已經過去的2018年，對于整個資產管理行業來說都是不太友好的一年。股市跌跌不休，債市違約不斷，資管行業整體又面臨去杠桿和嚴監管，大家關注券商降薪裁員，關注證券私募清盤潮和連續十個月管理規模萎縮。于是大家想到了券商資管慘，想到了私募基金慘，可能卻萬萬沒想到，最終是期貨公司資管業務最慘C位出道。

期貨公司資管業務規模減少近一半

昨日，中國證券投資基金業協會(以下簡稱“中基協”)發布了2018年資產管理業務統計快報。據中基協初步統計，截至2018年年底，基金管理公司及其子公司、證券公司及其子公司、期貨公司及其子公司、私募基金管理機構資產管理業務總規模約50.5萬億元(合計中剔除了私募基金顧問管理類產品與私募資管計劃重復部分)。

根據2017年資產管理業務統計快報的數據顯示，截至2017年年底，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業務總規模約53.6萬億元。對比之下，2018年一年的時間資產管理業務的規模蒸發掉了3.1萬億。

從資管行業中不同機構的情況來看，截至2018年年底，公募基金管理機構管理的公募基金共5629只，份額12.9萬億元，規模約13.0萬億元。對比2017年年底，公募基金管理機構管理的公募基金為4841只，份額11.0萬億，規模11.6萬億元。在過去的一年里，公募基金不論是數量還是管理規模都有所增長，規模增長1.4萬億。

和公募的情況相反，過去一年包括證券公司及其子公司、基金管理公司和基金子公司、期貨公司及其子公司資產管理業務在內的私募資產管理業務經歷了一番折磨，最終損失慘重。截至2018年年底，私募資產管理計劃規模總計約24.9萬億元，對比2017年底的約30.9萬億元，去年一年，私募資產管理業務總規模整整消逝了6萬億。

具體來看，私募資產管理計劃規模中，證券公司及其子公司資管規模13.4萬億元(含證券公司私募子公司私募基金)，較2017年減少3.4萬億元；基金管理公司資管規模6.0萬億元(含養老金)，較2017年減少5千億元；基金子公司資管規模5.3萬億元，較2017年減少2.1萬億元；期貨公司及其子公司資產管理業務規模1249億元，較2017年的2458億元，減少了1209億元，幾乎減少了近一半的規模。

而私募基金方面，截至2018年年底，在協會已登記私募基金管理人24448家，只比2017年增加了2家；管理私募基金74642只，卻比2017年增加了8224只；規模12.8萬億元，比2017年增加了1.7萬億。其中，截至2018年年底，私募證券投資基金(含顧問管理)約2.2萬億元，私募股權、創投基金8.6萬億元。

資管行業站在寒冬里守望著春天

金融去杠桿，經濟下行壓力加大，資管行業新規一段出臺，A股大跌，港股、美股也遭遇調整，權益基金同樣萎靡不振，只有商品市場稍顯活力，2018年這一年，無論投資哪種資產，都是獲利難度巨大的一年。站在2019年回望，對于資產管理行業中的各位，難免會有點劫后余生的感慨。

從公募基金行業來看，國壽安保基金管理有限公司資產配置總監石偉表示，2018公募行業除混合基金表現稍好之外，股票型、權益型產品幾乎全軍覆沒，整體規模下降幅度超過10%。而固定收益市場2018年雖然是牛市，但是從年初一季度開始，到二季度的一個頂點，不斷有企業爆發信用危機。2018年全年債券違約123支，超越了過去2015到2017年三年總和，債券違約金額1200億，也是超越過去三年總和。

對于私募來說，日子也同樣艱辛。有私募機構負責人表示，2018年市場行情對公司經營確實產生了影響。股票市場情緒低迷，以大幅調整為主，因此公司產品有的回撤了20%左右。而市場人氣低迷，也讓投資者入市情緒嚴重受挫，募資更加困難，公司管理規模略有下降。

新富資本研究中心表示，2018年做相對收益的公募和做絕對收益的私募均未能幸免。年初國債收益率處于高位而市場情緒較為亢奮時，公司面對市場的潛在風險大幅調低了產品倉位，并將持倉結構調整至金融地產這類早周期行業，以及醫藥消費這類防守型行業個股中。今年雖然未能取得正收益，但是產品凈值回撤幅度均為個位數。

除了獲利難度明顯加大以外，對于很多私募機構來說，去年也明顯感覺到了募資的不易，投資者更加謹慎，機構的資金也更加嚴格。乾明資產合規風控負責人表示，2018年行情對公司產品規模影響其實較小，但從資金募集情況來看，難度是非常大的，主要因為投資者對于選擇基金方面，相比之前更為謹慎，除了追求收益，更關注抗風險類的產品。

而對于去年最慘的期貨公司資管業務來說，除了近幾年去通道對管理規模的影響外，去年不斷出臺的一系列資管新規對期貨公司資管業務的業務范圍和資金募集也帶來了更多的限制。

一位期貨公司資管業務負責人表示，一些資管新規對期貨公司資管業務的范圍有了更加明確的要求，同時也有了更多限制，包括像對場外期權產品的限制，這在短期內會對期貨公司主動管理型資管產品設立有一定影響。而對投資者適當性的要求和打破“剛性兌付”，也會讓投資者特別是機構資金有更多考慮。

此外，他還告訴記者，資金募集困難也是限制期貨公司資管業務規模的一個原因。期貨公司的客戶主要為產業客戶和個人投資者，產業企業為主的機構客戶多是做套期保值，而個人投資者更多傾向于自己做交易，愿意委托期貨公司進行專業投資的很少。這讓期貨公司資管業務天然就缺少資金來源，只能尋求外部合作。

不過，他也表示，期貨公司都在積極探索著業務轉型的方向。多數期貨公司都在努力提升主動管理能力，開發CTA產品，并且嘗試將期貨策略融入大類資產配置中。“未來期貨公司的資管業務不應該只一味地追求規模，可以試著尋找適合自身的‘小而美’的發展路徑。畢竟，期貨公司資管業務在衍生品方面的優勢是其他資產管理機構所不具備的，應該嘗試‘因材施教’。”他說。

不僅期貨公司，記者在今年對私募基金的走訪中也發現，大多數私募都很看好CTA基金和其他衍生品相關資產在2019年的表現。此外，量化投資也是多數私募2019年比較看好的領域。

除了產品布局，也有一部分私募開始引入人才，從投研入手提升自身能力。磐耀資產董事長辜若飛表示：“2018年公司進行了隊伍的擴充，主要對投研人員和市場人員進行擴充。投資需要逆向而為，在行業冰點、股市低位的情形下，進行逆勢的投研和規模的擴充大概率將在未來獲得豐收。”

而對于資管行業未來值得關注的產品類型，石偉認為ETF基金是其中之一。因為中國資本市場ETF的發展一直落后于國外，美國2017年ETF基金有3.3萬億美金，債券型ETF基金1.2萬億美金，中國ETF基金去年才3千億，債券型ETF基金只有30億，這是很大差距，所以ETF基金在未來會有很大空間。