時(shí)至年底，保險(xiǎn)公司股權(quán)易主忙。

長(zhǎng)城人壽、百年人壽、華泰保險(xiǎn)……多家險(xiǎn)企的股權(quán)在12月份易主，或者正在尋找下家。同時(shí)，還有部分保險(xiǎn)公司存在的股權(quán)問(wèn)題尚未得到妥善解決，下一步險(xiǎn)企老股東轉(zhuǎn)讓原有股權(quán)或者引進(jìn)新股東，將是可以預(yù)見(jiàn)的趨勢(shì)。

大連萬(wàn)達(dá)出清百年人壽股權(quán)

綠城中國(guó)近日的一則公告引起業(yè)界高度關(guān)注，因其股權(quán)轉(zhuǎn)讓方來(lái)自大連萬(wàn)達(dá)。經(jīng)過(guò)此次交易，大連萬(wàn)達(dá)出清了手中的百年人壽股權(quán)。

根據(jù)公告，綠城中國(guó)從賣(mài)家手上以27.18億元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)百年人壽11.55%的股份。據(jù)此推算，其購(gòu)買(mǎi)的百年人壽股份為9億股，交易價(jià)格為3.02元/股。

根據(jù)三季度償付能力報(bào)告，百年人壽的第一大股東為大連萬(wàn)達(dá)，持股數(shù)量為9億股，持股比例為11.55%。由于大連萬(wàn)達(dá)的持股比例與綠城中國(guó)的收購(gòu)比例完全一致，且根據(jù)綠城中國(guó)披露的交易對(duì)象為“主要在中國(guó)從事商業(yè)、地產(chǎn)、文化產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)及金融業(yè)相關(guān)”。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為股權(quán)出手方正是大連萬(wàn)達(dá)。

大連萬(wàn)達(dá)開(kāi)始入手百年人壽股權(quán)時(shí)，百年人壽尚處在經(jīng)營(yíng)虧損期，如今則處在盈利期。不過(guò)，其償付能力充足率和風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)結(jié)果卻有些不盡如人意。

2014年，大連萬(wàn)達(dá)首次受讓百年人壽1億股股份，受讓價(jià)為1.225億元。到2015年11月份，原保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)持有百年人壽9億股股份，占總股本的11.55%。2014年，百年人壽的凈利潤(rùn)約為-2.78億元；2015年，其凈利潤(rùn)扭虧為盈，約為3247.55萬(wàn)元。今年的三季度償付能力報(bào)告顯示，前三季度，百年人壽凈利潤(rùn)約為4.26億元。同時(shí)，其綜合償付能力充足率為103.77%，核心償付能力充足率為91.19%，存在補(bǔ)充資本，提高償付能力充足率的需求。此外，其最近兩期風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)均為B級(jí)。

從公開(kāi)渠道，《證券日?qǐng)?bào)》記者并未查詢到大連萬(wàn)達(dá)受讓百年人壽9億股股份的全部?jī)r(jià)格，但根據(jù)2014年和2015年兩筆1億股的交易金額計(jì)算，其每股價(jià)格大約為1.225元上下。如今，其以每股3.02元的價(jià)格出讓9億股股份，其獲得了較高的投資溢價(jià)。

事實(shí)上，近期保險(xiǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息頻繁出現(xiàn)，有的已經(jīng)找到了下家，有的尚在尋找接盤(pán)者。例如，目前正在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌的長(zhǎng)城人壽6.51股股份（占比11.78%）正在尋找買(mǎi)家；同時(shí)，中天金融收購(gòu)華夏人壽33.41%股份的事項(xiàng)仍在進(jìn)行當(dāng)中，盡管中天金融已經(jīng)支付了70億元定金，但交易仍然存在諸多不確定性。此外，中國(guó)一拖集團(tuán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓華泰保險(xiǎn)2200萬(wàn)股股權(quán)。誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)近期成功引進(jìn)新股東紫光集團(tuán)，盡管原有股東并未發(fā)生變化，但由于并未認(rèn)購(gòu)新股份，因此其持股比例皆有所稀釋。

