式實施后，銀行必須轉型，投資者也不得不去適應”。

普益標準研究顯示，未來，90%以上的銀行理財產品將轉型為凈值型產品?？紤]到投資者的接受度問題，普益標準研究員魏驥遙認為，2018年各類型銀行機構可能會推出不同形式的凈值型理財產品，以引導投資者逐步接受凈值型。

投資TIPS：

面對凈值化理財的發展趨勢，魏驥遙指出，投資者在選擇凈值型產品時應注意三點，首先，投資者應挑選具有較好投資管理能力的銀行發行和管理的產品。其次，投資者應根據自身的風險偏好和流動性管理需求，選擇風險等級和產品周期符合自身風險承受能力和投資需求的產品，切勿被一時的高收益蒙蔽。最后，在購買凈值型產品后，投資者應定期關注產品的資產配置和凈值變化情況，最大化收益的同時防范潛在投資風險。

融360理財分析師則提醒，凈值型理財大多是半開放式的，在約定的時間段可以隨時贖回，流動性大大提升；不過，買理財盡量做好中長期持有的打算，凈值型理財有一定的手續費，為0.1%或0.05%，頻繁買賣不劃算。該分析師還建議，購買風險等級為2級的凈值型理財產品，雖然名義上不保本，但是本金虧損的概率極低。

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銀行結構化存款或替代保本理財

新規對銀行理財產品帶來的另一影響，是銀行表內理財部分未來將取消，轉而調整為結構性存款。

結構性存款的基本結構即為“存款+期權”。對于投資者來說，收益也由兩部分組成，一部分是存款所產生的固定收益，另一部分則與標的資產的價格波動掛鉤，因此有在基礎收益之上獲得較高投資報酬率的可能。

記者在多家銀行網站發現，銀行大多把結構性存款產品列在理財產品頁面，但在產品說明書內有詳細的存款性質說明，并明確本金保障和利息浮動區間。

以某銀行掛鉤黃金的六個月結構性存款產品為例，其預期最高利率為4.25%。其產品說明書顯示，該行應在存款到期日向投資者支付全部本金，但實際支付利息“與黃金價格水平掛鉤”。投資者在黃金價格表現最不利的情況下可獲得同期定存1.55%的收益，而在最有利的情況下可獲得4.25%的收益。

投資TIPS：

“需要了解的是，結構性存款不一定能保本。”周昆平特別指出，結構性存款并不是一定保證本金，具體視衍生品交易合同規定，如果只是把存款未來收益或是未來收益其中一部分掛鉤投資衍生品，則本金沒有損失。

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尋找合適的替代產品

資管新規施行后，銀行理財產品除了要打破剛性兌付，無風險產品的收益率還會下降。交通銀行資產管理部副總經理梁冰認為，新規之后要求打破剛兌，隨著未來風險溢價，無風險產品收益率可能會降至4%以下。

有銀行個金部門負責人表示，“一般來說貨幣基金很難出現虧損，流動性也強，是較好的銀行理財替代產品”。

記者注意到，具有“保本”性質的券商收益憑證類產品近期在投資圈悄然走紅，甚至被視為資管新規落地后保本理財市場的“稀缺物種”。

收益憑證作為債務融資工具，約定本金和收益償付需要與投資標的掛鉤，不屬于資管產品范疇，因而不受資管新規影響。

投資TIPS：

據了解，目前市場上發行的收益憑證產品根據收益支付結構的不同，可分為固定收益型和浮動收益型。

固定收益型收益憑證是在保障投資本金的基礎上，到期還會按預先約定的固定收益率計算支付給投資者收益。

浮動收益型產品是除了保障本金和一個較低的固定收益外，還有可能獲得與標的資產表現掛鉤的浮動收益，這種產品有存在損失認購本金的風險。（記者 林曉麗）