銀價暴跌50%：產業上游受煎熬中下游成避風港

　　曾經堅挺的白銀價格，猶如決了堤的洪水，一瀉千里無法回頭。以上海黃金交易所為例，在2012年9月13日創出7360元/千克的高位后，白銀T+D開始了下跌乃至暴跌之旅，以2013年6月26日最低價3666元/千克計算，白銀T+D區間價跌幅超過50%，遠超“套牢中國大媽”的黃金同期33%的跌幅。

　　銀價暴跌影響的不止資本市場的投資者，白銀冶煉生產企業更是深受其苦。國內白銀生產量最大的企業豫光金鉛，去年錄得首次虧損，銀價下跌成為最大推手。《每日經濟新聞》記者調查發現，和外界通常的感受不同，身處白銀產業中游的首飾加工行業，以及下游的白銀終端銷售行業受到銀價下跌的影響極小。但其更安全的行業特性，吸引了大量資本涌入，白銀中下游面臨的主要難題不在于銀價，而在于慘烈的競爭。

　　上游

　　銀價暴跌重創冶煉企業兩龍頭業績一虧一降

　　銀價在2011年中達到高點，近兩年雖有反復，但基本趨勢是不斷走低。廣西南寧飛拓礦產有限責任公司的許經理向《每日經濟新聞》記者表示，銀價最高是在2008年，當時能賣到10元/克，如今只能賣到4.1元/克，接近4元/克的盈虧線。

　　綜合多位行業人士的分析，去年以來銀價下跌，主要是因為美國經濟好轉，美聯儲收緊寬松政策，美元走高，導致黃金和白銀的避險功能減弱，價格就一路下跌。

　　銀價下跌，首先受到沖擊的就是上游的銀礦開采企業。我國白銀的主產區包括江西、廣西、福建等省份。據《廣州日報》報道，我國一半的銀礦處于停產狀態。江西銀海礦業有限公司的李輝告訴記者，該公司開采的是混合礦，銀只是其中一部分。盡管開采白銀不劃算，但還是會開采下去，但也只能勉強維持。

　　豫光金鉛套期保值謀扭虧

　　地處河南的豫光金鉛(600531，SH)，是國內白銀產量最大的企業。2013年年報顯示，報告期公司生產白銀700.5噸，同比增長13.5%；實現銷售收入113億元，同比減少9.6%，凈利潤虧損-4.9億元。

　　對于巨額虧損，豫光金鉛解釋道，主要原因之一就是白銀價格的快速大幅下跌。

　　在豫光金鉛的主要產品中，電解鉛價格同比下跌7%，黃金價格下跌15%，白銀價格跌幅最甚，高達27%。白銀的毛利率為-2%，比上年下降8個百分點。

　　“目前銀價一直處于低迷狀態，沒有好轉，雖然公司今年一季度盈利了，但由于經濟持續低迷，第二季度和全年能不能扭虧比較難說。”豫光金鉛證券部人士6月4日對 《每日經濟新聞》記者表示，“公司目前沒有采取停產減產的方式，但套期保值工作一直在做，希望減少損失，但想獲得較大利潤比較難。”

　　6月5日是豫光金鉛舉行的網上投資者接待日，豫光金鉛財務總監苗紅強當時表示，當前公司主要遇到包括金屬價格波動和匯率波動等困難，“因為公司是冶煉加工企業，對價格波動十分敏感”。

　　“不過，從第一季度看，比去年同期好，但是未來一個月白銀價格的不確定性，會使我們很難對上半年有準確的預期，感覺應該比去年要好一點。”苗紅強說。

　　為了應對銀價低迷的不利影響，苗紅強稱公司正積極采取措施提高今年業績，主要包括積極探討運用現貨、期貨、長單、定點銷售等各種營銷手段，爭取采購和銷售效益最大化。

　　金貴銀業增收不增利

　　地處湖南郴州的金貴銀業(002716，SZ)，也是目前國內白銀年產量居前的企業。公司于今年1月剛剛上市，主要產品為白銀、電解鉛、黃金，主營業務為“從富含銀的鉛精礦及鉛冶煉廢渣廢液中綜合回收白銀及鉛、金等多種有色金屬”的清潔生產和銷售。

　　《每日經濟新聞》記者了解到，金貴銀業是白銀生產、出口的重要基地之一，其招股說明書介紹，公司擁有10萬噸鉛、200噸銀冶煉產能，在募投項目投產后，白銀產能將達到608噸。2013年報顯示，白銀收入和利潤占金貴營業收入和利潤的56%和68%。

