“資產(chǎn)配置荒”悄然來襲 個人房貸再成銀行香餑餑？

 　　隨著A股市場的持續(xù)大幅波動，股債兩市的“蹺蹺板”效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。作為最大的資產(chǎn)管理機構(gòu)，銀行的資產(chǎn)配置表也正在向債權(quán)類固定收益產(chǎn)品傾斜。與此同時，房地產(chǎn)市場也呈現(xiàn)出回暖的跡象。在這種情況下，個人房貸會不會重新成為商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)呢？對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者進行了采訪。

　　A股自6月大跌以來，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋已經(jīng)成為各個配置渠道共同的聲音。從央行公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，雖然銀行信貸仍在穩(wěn)定增長，繼續(xù)為穩(wěn)定經(jīng)濟增長保駕護航，但從結(jié)構(gòu)來看，以票據(jù)融資為代表的短期融資規(guī)模增速卻高于中長期貸款。

　　在銀行個人與公司業(yè)務(wù)“二八”結(jié)構(gòu)下，優(yōu)秀的企業(yè)標(biāo)的愈加難尋。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，8月份，上海個人房貸增量創(chuàng)近3年新高；而廣州等地也傳出個人房貸利率松動的消息。這是否意味著，對銀行而言，個人房貸又重新回到“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”行列？

　　按揭貸款成“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”？

　　據(jù)今年2~8月的金融機構(gòu)人民幣信貸收支表可看出，今年以來的住戶中長期消費貸款新增規(guī)模，從6月起突然上了一個臺階，而6月以前，住戶中長期消費貸款的單月增量在1500億~1800億元浮動，自6月起至8月，則升至2400億~2700億。

　　值得注意的是，兩大居民主要投資市場也發(fā)生了此消彼長的變化。其中，A股市場從6月開始出現(xiàn)巨幅調(diào)整，但房地產(chǎn)市場的銷售數(shù)據(jù)卻正在提速。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~8月份商品房銷售面積69675萬平方米，同比增長7.2%，增速比1~7月份提高1.1個百分點。商品房銷售額48042億元，增長15.3%，增速提高1.9個百分點。“住戶中長期消費貸款主要是用于住房按揭方面，這與房屋銷售數(shù)據(jù)的增長是吻合的。大部分國內(nèi)居民的投資渠道主要就是股市和樓市，股市近幾個月波動較大，普通居民的投資并不算安全，而隨著國家一些限購政策的放開，居民對房產(chǎn)的投資可能會逐漸回暖。”一位機構(gòu)銀行業(yè)分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

　　對于銀行而言，在流動性緊張時期，房貸是一項既占用額度利潤空間也小的“雞肋”型業(yè)務(wù)，尤其在此前數(shù)年的房地產(chǎn)市場調(diào)整時期，業(yè)務(wù)風(fēng)險也有所上升。但隨著央行從去年底以來的數(shù)次降息降準(zhǔn)，銀行的資金充裕，此時按揭貸款數(shù)額高、風(fēng)險低的優(yōu)勢又得以凸顯，商業(yè)銀行愿意將更多信貸資產(chǎn)配置到居民住房按揭貸款中也不足為奇。

　　“總體來看，我國居民的信用度是非常高的，房地產(chǎn)按揭貸款業(yè)務(wù)發(fā)生實質(zhì)性不良的比率非常低。”一位商業(yè)銀行人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，當(dāng)下商業(yè)銀行的不良率與不良貸款負(fù)擔(dān)已經(jīng)很重，按揭貸款從這個角度來看絕對是“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。

　　房地產(chǎn)仍是“穩(wěn)增長”行業(yè)

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今年7月6日，建設(shè)銀行500億元個人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券注冊發(fā)行額度獲央行批準(zhǔn)，成為我國信貸資產(chǎn)證券化“銀監(jiān)會備案+央行注冊”模式落地后首家獲批的發(fā)起機構(gòu)。民生銀行于7月15日在銀行間市場成功發(fā)行了首期RMBS項目，發(fā)行總金額7.8億元。9月21日，招行“和家”2015年第一期個人住房按揭貸款資產(chǎn)支持證券（RMBS）在銀行間債券市場發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為40.5億元。

　　在釋放貸款空間并節(jié)約監(jiān)管資本方面，個人住房按揭貸款、汽車貸款、消費貸款等由于業(yè)務(wù)模式標(biāo)準(zhǔn)化，風(fēng)險特征同質(zhì)穩(wěn)定，符合國家鼓勵消費的政策導(dǎo)向，也是全球資產(chǎn)證券化市場的主要品種，成為銀行騰挪信貸的主要渠道。

　　民生銀行投資銀行部總經(jīng)理張立洲近日表示，以民生銀行相對缺乏流動性的長期按揭貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行證券化產(chǎn)品，可進一步優(yōu)化大零售業(yè)務(wù)板塊的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也是對“表內(nèi)+表外”消費信貸業(yè)務(wù)發(fā)展新路徑的積極探索，可以幫助民生銀行解決資本與規(guī)模約束，抓住優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)交易機制生成與提速。

