央行時(shí)隔17年首度對(duì)存款準(zhǔn)備金制度這一重要貨幣政策的考核方式進(jìn)行大調(diào)整。央行日前發(fā)布公告稱，自今年9月15日起改革存款準(zhǔn)備金考核制度，由現(xiàn)行的時(shí)點(diǎn)法改為平均法考核，并允許商業(yè)銀行在特殊時(shí)點(diǎn)透支法定存款準(zhǔn)備金1個(gè)百分點(diǎn)。消息一出，不少市場人士認(rèn)為，這種改革方式相當(dāng)于降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，央行相關(guān)研究人士解釋稱，直接降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)觀點(diǎn)有誤，平均法考核主要是為增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的靈活性。

　　由時(shí)點(diǎn)法改為平均法考核

　　為增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的靈活性，央行決定自9月15日改革存款準(zhǔn)備金考核制度，由現(xiàn)行的時(shí)點(diǎn)法改為平均法考核。

　　所謂平均法考核，即維持期內(nèi)存款準(zhǔn)備金日終余額的算術(shù)平均值與準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比，不得低于法定存款準(zhǔn)備金率；同時(shí)，為促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，存款準(zhǔn)備金考核設(shè)每日下限。

　　據(jù)了解，此前的17年，商業(yè)銀行實(shí)施的都是時(shí)點(diǎn)法考核方法，即商業(yè)銀行每月5日、15日和25日根據(jù)上月月末、本月10日和20日的存款基數(shù)繳納存款準(zhǔn)備金，并實(shí)行多退少補(bǔ)原則。由于之前實(shí)施的是存貸比考核時(shí)點(diǎn)，因此在每個(gè)季末以及月末固定幾天，都會(huì)因?yàn)樯侠U存款準(zhǔn)備金的緣故，致使銀行間市場流動(dòng)性出現(xiàn)一定幅度的波動(dòng)。

　　在華創(chuàng)證券首席債券分析師屈慶看來，理論上日均要求準(zhǔn)備金達(dá)標(biāo)和時(shí)點(diǎn)值達(dá)標(biāo)的要求是有區(qū)別的。因?yàn)槿绻皇菚r(shí)點(diǎn)值達(dá)標(biāo)，銀行可以在時(shí)點(diǎn)考核的時(shí)候通過騰挪去滿足標(biāo)準(zhǔn)即可，但是如果日均考核，則可能會(huì)在周期內(nèi)對(duì)銀行行為形成持續(xù)的約束，但是時(shí)點(diǎn)上的要求反而松了。

　　對(duì)于為何會(huì)突然改革存款準(zhǔn)備金考核制度，央行在答記者問中提到，目前主要經(jīng)濟(jì)體央行均采用平均法考核存款準(zhǔn)備金，因此從時(shí)點(diǎn)法考核轉(zhuǎn)向平均法考核也是和國際慣例接軌。

　　對(duì)市場整體流動(dòng)性影響有限

　　另外，央行在平均法考核中提到，銀行機(jī)構(gòu)在旬內(nèi)還可低于法定存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。不少分析人士認(rèn)為，這一政策相當(dāng)于降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿解釋稱，這是對(duì)此次存款準(zhǔn)備金考核辦法改革的曲解。這次改革是考核方法的改革，不是降法定存準(zhǔn)率。

　　馬駿舉例稱，“某個(gè)大行的法定準(zhǔn)備金率為18%。這次考核改革之后，該銀行存款準(zhǔn)備金日終余額與準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比就不需要每天都達(dá)到18%，而可以是今日17.5%，明日18.5%，只要日平均達(dá)到18%就可以了。同時(shí)，新制度又設(shè)置了一個(gè)底線，要求每天的銀行存款準(zhǔn)備金日終余額與準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比不得低于17%，即允許透支1%。允許某些天透支1%，并不代表每天都可以透支1%（也就是降準(zhǔn)1%的概念），因?yàn)槟承┨焱钢Я耍硗鈳滋斓拇鏈?zhǔn)就必須高于法定要求，才能保證日平均達(dá)標(biāo)”。

　　“對(duì)某些銀行來說，新體制可在一定程度上減少其囤積流動(dòng)性的傾向，從而可能降低超額備付金，釋放出一部分流動(dòng)性。但是，由于目前市場流動(dòng)性十分充裕，這種傾向并不明顯，因此目前啟動(dòng)這項(xiàng)改革對(duì)整體流動(dòng)性的影響應(yīng)該是十分有限的。”馬駿稱。

　　為商業(yè)銀行提供應(yīng)急管理工具

　　既然存款準(zhǔn)備金率的考核改革法對(duì)整體流動(dòng)性影響有限，對(duì)于銀行而言，是否減輕了負(fù)擔(dān)呢？

　　國金證券分析師馬鯤鵬認(rèn)為，這將為商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)臨時(shí)性流動(dòng)性壓力提供應(yīng)急調(diào)劑政策，相當(dāng)于信用卡給開了個(gè)臨時(shí)額度。

　　特別是目前外匯占款面臨較大降幅，這一政策為商業(yè)銀行應(yīng)付可能出現(xiàn)的流動(dòng)性缺口。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，這次改革允許日間低于法定存準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，而以前必須每日日末達(dá)到，相當(dāng)于給了商業(yè)銀行1.1萬億隨時(shí)可動(dòng)用的緊急備付，有助于應(yīng)付當(dāng)前外匯占款更頻繁的波動(dòng)，使得央行能夠更及時(shí)地洞察市場流動(dòng)性狀況。

　　實(shí)際上，存款準(zhǔn)備金分為超額準(zhǔn)備金和法定準(zhǔn)備金兩部分。此前商業(yè)銀行為了避免資金的波動(dòng)，會(huì)交納比法定準(zhǔn)備金更多的資金，超出的這部分稱之為超儲(chǔ)。

　　屈慶認(rèn)為，透支法定準(zhǔn)備金的權(quán)利理論上確實(shí)可以降低機(jī)構(gòu)對(duì)超儲(chǔ)的需求，但是核心還是取決于銀行對(duì)法定準(zhǔn)備金透支權(quán)利的運(yùn)用，但銀行在實(shí)際操作過程中并不一定會(huì)選擇透支法定準(zhǔn)備金，并降低超儲(chǔ)。

　　“在資金寬裕的時(shí)候，銀行沒有動(dòng)力去透支法定準(zhǔn)備金；在資金緊張的時(shí)候，即使可以短期透支，但意味著后期會(huì)有更大的資金需求。而且實(shí)際操作中，央行依然會(huì)對(duì)透支的行為保持關(guān)注和提示，無形中可能約束了銀行的透支行為。而且一般銀行流動(dòng)性管理部門，工作態(tài)度較投資部門肯定是更為偏保守的，即使給了透支的權(quán)利，也未必敢用。因此，法定準(zhǔn)備金透支并不是經(jīng)常可以用的，因此也很難真正地降低超儲(chǔ)的要求。” 屈慶解釋道。

　　北京商報(bào)記者 崔啟斌 岳品瑜