2月28日，央行再度降息，宣布2015年3月1日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%。一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍。

    降息一周后，各類投資市場也開始悄然發生變化，剛過完年不少投資人懷揣著年終獎，理財意愿強烈，股市短期震蕩不休，收益并不穩定，而進入降息通道之后，銀行理財產品以及不少P2P收益還會繼續下滑，此時存款、固定收益理財、權益類投資應如何配置才能更好實現財富的保值增值？本期投資周刊將關注降息后的投資理財。

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    存款利率

    收益進一步收窄 需貨比三家

    距2014年11月21日第一次降息100天，央行再次打出降低利率同時放寬存款利率上浮區間的組合拳。將存款利率上浮擴大到1.3倍，利率市場化再往前推進一步。

    一些存款人還記得，去年11月降息后，一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，并將浮動區間從1.1倍上限擴大至1.2倍。中信銀行、南京銀行等不少股份制銀行和城商行旋即紛紛將存款利率一浮到頂，而中農工建四大行和交通銀行也陸續跟進，將定期存款利率上浮到頂，調整后后不少銀行存款利率不降反升。

    而此次降息后，銀行各期期限存款利率則是實實在在有所下降了。央行宣布降息當天，只有浙商銀行、恒豐銀行、包商銀行、青島銀行等幾家城商銀行馬上執行1.3倍的存款利率，但即便上浮了30%，存款利率還是比原來浮動到頂時有所下降。

    精明的投資人不難發現，此次利率調整后，各家銀行的利息水平相差更遠了，連過往的國有銀行同盟也瓦解。同一期限的存款，市場上有多個不同的利率，差距越來越大。

    目前，廣發、浦發、中信等股份制銀行一年期存款利率為3%。工行、農行、中行、交行、招商銀行等銀行利率上浮幅度較低，一年期定存利率為2.75%。建行調整后的一年期及以下定存利率比其他幾家大行高0.15個百分點。

    從不同期限的利率來看，一年期利率有2.75%、2.78%、2.9%、3%、3.25%等幾個水平，最高和最低相差0.5%。10萬元存一年，儲戶在不同銀行拿到的利息最高相差500元。此外，即便同一家銀行，也會設定不同存款上浮的門檻，對客戶進行差異化定價。

    值得注意的是，此次降息的同時，存款保險條例已經征求完意見，年內正式推出的可能性較大。顯然利率市場化改革已進入了快車道，而儲戶也要加快養成存款貨比三家的好習慣。

    “此次活期存款利率未做調整，其他期限存款利率下調的同時擴大上浮，未來不少銀行上浮到頂的可能性很大。” 高級金融分析師鄂永健分析表示。事實上，從過往經驗來看，剛降息后各家銀行執行的存款利率還會有進一步的調整，儲戶不妨再觀望一陣再決定是否轉存。

    “由于各期限貸款利率均下降25個基點，因而靜態來看，粗略估算此次調整導致銀行存貸利差收窄約22—25個基點，凈息差收窄約15—18個基點。”鄂永健分析表示。

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    銀行理財

    拉長期限，抓住收益尾巴

    除了存款收益下滑外，市場預期降息后固定收益類理財產品收益率也將受到影響，尤其是投資貨幣市場的固定收益類理財產品。

    根據普益財富統計顯示，2月28日至3月6日，銀行理財產品的平均預期收益率為5.19%，其中預期收益率在6.00%及以上的理財產品共48款，市場占比為6.60%，環比下降1.36個百分點。其中，固定收益類人民幣理財產品預期收益率最低為0.15%，最高6.50%，預期最低收益較上期下降0.05個百分點，預期最高收益率較上期下降0.3個百分點。

    值得注意的是，這周適逢三八婦女節。不少銀行也推出了針對女性理財的高收益理財產品。如平安集團女神節推了兩款收益率近6%的短期固定收益理財產品，平安財富“女神節特別款”預期年化收益6.0%、平安銀行口袋銀行5萬元起投的35天短期理財，預期年化收益率5.6%等。

    雖然目前銀行理財產品市場上5%—6%的理財產品仍然比較多，暫時降息的影響并不是太明顯。但有股份制銀行理財部人士分析表示，由于節后市場流動性仍未完全恢復，因此銀行間市場利率并未大幅下滑，降息對理財產品收益率的影響過一段時間才會慢慢體現出來。

    不少銀行理財經理向南方日報記者建議，雖然不少銀行理財產品投資標的如票據、債券和同業存款收益率等尚未立刻下跌，不過，從長期來看，理財產品收益率還是會逐步下行。投資人不妨趁這段期間抓住高收益理財產品的尾巴。