　　住房按揭貸款業(yè)務(wù)不僅重新得到商業(yè)銀行的青睞，其市場也還有容納更多資金提供方的可能。今年8月，建行董事長王洪章在中期業(yè)績發(fā)布會上透露，其控股子公司中德住房儲蓄銀行已獲得國務(wù)院批準(zhǔn)，納入多層次住房政策體系，并進而獲準(zhǔn)在全國開展業(yè)務(wù)。

　　上述銀行業(yè)分析師認(rèn)為，當(dāng)前，在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中，房地產(chǎn)行業(yè)仍然是重要的穩(wěn)增長、保就業(yè)的行業(yè)，未來可能有更多資金流向市場的供需雙方；但也應(yīng)該看到，寬松貨幣政策提供的流動性依然在助推房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫，銀行和居民都應(yīng)對未來的風(fēng)險有所警惕。

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　　市場風(fēng)向

　　銀行資產(chǎn)配置偏向債市 6~8月債券托管量猛增1.6萬億

　　◎每經(jīng)記者 沙斐

　　受A股市場大幅調(diào)整影響，近期市場避險情緒增大。不少市場人士指出，在普通投資者高風(fēng)險投資偏好顯著降低的同時，銀行資產(chǎn)或?qū)⒓哟髠愘Y產(chǎn)配置的比例。

　　著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，股市下跌導(dǎo)致財富效應(yīng)弱化，銀行的風(fēng)險偏好和資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)也發(fā)生一些變化。銀行投向股市的固定收益型資金已經(jīng)有部分轉(zhuǎn)向債券市場，預(yù)計債券資產(chǎn)配置的規(guī)模會得以較快的提升。

　　此外，中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年6~8月，商業(yè)銀行的債券托管新增規(guī)模高達(dá)16186億元，是前5月新增規(guī)模的3.6倍。

　　銀行資產(chǎn)轉(zhuǎn)向債券

　　6月以來，股市劇烈調(diào)整導(dǎo)致中低風(fēng)險型產(chǎn)品配置的需求激增，股市與債市的“蹺蹺板”效應(yīng)凸顯。

　　證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，7、8月債券基金累計增加近千億元。8月底，債券基金資管規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高。在市場不穩(wěn)定的情況下，近期債券基金申購持續(xù)火熱。

　　有券商表示，在經(jīng)濟下行壓力難消的背景下，寬松政策基調(diào)不變，市場風(fēng)險偏好明顯下降。隨著避險情緒的加劇，資金流入債市，將使債市長期趨勢向好。

　　在這種情況的下，銀行作為最大的資產(chǎn)管理者，或?qū)⒃谄滟Y產(chǎn)配置中加大債券資產(chǎn)的比例。宋清輝表示，預(yù)計債券資產(chǎn)配置的規(guī)模會較快提升。實際上，從商業(yè)銀行的角度來看，這也是其轉(zhuǎn)型的內(nèi)在要求。

　　宋清輝指出，銀行的信貸資產(chǎn)配置有著風(fēng)向標(biāo)作用。大而言之，它是整個宏觀經(jīng)濟的重要影響因素之一，在一定程度上可以影響經(jīng)濟的周期性變化；小而言之，與整個資本市場的主要變化都有關(guān)聯(lián)，例如它直接影響到房地產(chǎn)市場，并對藍(lán)籌股的估值都帶來了較大的影響。

　　債券牛市還未走完

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日，過去3個月有千余只股票價格遭“腰斬”，股票基金平均虧損35.29%，今年以來的收益由盈轉(zhuǎn)虧。在此背景下，純債券基金不僅沉穩(wěn)得保住了收益，凈值還有所增加。

　　對此，有市場人士分析認(rèn)為，債券市場正處于慢牛行情之中。從宏觀經(jīng)濟面分析，高投資增長難以持續(xù)，潛在經(jīng)濟增速面臨下降壓力；從資金面來看，匯率適度貶值提升貨幣政策獨立性，而超預(yù)期的同時降息、降準(zhǔn)，則意味著寬松貨幣政策持續(xù)。

　　值得注意的是，相比7、8月份,9月份債券市場的上漲步伐已經(jīng)有所放慢。

　　國泰君安在一份研報中指出，導(dǎo)致債市上漲放緩主要有兩個原因：一是權(quán)益市場可能反彈；二是資金成本的回升,影響到債券投資者對債券收益率走勢的預(yù)期。“此外，投資者的謹(jǐn)慎以及所導(dǎo)致的中長期利率債收益率下行偏慢,反映出市場對債券未來走勢存在分歧,也意味著有相當(dāng)一部分投資者可能未能理解當(dāng)前的狀態(tài)已從‘資金為王’過度到‘資產(chǎn)為王’,并沒有對未來的投資回報率大幅下降有非常強的認(rèn)同。”國泰君安認(rèn)為，債券市場中期牛市的一致性預(yù)期并未完全形成；從某種程度上來講,這意味著債券市場的牛市并未結(jié)束,可能會持續(xù)更久。