　　近年來，白銀價格的大幅下跌，尤其是去年白銀價格大幅下跌，使得金貴銀業處于增收不增利的尷尬境地。

　　據統計，金貴銀業2011~2013年白銀銷售數量雖然不斷增加，但白銀銷售收入的增長卻并未同步跟上。資料顯示，金貴銀業2011~2013年白銀銷售數量分別為243噸、335噸和464噸，增長了90.9%；同期白銀收入分別為14.3億元、17.7億元和21.6億元，僅增長51%；同期白銀業務的毛利率分別為19%、17%和17%，呈下降趨勢。

　　由于貴金屬價格的大幅下跌，金貴銀業上市后的一份年報就出現了業績下降。公司2013年凈利潤為1.6億元，同比下降6%，扣除非經常性損益之后凈利潤為1.2億元，同比下降14%。

　　“白銀價格一直比較低迷，對公司的影響大小可以參見財報，對于后期白銀價格判斷，需要董秘對外統一披露。”6月6日，金貴銀業證券部人士以董秘出差為由謝絕了采訪。

　　事實上，為應對銀價低迷給業績帶來的壓力，金貴銀業選擇 “走量”加以應對。

　　4月28日，金貴銀業披露業績預告，預計今年上半年公司凈利潤6985萬元~8455萬元，凈利潤變動幅度為-5%~15%，公司解釋，業績變動主要是因為公司白銀產品在一季度銷量增長了40%，預計第二季度將會保持同樣增幅。

　　中游

　　賺加工費不賺價差白銀加工業少了風險丟了利潤

　　27歲的龔偉達(化名)已是兩家銀飾加工廠的老板，10余名員工每年可以帶來上千萬的生意，但他到手的凈利潤卻只有幾十萬。“我們不賺銀料的差價，只賺加工費，銀料可以客戶自己提供，也可以由加工廠向銀料商購買，但價格較為透明，一般不會賺取差價。”龔偉達說。

　　在廣東汕尾海豐縣的梅隴鎮，像龔偉達這樣的年輕老板大有人在。汕尾市金銀珠寶首飾行業協會辦公室主任施華溢向記者介紹，粗略估計該鎮銀飾加工企業數量在1500家左右，各式珠寶加工企業數量超過2000家，全鎮約10萬人口中有3萬~4萬人從事該行業，其對當地GDP的貢獻率約為70%，是名副其實的支柱產業。

　　在坩堝爐、噴槍、焊槍、噴燈噴射的火焰的映襯下，砧臺上鍛打著各色銀飾，聲音清脆而密集，混響在梅隴鎮的上空。人聲鼎沸、一片炙熱的背后，潛藏的卻是白銀加工行業，產業分散、作坊林立、企業盈利能力極弱、缺少品牌的冰冷現實。

　　盡管基本擺脫了銀價波動帶來的風險，但隨著人力成本的上升，梅隴鎮經營者們微利甚至是虧損局面愈發嚴重。

　　“老板幫工人打工”

　　入行7年的龔偉達盡管已經成長為老板，但仍脫無法擺脫起早貪黑的勞碌。一大早開工到晚上22點后收工回家，他每天都要花費十幾個小時在工作上。

　　《每日經濟新聞》記者以銀飾零售商身份同龔偉達取得聯系。在他其中一個工廠里，記者看到，狹小的空間里坐著七八個年輕的工人，他們正在細心地修飾著手中的銀料，按照客戶的要求，將其做成精美的手鐲、戒指、吊墜等銀飾產品。

　　在梅隴鎮首飾加工行業，“老板幫工人打工”成了當地茶余飯后的談資之一。記者的調查證實了這一玩笑話的真實性——小型加工廠老板賺取的利潤低于員工薪資的現象普遍存在，在行情不好的情況下，虧損也要做。

　　即便如此，用工荒亦長期存在。記者在多家工廠門口看到，不少印有“長期招工”字樣的招聘海報已十分陳舊。

　　“人工成本很高了，最普通的工人月薪保底也是4000元，有點技術含量的老師傅就是1萬多。”龔偉達介紹說。

　　隨著沿海產業加速向內地轉移，此前很多外來務工人員都選擇了返鄉務工，而海豐作為經濟水平一般的縣級市，對內地勞務人員的吸引力正在下降。如此一來，企業招工不得不轉向周邊地區甚至是本地年輕人，這個群體對薪資待遇的要求比外來務工人員要高。

　　施華溢在接受記者采訪時多次強調，日益高企的人力成本和長期存在的用工荒矛盾是制約梅隴鎮首飾加工產業發展的主要瓶頸，從目前看來，這一難題基本無解。

　　廉價加工費

　　梅隴鎮并不產銀，加工廠所需的銀料要么是客戶自己提供，要么是前者向當地銀料商購買。據介紹，梅隴鎮大概有10家銀料商，他們向銀礦拿貨，面向當地加工廠批發。

　　“我們從銀料商購買的白銀，價格比國際價格稍稍低一點，但是我們不賺取客戶的差價，都是以出貨當天的國際價格作為參考。”龔偉達透露，今年以來白銀價格下降對當地銀飾加工產業影響不大，原因在于加工廠利潤來源為加工費，而非銀料差價。