    同時，目前，市場普遍預測2015年貨幣政策保持相對寬松，年內還有降息的可能，在降息周期中可將固定收益投資期限拉長，加大中長期高收益產品配置，以鎖定高收益。

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    股票投資

    A股將長期受益于改革紅利

    股市依舊是2015年社會資產配置的絕佳去處之一。

    回顧2014年，A股總市值快速增長到近40萬億元，已成為全球市值第二大的市場。在這過程中，上證綜指漲幅超過五成，連續四年“熊冠全球”的A股勇奪全球漲幅第一。

    進入2015年，大盤依然維持著上漲慣性，新年過后滬指曾一度上探到3400點。到目前，創業板累計漲幅已超過36%。3月4日創業板更是大漲近50點重新站上2000點，并再創下歷史新高。

    A股由熊轉牛的蛻變，離不開當前中國資本市場大刀闊斧的改革舉措。從2014年5月開始，先后有“新國九條”落地、滬港通開啟，還有國企改革、軍工資產證券化等諸多利好政策出臺。業內專家指出，A股市場的表現，體現了新一屆政府一系列調整經濟結構、促進創新創業的效果。隨著各項改革的深入推進，A股將長期受益于改革紅利。

    值得一提的是，正是去年11月21日的降息之后，滬指才迎來了一波近千點的強勢拉升，并由此確立了“慢牛”起航。伴隨著今年兩會前再次降息的到來，市場各界對于我國正式進入降息周期的預期也正式確認。國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平表示，降息利好經濟、高杠桿行業、房市、股市和債市。與此同時，降息通道開啟后，銀行理財產品、貨幣基金類產品等收益率面臨下行趨勢，而股市依舊是今年吸引社會財富配置的重要場所。

    目前全國“兩會”議程已進入高潮，無論是國企改革頂層方案有望在兩會后出臺，醫療改革、教育改革、價格改革、養老產業改革迎來較高預期，還是資本市場的注冊制改革年內落地，以上貫穿經濟、產業、民生、政府、社會發展的重要改革領域都值得投資者重點關注。

    短期來看，有哪些潛力板塊可以提前關注？有統計顯示，2005年至2014年兩會后一個月上證綜指上漲的概率為60%，而創業板收益率均為負值。具體就板塊而言，近十年兩會后一個月漲幅較大的有銀行、建筑材料、房地產、有色金屬等板塊，題材方面，建筑節能、水利水電建設、頁巖氣和煤層氣、地熱能、智能穿戴、智能汽車、京津冀一體化主體概念收益較高。投資者不妨根據兩會熱點，適當布局以上熱點板塊。

    另外，國泰君安策略分析團隊認為，2015年國企改革將提速，將成為資本市場重大風口，在增強企業活力、提高效率的同時，也將提升A股國企上市平臺估值水平，軍工、煤炭、零售、建筑、食品飲料、社會服務、汽車、建材、傳媒、機械、輕工、電子等行業將首先受益。

    總體而言，中長期內可能還會有進一步的降息或降準出現，貨幣政策進一步寬松可期，利率市場化進程會進一步加速。業內人士建議投資者可均衡布局“藍籌”與“成長”，關注地產與非銀，以及主題概念中的國企改革、一帶一路以及自貿區概念、網絡信息安全、環保、醫療服務等行業龍頭。

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    保險理財

    保險理財收益率跑贏銀行

    降息后，保險理財產品反而受到了市場的青睞。由于保險理財產品在投資標的配置上更為靈活，降息后或受益于權益類投資收益上升利好。有理財專家對記者表示，的確降息后選擇保險理財產品是不錯的投資方式。

    在眾多保險產品中，除了傳統的單一以人身保障為主的壽險產品外，分紅型、投資連結型和萬能型保險產品是具備直接理財功能的。就平日而言，大多保險理財產品的收益率是難以與銀行理財產品等相匹敵的。那么，降息之后又如何呢？

    有關專家分析表示，3月1日央行降息后，銀行將一年期存款利率降到2.5%，已基本等同于壽險產品2.5%的預定利率下限，未來保險產品的優勢將進一步增強。而伴隨降息而來的是股市回暖，降息有貨幣寬松的傾向，萬能險和分紅險銷售會表現得更好，這將提升了保險產品在理財產品市場上的競爭力。

    數據顯示，2014年保險行業投資收益率6.3%，本次降息將令保險產品收益率優勢進一步擴大。

    不過，保險投資產品在降息通道下的主要優勢是長期投資，而且保險類的理財產品都需要扣初始費用，并不適合做短線投資。與保險理財產品相比，銀行短期理財產品收益可能低于保險公司投資性產品，但資金回籠較快，便于投資及靈活用錢。

    業內專家也表示，選擇通過購買保險型理財產品進行理財的市民還應注意到，不論何種理財方式都具有一定的風險，其收益受到來自市場、政策等多方面的影響，而保險理財產品的期限一般較長，也許難以在短期內達到較高的投資收益，或者最終收益沒有某些風險高的投資方式來得高，但作為具有保障的投資方式還是應該堅持長期持有。

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    貨幣基金

    貨基收益率不降反升

    降息后的第一個工作周，股市似乎并未有所響應，一些此前被看好的股基表現也令人失望。理論上，降息對股市利好，特別是對保險、房地產、券商等利率敏感性行業構成明顯利好。但是，上周這些“大盤藍籌”表現并不盡如人意，導致一些重倉金融地產的基金表現并不搶眼。

