新華社記者 陳云富

今年以來，黃金無疑是回報率最高的資產類別之一，隨著英國脫歐公投“黑天鵝”意外成真，金價再度飆升，國際金價突破1300美元，一度沖上1360美元的兩年多來新高，年內迄今累計大漲24%，堪比2007年次貸危機爆發后的市場反應。

在業界看來，避險、負利率都成為目前金市吸金的主要推動力，帶動沉寂近四年的金市重新“牛氣”，但在不確定的環境中，黃金是否還有投資價值，金價還能“牛”多久？

金價升至兩年多來新高

隨著英國公投選擇退出歐盟，新一輪的“黑天鵝”效應在全球金融市場再度展現，風險資產和避險資產“冰火兩重天”，投資者尋求避險情緒再度被激活，作為避風港，黃金在動蕩的市場中又一次成為投資者手中的“稻草”，隨著投資者紛紛涌入市場，金價大幅飆升。

到24日收盤，紐約市場金價收報每盎司1322.4美元，較前一交易日大漲4.7%，盤中價格一度沖上1360美元上方，刷新了2014年3月份以來的新高。

國際金價今年以來已累計大漲逾24%，半年的市場表現堪比次貸危機后的金市。據統計，前一次類似的半年大幅飆升還要回到2007年下半年，由于次貸危機引發市場恐慌，金融市場大動蕩推動資金紛紛進入黃金，使金價在2007年下半年大漲近28%。

“這一次的大幅上漲，更多還是市場對英國退歐的可能性及后果估計不足。”為此，混沌天成期貨分析師孫永剛認為，直到投票前，不少投資者都認為英國的公投活動可能是一場“鬧劇”，英國不會真正退出歐盟，但結果出乎意料，恐慌情緒加上不確定性的擔憂使黃金暫時成為投資者手中“最安全”的資產。

“意外”讓黃金的相關資產也成為受益者，A股市場上包括山東黃金、中金黃金24日紛紛漲停，跟蹤貴金屬板塊的貴金屬指數大漲近8%，領跑漲幅榜。“值得注意的是，前一輪‘搶金’的大媽目前也基本或者接近‘解套’。”上海一家金飾店營業經理表示，2013年4月“搶金潮”期間金價高位每克290元左右，到目前上海黃金交易所的千足金報價回到280元上方，主要金店的金飾報價則升至每克360元附近。

避險、負利率成推手

與之前的保值推動溫和上漲不同，在業界分析人士看來，今年以來金價上漲更多是避險帶動的“跳漲”，投資者的避險情緒、對未來不確定性的擔憂成為金市的主要推手。

“除了近期的暴漲，今年黃金價格的上漲主要集中在1月末2月初。”有業內人士指出，年初由于中東地緣政治局勢擔憂升溫，以及美聯儲加息步伐預期放緩，黃金價格逆轉了近3年來的頹勢，連續攀上1100美元、1200美元大關，其后則基本展開持續震蕩。

避險的“威力”在投資及實物市場的不同表現也可見端倪。數據顯示，衡量投資者避險情緒變動的黃金ETF基金今年以來持續增倉，到24日，全球最大的黃金ETF基金SPDR持有接近935噸黃金，接近3年來的最高水平，半年來該基金累計增持近300噸。

與此同時，投機者對黃金期貨期權的增持也連創紀錄，美國商品期貨交易委員會的數據顯示，到6月21日當周，投機者持有的黃金、白銀期貨期權凈多頭倉位雙雙刷新紀錄新高，其中黃金投機凈多頭持有25.68萬手，創下2006年有數據以來的新高，顯示出投機者強烈看好黃金的前景。

而實物市場卻顯得較低迷，中國、印度兩大實物需求大國中，近期衡量實物市場需求強弱的升貼水指標基本顯示為貼水，意味著市場報價低于國際價格，尤其是印度市場，印度實物黃金的貼水高達每盎司55美元，較之前的數值持續升高，同時國內市場金價也從前期的小幅升水轉為貼水1美元左右，表明實物需求疲弱。

“經歷2013年搶金被套后，買金者多少更為理性。”黃金投資者韓小姐的心態代表不少消費者的想法：盡管不少人認為金價可能還會上漲，但在快速、大幅上漲后，真正下單購買仍較為謹慎。

金價還能漲多久？

在前幾年的持續下跌中，黃金幾乎成為投資者放棄的品種，然而今年以來金價的“逆襲”讓不少專業機構再度推薦，但是經過大幅“跳漲”后，金市還能再“牛”多久？

“投資者普遍認為包括通脹、利率等指標的變動都會對金價帶來影響，但是在更長的周期內，黃金和美元的反向關系才是最為穩定的。”山東黃金首席分析師蔣舒指出，金市的短期影響因素較為復雜，從長期投資角度來看，金價的變動仍需看美元的“臉色”。

一家財經網站對投資者的一項調查則顯示，對近期的金市預期中，超過60%的專業投資者以及80%的散戶依然認為將繼續上行。“但看空者的理由也值得關注。”對此，上海一家私募機構研究部門負責人指出，有分析認為英國脫歐事件實際上使市場的反應過度，單日大漲100美元的狀況顯然也不能持久，短期金價或有所回落。

在業界專家看來，當前黃金投資明顯更復雜，即便越過了市場認定上漲20%作為門檻的牛市，價格波動也較大，尤其是“黑天鵝”事件常成金市主導。“‘黑天鵝’事件的難點是事前、事中以及事后的結果都難以預料。”專家指出，短期來看，對不確定性的避險以及對負利率的保值需求仍會支持金價，但如果美聯儲加息預期再度升溫，金價很可能再度掉頭向下。

專家建議，投資者仍需選擇適當的投資渠道和方式，謹慎追高。中短期的操作仍需謹慎，尤其在前景不明的情況下，不妨更多地保持觀望。

（新華社上海6月27日電）