　　“要說影響，主要體現在價格波動較為劇烈的時候，客戶訂單可能會有所變化，比如在價格下降的時候，客戶出于觀望心態，下單會保守一些，但市場供需變化不大的情況下，影響還是有限的。”龔偉達介紹道。

　　龔偉達分析指出，當前銀價處在低點，這個時候進來相對保險，理由在于銀價不可能一直如此之低，待價格上漲，可賺取的利潤會更高。

　　至于具體的加工費，龔偉達舉例道，一個普通的銀手鐲，他收取的加工費在10元錢左右；一個30克的手鐲，若以每克4元錢的白銀價格計算，算上加工費，拿貨成本則為130元，這樣的產品在市場上大概可以賣到300元左右，有的甚至更高。以300元售價計算，梅隴鎮加工環節僅賺取了整個銀飾產業產值的1.3%。

　　《每日經濟新聞》記者還以客戶身份走訪了多家銀飾加工廠，模式基本與龔偉達一致，但由于不同產品的制作難度不同，以及廠家自我定位的差異，加工費有高有低。

　　“加工費看似很低，如果刨去所有成本，一個首飾只有幾毛錢的利潤，甚至更少，出貨量大的話，還是有利可圖的。”施華溢表示。

　　消費升級需求巨大

　　通過大量走訪梅隴鎮的工廠、鋪面，《每日經濟新聞》記者發現，盡管規模各異、款式和價格有別，但各家銀飾工廠鮮有為客戶和市場發愁的。在該鎮的東怡首飾珠寶交易廣場，雖然烈日炎炎，但前來這里“尋寶”的外地客商仍不少，甚至出現了多個外國人的身影。

　　“我們有一半的訂單來自歐美。”龔偉達說，只不過他不直接與海外市場對接，而是通過貿易商完成。他表示，外貿訂單的加工費要高于國內市場。

　　作為國內銀飾產品加工最大的集散地之一，梅隴鎮的銀飾加工產業規模近10年來發展速度驚人，這一方面得益于當地產業人士的傳幫帶，另一方面同日益增長的市場需求亦密不可分。

　　梅隴鎮首飾加工產業起源于1988年前后。香港金至尊珠寶創辦人，被稱為香港“一代金王”的林世榮就是梅隴鎮人，其在香港用380公斤黃金用以修廁所的事被梅隴人津津樂道。

　　“梅隴鎮首飾業的發展肯定受到他(林世榮)的影響，加上我們這里距離深圳、香港比較近，有人出去做珠寶生意之后也帶出了很多人，這樣一來，回鄉創辦企業的也就漸漸多了起來，產業不斷成熟，大家看到能賺錢，于是越來越多的人開始做這個。”梅隴鎮副鎮長羅鴻雁表示。

　　據介紹，特別是在2000年之后，隨著國內經濟發展提速和人們生活水平的進步，首飾寶珠消費連年走高，有著天時地利人和的梅隴鎮，其首飾產業迅速壯大，加工廠也從彼時的100多家發展到現在的上千家，首飾加工產業一躍超過農業成為當地的第一大支柱產業。

　　下游

　　原料僅占銀飾價格一成白銀終端“不患銀價患競爭”

　　白銀價格大跌讓上游的生產商不堪其苦，中游加工環節則憑借只收取加工費的模式得以 “獨善其身”。對于白銀下游產業即終端而言，其所處環境比上游和中游都要好，一是銀飾品價格中銀原料的占比較少，對銀價波動不敏感，不會出現上游廠商越產越虧的情況；二是直接面對消費者，利潤空間更大，而非加工環節只賺取附加值極低的加工費。

　　不過，由于白銀飾品終端受銀價波動極小，以及較高的利潤空間，大量資本蜂擁而至。激烈的競爭讓從業者步履維艱。

　　銀價波動對銀飾品影響小

　　中商情報網產業研究院奢侈品行業研究員林麗楠向 《每日經濟新聞》記者介紹，“國際銀價下跌，對銀飾、銀制工藝品在零售環節的影響不大，價格依然堅挺。”

　　據記者走訪了解，銀價下跌所導致的行業萎靡并未波及零售端，或與兩方面因素有關，一方面銀料成本占零售價格的比例低；二是消費者購買銀飾主要是作為消費品，而非投資品。

　　記者調查還發現，銀價下跌對于終端還有一定的促進作用。一位在深圳水貝首飾批發市場銀飾店工作了三四年的梁大姐說，“我店里的貨不論925還是純銀，都是按克走件，每天隨國際銀價變動，然后再統一加手工費，很多來水貝批發的客人，如果進貨那天正好碰上銀價下跌，就會比平時多進一點。”在她看來，當銀價下跌時，客人們進貨就會豪爽很多，批發量會增加。

