2019年是國(guó)有企業(yè)改革的關(guān)鍵一年。當(dāng)前，無(wú)論是混合所有制改革還是央企之間的戰(zhàn)略性重組，市場(chǎng)都對(duì)今年國(guó)資國(guó)企的舉動(dòng)充滿期待。

混改力度全面加大

1月11日，綠地控股旗下綠地城投集團(tuán)以約8億元價(jià)格成功受讓河南省公路工程局集團(tuán)70%股權(quán)，打響了2019年國(guó)企混改提速的第一槍，這也是河南省管國(guó)企子公司混改成功的第一例。根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，協(xié)議方接下來(lái)還將推動(dòng)公路工程局管理層和員工持股，最終達(dá)成三元股權(quán)架構(gòu)：綠地持股51%、河南交投持股30%、公路工程局管理層及員工持股19%。

種種跡象顯示，2019年將是國(guó)企混合所有制改革的“大年”。國(guó)家發(fā)展改革委副主任連維良1月15日表示，將加大國(guó)有企業(yè)混合所有制改革力度，在前三批50家試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，出臺(tái)進(jìn)一步深化國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的實(shí)施意見(jiàn)，加快推出第四批、100家以上混改試點(diǎn)。

國(guó)資委秘書長(zhǎng)、新聞發(fā)言人彭華崗則在1月17日表示，要積極推進(jìn)混合所有制和股權(quán)多樣化改革，對(duì)于國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的出資企業(yè)，對(duì)主業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的商業(yè)類企業(yè)，要鼓勵(lì)加大混合所有制的改革力度，進(jìn)一步擴(kuò)大重點(diǎn)領(lǐng)域的混改試點(diǎn)，要以混促改，加快轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，特別是要在完善公司治理、市場(chǎng)化選人用人、加強(qiáng)激勵(lì)有效性等方面取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。同時(shí)，也要進(jìn)一步探索中央企業(yè)集團(tuán)層面的股權(quán)多樣化，要積極探索有別于國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的公司治理和監(jiān)管模式。

而在此前1月14日至15日召開(kāi)的中央企業(yè)、地方國(guó)資委負(fù)責(zé)人會(huì)議也進(jìn)一步明確，2019年要強(qiáng)化改革政策落地，加快建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)制度，深化綜合性改革，積極推進(jìn)混合所有制改革和股權(quán)多元化，不斷激發(fā)企業(yè)內(nèi)生活力發(fā)展動(dòng)力。

中國(guó)企業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)李錦認(rèn)為，2019年國(guó)企改革混改的分層分類推動(dòng)，四批試點(diǎn)與“雙百行動(dòng)”，將使得混合所有制改革向更大規(guī)模、更深層次發(fā)展，重心由“混”向“改”轉(zhuǎn)變。他認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)混合所有制改革，改變以前的“穩(wěn)妥”“有序”過(guò)于謹(jǐn)慎狀態(tài)。比如：對(duì)于追責(zé)制度，必須要有相對(duì)應(yīng)的措施和手段來(lái)調(diào)和，著力引入多層次多維度多形態(tài)的社會(huì)資本。

央企重組融合深入推進(jìn)

央企的戰(zhàn)略性重組則是2019年國(guó)企改革的另一大看點(diǎn)。彭華崗指出，中央企業(yè)中很多企業(yè)在發(fā)展主業(yè)的同時(shí)會(huì)派生出一些產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)往往是具有戰(zhàn)略性、前瞻性的產(chǎn)業(yè)，今后將加大這些產(chǎn)業(yè)的專業(yè)化整合，集中優(yōu)勢(shì)，做強(qiáng)做優(yōu)。這項(xiàng)工作此前已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行，但從2019年開(kāi)始將加大力度。另外，還將進(jìn)一步推進(jìn)中央企業(yè)的戰(zhàn)略性重組，加強(qiáng)重組整合以后的融合，更好地配置資源，實(shí)現(xiàn)重組整合優(yōu)化產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

2018年11月28日晚間，國(guó)機(jī)汽車宣布，擬以發(fā)行股份方式，合計(jì)作價(jià)約31.07億元，向國(guó)機(jī)集團(tuán)收購(gòu)其持有的中汽工程100%股權(quán)。本次交易完成后，國(guó)機(jī)汽車將實(shí)現(xiàn)在汽車工程領(lǐng)域的拓展，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸與資源整合，持續(xù)推進(jìn)向“貿(mào)、工、技、金”一體化、具有行業(yè)綜合優(yōu)勢(shì)的國(guó)際化汽車集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

在軍工行業(yè)，市場(chǎng)與對(duì)央企的整合更是充滿了期待。2018年底，中航沈飛、中航光電等中航系上市公司紛紛發(fā)布公告，公司實(shí)際控制人航空工業(yè)集團(tuán)收到國(guó)資委通知文件，集團(tuán)公司成為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)之一。中信建投認(rèn)為，航空工業(yè)集團(tuán)為軍工產(chǎn)業(yè)內(nèi)首家國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)，國(guó)有投資公司的成立對(duì)于剩余9家主要軍工企業(yè)具有示范效應(yīng)。由于國(guó)有資本投資公司所持股企業(yè)可以涉及一個(gè)集團(tuán)，也可以涉及多個(gè)集團(tuán)，投資公司將有能力以各種方式與其他軍工集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)上的置換。

李錦則認(rèn)為，2019年中央企業(yè)重組，將從“國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)為主”向“國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)并重”“國(guó)民產(chǎn)業(yè)融合”轉(zhuǎn)變。穩(wěn)步推進(jìn)裝備制造、煤炭、電力、通信、化工等領(lǐng)域央企戰(zhàn)略性重組，持續(xù)推動(dòng)煤炭、鋼鐵、海工裝備、環(huán)保等領(lǐng)域資源整合。兼并重組、交叉持股、財(cái)務(wù)投資、戰(zhàn)略聯(lián)盟等多種合作模式將大量涌現(xiàn)。

國(guó)企資本運(yùn)作高度活躍

數(shù)據(jù)顯示，從混改到并購(gòu)重組，當(dāng)前國(guó)企資本運(yùn)作交易正在加速落地，并愈發(fā)活躍；股權(quán)類交易是國(guó)企調(diào)整資本結(jié)構(gòu)或資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的首要方式，且比例還在不斷上升。

長(zhǎng)江證券研究顯示，2013年以來(lái)本輪國(guó)企改革期間全部上市公司共完成的14478筆（其中涉及國(guó)企4158筆，占比28.7%）資本運(yùn)作交易。資本運(yùn)作交易價(jià)值方面，國(guó)企占比自2015年開(kāi)始抬升，2018年占比40.2%。2018年二季度以來(lái)，無(wú)論是交易頻次還是交易價(jià)值，國(guó)企占比均有著非常明顯的提升，其中地方國(guó)企貢獻(xiàn)了大部分增量。數(shù)據(jù)顯示，2018年地方國(guó)企的股權(quán)交易價(jià)值為2396億，共交易314次，逆勢(shì)保持小幅上漲。

從行業(yè)來(lái)看，2018年國(guó)企資本運(yùn)作交易同比增長(zhǎng)較多或占比權(quán)重較大的一級(jí)行業(yè)主要包括公用事業(yè)、軍工、電子、化工、交運(yùn)、電氣設(shè)備、房地產(chǎn)、汽車、食品飲料和商貿(mào)等行業(yè)，政策驅(qū)動(dòng)、較高的資產(chǎn)負(fù)債率、較低的行業(yè)集中度或?yàn)閲?guó)企股權(quán)交易集中在這些行業(yè)的主要原因。