編者按 這一年，中國資本市場經(jīng)歷不少變化。加大退市力度、并購重組制度不斷完善等在內(nèi)的一系列改革相繼落地；境外資本流入不斷增多，資本市場對外開放呈現(xiàn)“國際范”；監(jiān)管部門繼續(xù)強(qiáng)化稽查執(zhí)法，營造公平交易環(huán)境。為此，本報(bào)推出“回眸2018·資本市場”系列報(bào)道，回顧這一年資本市場發(fā)生的變化，敬請關(guān)注。

科創(chuàng)板領(lǐng)銜市場化改革

前不久閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議再次提出，推動在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制盡快落地。科技創(chuàng)新板塊打開了資本市場增量改革的空間，是提升服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)能力，增強(qiáng)市場包容性，強(qiáng)化市場功能的一項(xiàng)資本市場重大改革舉措。

當(dāng)前，證監(jiān)會將設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制作為重中之重，確保在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制盡快落地，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市、投資者適當(dāng)性管理等基礎(chǔ)制度改革，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)悉，目前證監(jiān)會正按照“高標(biāo)準(zhǔn)、快推進(jìn)、穩(wěn)起步、強(qiáng)功能、控風(fēng)險、漸完善”的工作思路，加快制定業(yè)務(wù)規(guī)則和配套制度。

“利用設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的契機(jī)，可以考慮對一系列市場基礎(chǔ)制度進(jìn)行大膽改革創(chuàng)新，以適應(yīng)現(xiàn)代資本市場發(fā)展的需要。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒認(rèn)為，這將有利于更好發(fā)揮資本市場價格發(fā)現(xiàn)、投融資和資源配置三大基礎(chǔ)功能。

2018年，監(jiān)管層把資本市場改革開放的各項(xiàng)措施、依法全面從嚴(yán)的監(jiān)管措施，同提振信心有機(jī)結(jié)合，在股債兩個市場同時發(fā)力，使多項(xiàng)市場化改革措施依次落地。

股權(quán)融資方面，A股市場股指走勢震蕩，但資本市場新股發(fā)行常態(tài)化沒有改變，困擾市場多年的IPO“堰塞湖”現(xiàn)象得到消除。盡管符合條件的IPO企業(yè)審核周期由過去3年以上大幅縮短至9個月以內(nèi)，但是證監(jiān)會對擬上市企業(yè)質(zhì)量進(jìn)行全流程審核把控，全年A股IPO過會率并不高，登陸滬深兩市的企業(yè)數(shù)量有100余個。

債權(quán)融資方面，穩(wěn)妥推進(jìn)債券市場改革發(fā)展，豐富債券品種，逐步統(tǒng)一銀行間債券市場和交易所債券市場的評級業(yè)務(wù)資質(zhì)，統(tǒng)一評級標(biāo)準(zhǔn)。

在激發(fā)市場活力的市場化改革方面，一系列政策措施陸續(xù)落地。從基礎(chǔ)制度建設(shè)方面看，滬深證券交易所發(fā)布停復(fù)牌新規(guī)，對停牌期限和信息披露等內(nèi)容作出規(guī)范，交易所持續(xù)完善尾盤交易機(jī)制。在加強(qiáng)上市公司治理，規(guī)范信息披露和提高透明度，創(chuàng)造條件鼓勵上市公司開展回購和并購重組方面，取得明顯成效。修訂了《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》，指導(dǎo)滬深交易所發(fā)布《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》，明確了重大違法強(qiáng)制退市的具體違法情形和實(shí)施程序，新增“五大安全”重大違法強(qiáng)制退市情形，同時加大退市監(jiān)管工作力度。2018年以來，長生生物等5家公司被強(qiáng)制退市，金亞科技等3家公司啟動了強(qiáng)制退市程序。

同時，并購重組市場化改革加速，包括“小額快速”審核機(jī)制，按行業(yè)實(shí)行“分道制”審核，試點(diǎn)定向可轉(zhuǎn)債并購支持上市公司發(fā)展等，進(jìn)一步激發(fā)了市場活力。

