截至昨日，1月份主要經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)均已發(fā)布。從這些數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來看，都不夠理想。業(yè)內(nèi)人士幾乎一致認(rèn)為，1月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)為春節(jié)后降息降準(zhǔn)增添了不少份量。

1月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長10.8%，且創(chuàng)下紀(jì)錄新低；當(dāng)月新增人民幣貸款1.47萬億元，創(chuàng)6年來同期新高。1月社會融資規(guī)模增量為2.05萬億元，比上年同期減少5394億元。其中新增人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模增量的71.7%，同比高20.8個百分點(diǎn)。

社會融資規(guī)模和信貸數(shù)據(jù)比較符合預(yù)期，但明顯低于預(yù)期的M2增速，肯定和金融機(jī)構(gòu)外匯占款不佳有關(guān)。央行在2014年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中指出，2014年貨幣總量增長平穩(wěn)適度，基礎(chǔ)貨幣供給渠道出現(xiàn)變化，貨幣政策工具取代外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供給的主渠道。

外貿(mào)數(shù)據(jù)不佳也支持外匯占款退出基礎(chǔ)貨幣供給主渠道。1月份進(jìn)出口總值同比萎縮10.9%，環(huán)比銳減16%。其中出口同比下降3.3%，進(jìn)口同比減少19.9%；貿(mào)易順差達(dá)600.3億美元，繼去年11月份后再創(chuàng)新高。

從社會融資規(guī)模構(gòu)成看，直接融資占比明顯偏低，對降低融資成本不利：委托、信托等表外融資規(guī)模同比大幅縮減，說明房地產(chǎn)等行業(yè)資金需求動力不強(qiáng)；中長期貸款占比高，表明各種寬信貸政策還在發(fā)力。

M2與外匯占款的不景氣，推升了未來降息、降準(zhǔn)的可能性。因?yàn)槲磥碡泿耪哌€是要集中在刺激經(jīng)濟(jì)活動的資金需求，而且靠基礎(chǔ)設(shè)施投資仍是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的主要方式之一。這就需要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并更加注重松緊適度，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

1月份居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)同比上漲0.8%，創(chuàng)2009年11月份以來低點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降4.3%，為2009年10月份以來新低。這是CPI同比漲幅5年來首次跌破1%，PPI則連續(xù)35個月持續(xù)為負(fù)。

低通脹導(dǎo)致實(shí)際貸款利率偏高，從刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求出發(fā)，有必要再次降息。分析人士稱，去年11月份降息的作用還需要時間進(jìn)行傳導(dǎo)，因此在降息時點(diǎn)上，央行會認(rèn)真考量，預(yù)計最早也要等到一季度末了。

自2月5日起央行普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，為時隔近三年來首次全面降準(zhǔn)，順應(yīng)了市場對穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)下趨向?qū)捤傻念A(yù)期。央行希望通過降準(zhǔn)來引導(dǎo)市場資金成本降低，緩解中國經(jīng)濟(jì)下行壓力。

1月份新增財政存款激增7000億元，遠(yuǎn)高于歷史同期，顯示財政支出并不積極，這也是造成1月份流動性偏緊的重要原因之一。

業(yè)界人士認(rèn)為，寬貨幣還需寬財政配合。因?yàn)楫?dāng)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大時，銀行風(fēng)險偏好收縮，貨幣派生力度不強(qiáng)，寬貨幣很難傳遞至實(shí)體。因此，在貨幣放水的同時財政投放也應(yīng)該積極起來。如此，才能形成水乳交融的局面，穩(wěn)增長措施也才能夠事半功倍。