3月份初值錄得49.2 不及預期

　　匯豐PMI疲弱 降準降息預期加大

　　24日公布的3月匯豐中國制造業采購經理指數(PMI)初值為49.2，不僅較2月的50.7大幅下滑，也遠低于50.5的市場普遍預期值，創下11個月來新低。機構分析認為，3月匯豐PMI初值大幅走低，顯示當前經濟下行壓力趨大。預計貨幣寬松不會停止，再度降準降息只是時間問題。

　　民生證券認為，3月是傳統開工旺季，但匯豐PMI初值仍大幅低于預期，顯示經濟下行壓力依然存在。新訂單加速下行，與房地產投資下行有關。3月30城市房地產銷售數據繼續疲軟，從銷售到投資滯后兩季度的傳導鏈條看，房地產投資年內難企穩。新訂單下行抑制企業生產和采購，產出和就業指數繼續下行，生產疲弱未來將繼續抑制采購與購進價格，企業未來繼續以庫存去化為主。政策上預計會加大穩增長力度，圍繞著一帶一路基建投資項目將陸續上馬，貨幣寬松不會停止，降準降息只是時間問題。

　　中金公司分析指出，3月匯豐PMI下滑，大幅低于預期的50.5，顯示經濟并沒有企穩。經濟目前仍處于去杠桿過程當中。從央行一季度調查問卷的情況來看，不少指標跌至有歷史數據以來的最低點，顯示經濟下滑的壓力依然很大。一些市場分析認為目前經濟已經在筑底，而我們認為，二季度經濟增長率仍會延續下滑。而貨幣政策的放松節奏從過去的滯后倒逼式放松轉為更超前地放松。預計3月工業增加值將再度明顯走低，可能推動貨幣政策在3月數據公布前后再度加碼放松，比如再度降準降息。

　　考慮到匯豐PMI采集樣本中中小企業更多，3月匯豐PMI初值不及預期或暗示中小企業經營狀況進一步惡化。據河南省工商聯主席梁靜介紹，在河南，小微企業主融資利率很少能有1分2、1分5的，大部分都在2分以上，春節期間甚至有的能到1毛。傳化集團董事長徐冠巨也說，現在1分利能借到錢的還好運營，但是在浙江即使是有一定規模的制造企業，大多數要1分5到2分的利，企業的利潤都快被吃光了，技術研發經費更是不夠。對此，中國銀行總行戰略發展部高級研究員周景彤認為，商業銀行需要創新信貸評審機制、信貸審批流程、服務渠道、風險管理等，滿足小微企業融資要求。

　　機構還分析認為，3月匯豐PMI初值不及預期很可能預示一季度經濟增長速度將繼續放緩，甚至低于全年增長目標。澳新銀行認為，中國1至2月份固定資產投資同比僅增長13.9%，增速下降至2001年以來的最低水平。同期，社會消費品零售總額增長放緩至同比增長10.7%，工業增加值同比增長回落至6.8%。疲弱的實體經濟活動數據顯示，中國第一季度經濟增速可能低于7%。

　　中國社科院財經戰略研究院經濟發展研究組表示，由于一季度中國經濟增長受投資、工業增速回落沖擊較大，充分考慮服務業加快增長的因素后，預計當季GDP增長6.85%左右，較去年同期增速下滑0.6個百分點，全年實現預期增長目標難度加大。需要正視經濟減速的客觀現實，將“穩增長、控風險、防通縮、調結構、促改革、惠民生”的政策結合起來，統一施行，在經濟減速過程中實現結構調整。進一步實施積極有效的財政政策和穩健靈活的貨幣政策，繼續深化經濟體制改革，創新宏觀調控方式方法，加大力度擴大國內需求，特別是促進投資穩定增長，使經濟運行保持在合理區間。