在上周末降息之后，央行3日在公開市場(chǎng)進(jìn)行350億元7天期逆回購(gòu)操作，且中標(biāo)利率為3.75%，較此前下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。民生宏觀發(fā)布點(diǎn)評(píng)稱，降息配合逆回購(gòu)利率下調(diào)，釋放貨幣寬松信號(hào)。

民生證券宏觀團(tuán)隊(duì)發(fā)布點(diǎn)評(píng)報(bào)告稱，理論上講，逆回購(gòu)利率構(gòu)成資金利率上限，正回購(gòu)利率構(gòu)成資金利率下限。實(shí)際運(yùn)行來(lái)看，資金利率會(huì)圍繞著逆回購(gòu)利率中樞運(yùn)行。當(dāng)前銀行間市場(chǎng)7天回購(gòu)利率在4.7%附近波動(dòng)。從逆回購(gòu)中標(biāo)利率看，央行有引導(dǎo)資金利率下行的意圖。

市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，受不少因素影響，最近市場(chǎng)資金面仍然偏緊。一是3月5日存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳，二是IPO凍結(jié)流動(dòng)性。民生宏觀點(diǎn)評(píng)報(bào)告指出，準(zhǔn)備金補(bǔ)繳預(yù)計(jì)規(guī)模將達(dá)到3000億左右，而3月10至13日IPO凍結(jié)流動(dòng)性規(guī)模預(yù)計(jì)在2.7萬(wàn)億。另外，1月至2月由于外匯占款收縮帶來(lái)的流動(dòng)性的減少預(yù)計(jì)也在千億以上。

“盡管3月財(cái)政存款投放規(guī)模約3000億，節(jié)后流動(dòng)性馳援資金面規(guī)模約1萬(wàn)億，但似乎不足以改變資金面緊張的局面。因資金面存多重利空因素，對(duì)未來(lái)資金面謹(jǐn)慎的預(yù)期弱化了大行出借資金的意愿。”上述民生點(diǎn)評(píng)報(bào)告指出。

不過(guò)，華泰證券固定收益團(tuán)隊(duì)分析稱，降息之后逆回購(gòu)利率下調(diào)已為市場(chǎng)充分預(yù)期，但3月3日央行僅進(jìn)行了7天期350億的逆回購(gòu)操作，而到期逆回購(gòu)1100億，單日資金凈回籠750億。從資金投放數(shù)量講，低于市場(chǎng)的預(yù)期，難以有效緩解當(dāng)前資金壓力，指示性意義不大。

一位國(guó)有大行人士對(duì)記者表示，現(xiàn)在感覺市場(chǎng)很有錢，其實(shí)拿錢不容易。貨幣市場(chǎng)的定盤利率是28天逆回購(gòu)利率，而這一利率目前水平是4.8%，還是比較高的。“銀行以4.8%的成本拿來(lái)錢，再把這部分錢放出去并且從中獲取利潤(rùn)，實(shí)際上還是很難的。”

華泰固收則稱，央行數(shù)量寬松政策予以配合的預(yù)期增大。1月銀行結(jié)售匯為逆差80億美元，這都造成流動(dòng)性持續(xù)緊張的壓力。既然央行在公開市場(chǎng)并沒有有效對(duì)沖，則創(chuàng)新工具或全面降準(zhǔn)再次使用的概率大大增加。