2018年以來，資產價格下行與市場避險情緒蔓延，公募基金產品發行出現較大變化。一方面，基金募集失敗和募集期限延長的案例明顯上升；另一方面，為提振持有人信心，基金公司加大自購力度。但因市場整體不景氣，自購效果并不明顯。業內人士認為，基金公司要想獲得市場認可，歸根到底還是要看投資業績。從根本上看，基金公司還需在主動管理能力方面練好內功。

募集失敗數量大增

數據顯示，截至12月27日，2018年以來有33只基金募集失敗(其中有19只為股基和混基)，較2017年的20只增加65%。同時，2018年以來還有130多只產品發布延長募集公告。值得一提的是，單在2018年12月，在變更募集期的40多只產品中，與逾八成固收基金提前結束募集不同，有超過80%的股基和混基等權益產品延長了募集期限。

業內人士認為，上述現象與今年權益市場低迷不無關系。

首先，發起式基金的募集失敗，是因為投資者申購熱情降低，達不到“認購人數不少于200人”和“募集規模不低于2億元”的發行要求。其次，“投資者購買意愿降低后，產品定位失誤與主代銷渠道擠壓，導致產品延期募集。”深圳某公募人士對中國證券報記者表示，今年延期募集的產品多集中在中小基金公司，這類公司的渠道品牌認可度和基金經理影響力相對處于劣勢。同時，華南某公募人士表示，在此前市場轉暖時新基金申報增加，但募集期遇上市場變冷，發行節奏被打亂，“因為市場存在滯后反應。”

此外，監管因素也是原因之一。上述深圳公募人士表示，為避免以往機構沖規模等影響，今年對產品持有人集中度進行約束，對發行和募集有影響。例如，此前就有基金公司旗下新基金產品的單一持有人份額超30%，被告知無法備案成立。“延期募集會對基金公司銷售端產生更大壓力，未來公司申報產品時會趨于謹慎。”上述深圳公募人士說。

自購資金增近四成

與此同時，今年基金自購行為明顯上升。

數據顯示，今年以來共有84家公募業務機構(包括券商資管)發生過247次自購行為，累計資金高達32.45億元，比2017年的23.26億元(61家公司共自購146次)增加39.51%。其中，自購的股基為4.25億元，混基10.41億元，債基17.58億元。具體看，廣發基金、創金合信和銀華基金自購行為都在10次以上，而中銀國際證券和易方達基金等6家公司的自購金額超過1億元。

對于自購行為，有觀點說這是“弱市里的營銷手段”。有不愿具名的市場人士對記者說：“有一些自購是機構找不到錢或成本太高，很多時候是為了確保產品成立的無奈之舉。”

不過這種解讀難免偏頗。“機構號召員工和基金經理自購，會起到提升持有人信心的作用。此外，公司也可以利用自購做大產品規模，滿足自身的資金理財需求。”上述深圳私募人士認為，自購是公司拿出了真金白銀，至少說明公司非常重視該產品，它將基金公司和持有人的利益綁在了一起，不能說是營銷手段，更多還是為了提振持有信心。

另外，上述華南公募人士說：“自購資金一般源于基金公司的自有資金，如公司資本金、固有資金、高管基金經理和員工的資金認購。”根據《證券投資基金運作管理辦法》，基金管理公司使用上述資金認購基金，其金額不少于1000萬元，且持有期不少于三年。這些限制也減少了自購資金的套利動機。

提升管理能力是王道

雖然自購行為能起到提振信心作用，但自購基金的收益優勢也并不明顯。早在今年11月底，有統計數據顯示，今年以來普通股基和偏股混基的平均收益率分別為-20.22%和-19.36%，對應的自購類型產品收益率分別為-19.03%和-19.36%，業績相差并不大。

就個案而言，截至12月27日，某自購份額達到5000萬份的股基產品年度累計虧損高達33.49%。另外，深圳某公募旗下一款混基產品成立于去年9月，成立時有效認購戶數只有8戶，基本是公司股東和員工，募集期凈認購金額為1010.1萬元。但截至12月27日，該基金規模只有600萬元，按照最新凈值0.52元計算，該基金今年以來已虧損43.28%。

“自購雖說是出于對自家產品和投研團隊的看好，是一種信心信號，但基金公司要想獲得市場認可，歸根到底還要有經受考驗的主動管理能力，以及優異的投資業績。”上述深圳公募人士直言，只有具備扎實的資產管理能力，才能抓住市場熱點和風格轉換的機會，也才能有可能給產品尋求銷路。