在面對上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險問題時，監(jiān)管層多措并舉促進(jìn)民營企業(yè)融資，加大上市公司并購重組，加大支持民營企業(yè)發(fā)債力度。地方政府紛紛設(shè)立紓困基金，銀行、保險等通過信貸或者發(fā)行專項(xiàng)產(chǎn)品等給予支持，證券行業(yè)成立資管計(jì)劃對接項(xiàng)目，證券交易所發(fā)行紓困專項(xiàng)債券，私募基金等市場機(jī)構(gòu)加入紓困隊(duì)伍，市場得以穩(wěn)定，風(fēng)險得以緩解。

開放節(jié)奏加快亮點(diǎn)不少

一年來，資本市場對外開放取得顯著進(jìn)展，境外資本流入不斷增多、更多期貨品種國際化扎實(shí)推進(jìn)，外國投資者參與A股交易范圍進(jìn)一步放開，顯示出我國堅(jiān)定不移擴(kuò)大開放的信心和決心。

吸引外資方面，在先后開通“滬港通”“深港通”之后，A股被納入MSCI、富時指數(shù)。“滬港通”“深港通”的每日額度分別擴(kuò)大了4倍。期貨市場在對外開放方面呈現(xiàn)出品種、機(jī)構(gòu)、投資者“三箭齊發(fā)”的良好態(tài)勢。3月26日，我國第一個對外開放的期貨品種——原油期貨在上海期貨交易所順利上市，目前交易和持倉規(guī)模穩(wěn)步增長，功能發(fā)揮初步顯現(xiàn)。同時，大連商品交易所的鐵礦石期貨、鄭州商品交易所的PTA期貨引入境外交易者。目前，我國更多期貨品種國際化正在扎實(shí)推進(jìn)中。

制度設(shè)計(jì)方面，“滬倫通”制度設(shè)計(jì)出爐。我國首次允許外方在合資證券公司和基金公司中占有51%的股份。8月24日，《外商投資期貨公司管理辦法》正式發(fā)布實(shí)施，符合條件的外商持有境內(nèi)期貨公司的股份可達(dá)到51%，3年后股比不受限制。同時，繼續(xù)鼓勵期貨公司“走出去”，設(shè)立、收購、參股境外期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)，提升跨境服務(wù)能力。H股全流通試點(diǎn)順利實(shí)施。外國投資者參與A股交易范圍進(jìn)一步放開。中國人民銀行、國家外匯管理局對現(xiàn)行QFII、RQFII的相關(guān)外匯管理政策作出調(diào)整，取消相關(guān)資金匯出比例限制、本金鎖定期要求，并允許QFII、RQFII對其境內(nèi)投資實(shí)行外匯套保，從而引入更多機(jī)構(gòu)參與，發(fā)展外匯市場。同時，上海和深圳兩地的QDLP和QDIE試點(diǎn)額度分別增至50億美元。這些措施的出臺將有利于外資進(jìn)一步投資中國市場。

外資證券期貨機(jī)構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立法人實(shí)體，從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及外資控股券商出現(xiàn)，將更成熟更市場化的經(jīng)驗(yàn)帶入國內(nèi)。“現(xiàn)在外資持有A股總市值大概占整體A股總市值的2%，我們還要加大開放。”證監(jiān)會副主席方星海表示，隨著境外長期資金進(jìn)入A股渠道的陸續(xù)拓展，有利于提升外資對A股的參與度、認(rèn)知度和認(rèn)可度。

下一步，監(jiān)管部門正認(rèn)真研究和解決境外投資者關(guān)切和需求，持續(xù)完善跨境交易制度，優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制，會同相關(guān)部門完成QFII制度規(guī)則修訂工作，便利境外長期資金擴(kuò)大A股配置。加快推出便利境外機(jī)構(gòu)投資者使用境內(nèi)金融期貨等避險工具的舉措，逐步滿足機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險管理方面的需求。此外，監(jiān)管部門也將根據(jù)資本市場發(fā)展情況和開放的需要，協(xié)調(diào)推進(jìn)停復(fù)牌、信息披露、交易結(jié)算等資本市場基礎(chǔ)性制度改革，不斷推進(jìn)我國資本市場與國際最佳實(shí)踐接軌。