主因：收回資金或預(yù)期改變

梳理保險(xiǎn)公司股東變化的原因，主要包括收回資金以及對(duì)險(xiǎn)企盈利預(yù)期改變兩方面。

“近兩年，有的企業(yè)自身資金需求較大，而投資保險(xiǎn)業(yè)大多并不能很快見(jiàn)到收益，甚至需要長(zhǎng)期持續(xù)的投入。因此，有的企業(yè)選擇轉(zhuǎn)讓險(xiǎn)企股權(quán)來(lái)收回資金。”一位分析人士表示，從已經(jīng)成交的保險(xiǎn)股權(quán)交易案例來(lái)看，不少投資保險(xiǎn)公司的企業(yè)獲得了一定收益，但也有賠本轉(zhuǎn)讓的。

例如，掛牌轉(zhuǎn)讓某險(xiǎn)企股份的股東曾稱(chēng)，保險(xiǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓可回收資金，用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，緩解公司資金壓力。另有轉(zhuǎn)讓股份的險(xiǎn)企盡管沒(méi)明示其轉(zhuǎn)讓原因，但從其經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，也面臨著較大的資金壓力，上述分析人士認(rèn)為，這種情況下轉(zhuǎn)讓險(xiǎn)企股權(quán)更多的是為了回籠資金。

部分險(xiǎn)企股份遭到多家股東的先后轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑯I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這多與股東對(duì)險(xiǎn)企未來(lái)經(jīng)營(yíng)的預(yù)期發(fā)生了改變有關(guān)。例如，曾有5位長(zhǎng)城人壽股東嘗試轉(zhuǎn)讓所持股份，但因各種原因，至今尚未出手。近日，其又一家股東廈門(mén)華信元喜投資有限公司擬轉(zhuǎn)讓其持有的6.51億股股份。從其經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，2012年長(zhǎng)城人壽首次扭虧為盈并保持盈利至2015年，但從2016年開(kāi)始重新陷入虧損，至今尚未走出困境，今年前三季度虧損4.75億元。

前述分析人士同時(shí)指出，除了上述比較常見(jiàn)的兩種原因，股東轉(zhuǎn)讓險(xiǎn)企股權(quán)還可能有以下幾種情形：一是企業(yè)可能不符合險(xiǎn)企股東的資格，必須退出險(xiǎn)企投資；二是險(xiǎn)企投資方缺乏足夠耐心，尤其是近年有部分投資保險(xiǎn)業(yè)的資金并非本著長(zhǎng)期投資目的，而是希望在短期內(nèi)見(jiàn)到投資回報(bào)，當(dāng)政策環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化或者險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)情況與預(yù)期不符，這些資金就會(huì)萌生退意。

值得一提的是，到目前為止，有3家股權(quán)存在問(wèn)題的險(xiǎn)企仍在尋找妥善解決之道，包括君康人壽、昆侖健康和長(zhǎng)安責(zé)任。這些險(xiǎn)企的注冊(cè)資本變更被原保監(jiān)會(huì)撤銷(xiāo)，主要原因包括擬增資企業(yè)提供虛假材料、使用非自有資金、隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系等。最新的進(jìn)展是，君康人壽今年4月份股東大會(huì)同意河南龍泉金亨電力公司認(rèn)購(gòu)2億股股份，目前尚待監(jiān)管批復(fù)；昆侖健康今年3月底對(duì)外稱(chēng)暫無(wú)確定的新股東對(duì)象，此后尚未發(fā)布進(jìn)一步消息；長(zhǎng)安責(zé)任表示，正在全力推進(jìn)增資擴(kuò)股的相關(guān)工作，目前尚無(wú)明確進(jìn)展。

“股東有進(jìn)有出是正常現(xiàn)象。前些年我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展突飛猛進(jìn)，也吸引了不少‘動(dòng)機(jī)不純’的投資者，隨著監(jiān)管政策的變化，以及市場(chǎng)環(huán)境的改變，投資者也會(huì)變得更為理性，這對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是有利的。”上述分析人士表示。（記者 冷翠華）