    南方基金首席策略分析師楊德龍也認為，“降息后藍籌股沒有上漲，反而下跌。因為在降息之前指數上到了330點，很多投資者開始獲利回吐，所以藍籌股反而出現下跌，因而一些重倉藍籌股的基金也出現了下跌。”

    貨基方面，同花順iFinD數據顯示，過去一周內貨基平均7日年化收益率均值為4.7325%，而就在降息前的2月27日，當日全部貨基平均7日年化收益率均值為4.4209%，也就是說貨基總體收益率在降息之后一周出現了不降反升的局面。

    事實上，降息后貨幣基金的總體表現，也印證了華泰證券研報所述。“從歷史數據來看，降息并不能帶來市場短期利率的同步下降，相反在最近的幾次降息政策推出之后，市場短期利率反而出現上行，我們認為主要是由于影響市場短期利率的因素并不是金融機構的存款基準利率水平，而是金融機構的同業拆借利率，商業銀行負債成本的高低直接影響市場短期利率。”

    對于貨幣基金而言，其配置的銀行協議存款資產的利率水平主要是由市場化的短期利率來決定的，因此華泰證券認為本次降息對這部分資產的收益率水平影響不大。

    與此同時，市場也對債基充滿了期待。此前有分析認為，“此次央行降息，或將從本質上進一步利好債市。因為債券的價格和市場利率本就呈反比，市場利率下降，債券價格上漲”。因此，那些優秀的純債基金是投資者借道基金分享降息紅利的另一條路子。但是，在過去一周中，那些被投資者寄予希望的基金尚未有超常的表現。

    未來投資收益預期一覽

    存款

    目前，廣發、浦發、中信等股份制銀行一年期存款利率為3%。工行、農行、中行、交行、招商銀行等銀行利率上浮幅度較低，一年期定存利率為2.75%。建行調整后的一年期及以下定存利率比其他幾家大行高0.15個百分點。從不同期限的利率來看，一年期利率有2.75%、2.78%、2.9%、3%、3.25%等幾個水平，最高和最低相差0.5%。10萬元存一年，儲戶在不同銀行拿到的利息最高相差500元。

    股市

    股市依舊是吸引社會財富配置的重要場所，投資者可均衡布局“藍籌”與“成長”，在降息周期中可將固定收益投資期限拉長，加大中長期高收益產品配置，以鎖定高收益。

    理財產品

    降息通道開啟后，銀行理財產品、貨幣基金類產品等收益率面臨下行趨勢。

    主動適應新常態

    未來或再降息降準

    ■趨勢

    5日，李克強總理在政府工作報告指出，今年經濟社會發展的主要預期目標是：國內生產總值增長7%左右，居民消費價格漲幅3%左右。報告同時指出，今年要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，并提出廣義貨幣M2預期增長12%左右。

    對于后續的貨幣政策，央行研究局首席經濟學家馬駿在兩會期間表示，央行的貨幣政策并沒有轉向，最近央行兩次降息的主要目的，是為了防止貨幣政策被動緊縮，維持貨幣政策的中性和穩健性。

    央行曾就降息表示，此次利率調整的重點仍是保持實際利率水平適應經濟增長、物價、就業等基本面變動趨勢，并不代表穩健的貨幣政策取向發生變化。并指出，當前我國經濟發展進入新常態，下一步，將更加主動地適應經濟發展新常態，更加注重松緊適度，適時適度預調微調，營造中性適度的貨幣金融環境。

    恒生銀行高級經濟師姚少華分析表示，將國內生產總值增長目標定為7.0%左右，較去年低0.5個百分點，增長目標略為調低，符合經濟發展進入新常態的特征，有利于加快轉變經濟發展方式、調整經濟結構、減輕對自然資源的壓力，以及提高經濟增長的效益與質量。

    雖然貨幣政策沒有轉向，但市場基本預期“中性適度”貨幣政策仍有寬松的空間。“我們預期今年貨幣政策將較去年寬松。由于經濟增長放緩壓力仍大，通脹處于較低水平，我們預期人民銀行未來數季將繼續減息及下調銀行法定存款準備金率。”姚少華表示。

    “貨幣政策總體上仍屬穩健偏松。降息與否主要取決于在穩增長和防止資本外流之間進行權衡。”交通銀行首席經濟學家連平分析認為，在美聯儲遲早會加息的情況下，預期未來貨幣政策仍保持穩健偏松，但鑒于此次降息后一年期存貸款基準利率均已接近十年來的最低水平，進一步下調的空間已經很小。在外匯占款低迷、資本流出壓力較大的情況下，存款準備金率還可能有1—2次的下調。

    渣打銀行財富管理部分析表示，包括中國央行，全球不少中央銀行都放寬了貨幣政策，在此情況下，將有利于風險資產，如權益類投資，特別利好股票。該行建議投資人低配現金和固定收益類產品、降低商品投資配置，但可以超配股票投資。