　　資料顯示，深圳水貝首飾批發市場聚集了2000余家從事各類首飾禮品加工和銷售的企業及手工作坊，其首飾禮品的產能占全國50%以上。

　　在水貝的一棟工業樓內，深圳市黃金珠寶文化研究會秘書長張祖輝告訴記者，零售端“黃金原料價格能占黃金飾品、工藝品的八成，但銀制品的原料價占不了這么多，所以去年雖然金銀原料價都在降，但是大家多搶購黃金飾品，而少見搶購銀飾。”

　　另據記者在深圳花園城百貨的七度銀飾專柜了解到，一款不到30克的990銀制手鐲標價近1000元。這意味著，零售的銀制產品將達30多元/克，而3.78元/克的銀料價在其中僅占十分之一左右。

　　6月7日正值周末，該專柜銷售郝小姐面帶喜色的說，“因為夏天比較熱，所以來買耳環、項鏈的年輕人越來越多。”

　　對此，林麗楠向記者解釋道，國內銀飾的消費者以35歲以下的時尚年輕人為主，比如大中專學生或者剛參加工作的愛美女性。在她看來，消費者將銀飾等作為時尚消費品，而非保值品，因此不會密切關注銀價。

　　銀價下跌難擋入行熱情

　　雖然水貝主打的是黃金珠寶，可在金碧輝煌的金店旁邊，白銀批發城、銀飾鋪、銀料加工廠的數量亦多的令人驚奇，往往三兩聚集，甚至門對門競爭。

　　“不論是批發還是零售，做的人越來越多，競爭太大了。”6月6日，在水貝市場的百分百銀飾銷售現場，其工作人員勞大姐無奈地說。

　　長期研究水貝市場的張祖輝也向記者介紹道，以前街面只有幾家銀飾批發店，但現在非常多。據他了解，新增投資中，不光有業內資金，也有業外資金，其中業外的投資者一般將資金投進后便由業內人士操盤，而這些業外資金中有相當一部分來源于服裝、餐飲行業。

　　但是，銀價在下跌，為什么入行者不減反增呢？據張祖輝向記者解釋，這主要是由三方面因素造成的，一是當下其他行業的生意都不好做；二是白銀的前期投入相對少，約一兩千萬就可以做得很大；三是白銀畢竟屬于貴金屬，相較其他行業，這個行業還是相對穩定的。

　　趨勢

　　白銀價格走勢分歧大

　　與黃金類似，白銀可以作為保值和流通工具，具有投資屬性。與此同時，白銀又有很強的工業屬性，50%的白銀需求來源于工業用途，遠高于黃金的11%。經濟發展和投資需求都可能支持銀價上漲。

　　對于銀價長期低迷，卓創資訊貴金屬分析師周姣告訴《每日經濟新聞》記者，近年來全球經濟處于筑底企穩的階段，工業發展增速明顯放緩，使得白銀用量難有增加，缺乏需求支撐，銀價上漲乏力。

　　“實際上，全球僅有約17%的白銀用于投資及套期保值”，周姣認為，目前消費者的投資熱情偏弱，這對銀價來說也是利空。

　　周姣分析道，未來銀價或先抑后揚。“一組數據或能很好地支撐這一判斷，金銀地殼含量1:17，但目前世界儲量金銀比是5:1，這說明白銀更為稀缺，加之白銀是工業的必需品，后期增值空間巨大。”

　　中投顧問高級顧問劉建修也表示，“2014年工業領域白銀需求將增加，主要需求來自于電子行業。”

　　據巴克萊數據統計，2013年全球白銀制造業總需求達到27182噸，同比增長3.2%，扭轉2012年下滑的趨勢。受全球經濟進一步回暖刺激，工業用銀需求恢復至14708噸，同比增長1.5%。

　　商務部對外貿易司的報告則持不同意見：在美國QE縮減購債、全球經濟復蘇進一步企穩的大環境下，整個大宗商品市場的不景氣，加之美元和美債收益率逐步走強，避險資產將繼續失寵于投資資金。盡管工業需求穩定，但因缺乏投資需求支撐，2014年銀價將跟隨金價向下找底，預計2014年國內銀價平均在4450元/克，并在3560~6000元/千克區間震蕩。

　　豫光金鉛財務總監苗紅強認為，有色金屬在去年經過大幅度下跌后，目前進入盤整期，技術面看下跌的幅度有限。冶煉廠目前大都在虧損，從供需層面看不會像去年那樣大幅度下跌，后續看漲的概率大一些。

　　“影響有色金屬價格的因素很多，現在要去判斷未來幾個月有色金屬的價格確實很難。個人的看法還是盤整向上。”苗紅強認為。