央行日前公布的8月金融統計數據顯示，8月人民幣貸款增加9487億元，略超市場預期，較7月份增長近一倍。

　　由于月度的信貸和社會融資規模數據往往波動較大，猶如“過山車”，因此宜在更長的時間段內觀察貨幣信貸數據。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，2010年至2015年，1至8月貸款占全年貸款的比例在69%到76%之間。按照今年全年新增貸款13萬億估算，今年前8個月貸款占全年貸款的比例約為69%，與往年的水平基本相當。

　　8月份發行了近3000億元的定向置換類地方債，這直接沖減了貸款，因此回補地方債后總的信貸規模實際上不低。今年前8個月，新增人民幣貸款累計已達8.94萬億。

　　盡管節奏和總量仍處正常區間，但8月新增信貸的結構依舊堪憂。約9500億元的新增貸款中，票據融資就增加了2235億元，為年內第三高。中金公司固定收益研究部門認為，這顯示銀行在信貸需求疲弱的情況下，仍依賴于票據沖貸款規模。

　　8月份的企業貸款再度負增長，其中短期貸款減少1172億元，中長期貸款減少80億元。新增信貸中，居民按揭貸款再度“一枝獨秀”。8月，住戶部門貸款增加6755億元，其中，短期貸款增加1469億元，中長期貸款增加5286億元，后者為年內第二高。

　　國泰君安的銀行業研究團隊指出，1月到8月份居民戶新增貸款占新增信貸的比重為46%，而2014和2015年分別是35%和29%。新增企業貸款的占比為52%，而2014年和2015年分別為65%和60%。私人部門短期貸款、對公短期貸款依舊疲弱，說明民營企業和小微企業等部門態勢疲弱，銀行顧忌風險，對該部門惜貸。

　　8月末的M2余額同比增長11.4%，增速比7月末高了1.2個百分點。去年8月在股市異常波動之際，非銀金融機構存款大幅銳減近8000億元，較低的基數推高了今年8月非銀金融機構的存款增速。8月末M1的同比增速為25.3%，增速較7月份回落了0.1個百分點。

　　因M2增速反彈，“M2-M1”剪刀差小幅收窄至13.9%。魯政委認為，此前助推M1高速增長的四個因素中，有三個因素已出現減弱跡象。首先，地方債置換的可用額度已經不多，今年最后四個月額度僅為1.33萬億。第二，房地產市場出現降溫跡象，8月商品房銷售額同比增速由上月的39.8%下降至38.7%，已連續4個月下降。第三，定活利差已連續11個月穩定在1.15%的低位，定活利差變化引起的存款活化已接近完成。總體來看，未來M1增速很可能繼續回落。（記者 高翔）