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□本報(bào)記者 昝秀麗

在流動(dòng)性趨緊的背景下，近期全球主要股市震蕩下行，主要資產(chǎn)價(jià)格走低。年終歲尾，2019年資產(chǎn)配置策略成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。本月以來，高盛、摩根士丹利、美銀美林等華爾街投行已陸續(xù)發(fā)布2019年投資策略報(bào)告。

盡管全球市場(chǎng)仍在震蕩下行，但華爾街投行普遍認(rèn)為，現(xiàn)在談規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為時(shí)尚早，建議投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但對(duì)2019年投資持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，更加注重投資資產(chǎn)的質(zhì)量，并建議考慮投資組合多樣化，開展合適的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。值得關(guān)注的是，雖然全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性增加，但投行一致看好2019年新興市場(chǎng)表現(xiàn)。

新興市場(chǎng)受青睞

盡管伴隨流動(dòng)性趨緊，今年包括土耳其、阿根廷等在內(nèi)的部分新興市場(chǎng)動(dòng)蕩，但目前已發(fā)布展望報(bào)告的華爾街機(jī)構(gòu)，一致看好新興市場(chǎng)表現(xiàn)。

高盛本月報(bào)告列舉的2019年十大主導(dǎo)投資格局的頂級(jí)宏觀和市場(chǎng)主題指出，巴西、土耳其、俄羅斯、阿根廷以及南非等今年面臨困境的一些中型新興經(jīng)濟(jì)體，明年將會(huì)有所復(fù)蘇。另外，其他新興市場(chǎng)、小型開放經(jīng)濟(jì)體也分別存在投資機(jī)會(huì)。

摩根士丹利也預(yù)計(jì)，一些多年性趨勢(shì)將于2019年出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)，新興市場(chǎng)資產(chǎn)應(yīng)該表現(xiàn)更佳。目前，大摩已把2019年新興市場(chǎng)股市的投資評(píng)級(jí)從“減持”提到“增持”。匯市方面，大摩指出，新興市場(chǎng)的弱勢(shì)多半已經(jīng)完結(jié)，而美國(guó)信貸市場(chǎng)的下滑還有發(fā)展空間，美元即將陷入頹勢(shì)。鑒于新興市場(chǎng)匯率前景改善，該機(jī)構(gòu)更看好新興市場(chǎng)本幣債券，而非硬通貨債券。

美銀美林預(yù)期，2019年新興市場(chǎng)將進(jìn)入牛市，由于美元的預(yù)期疲軟，新興市場(chǎng)的債權(quán)和外匯價(jià)格將迎來反彈。

瑞銀報(bào)告指，明年新興市場(chǎng)股票和債券均將出現(xiàn)正回報(bào)。其中，在今年出現(xiàn)兩位數(shù)的跌幅后，新興市場(chǎng)股票在2019年應(yīng)能獲得7%至8%的回報(bào)率。此外，新興市場(chǎng)本地債券應(yīng)該能回報(bào)6%，而硬通貨債券則將回報(bào)4%。

投資組合應(yīng)多樣化

盡管近期多家華爾街投行預(yù)期，2019年全球主要經(jīng)濟(jì)體增速仍居歷史高位，但2019年將面臨風(fēng)浪。伴隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)性上升，投行的資產(chǎn)配置邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)向，并建議考慮投資組合多樣化，開展合適的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

從經(jīng)濟(jì)基本面分析，瑞銀表示，全球宏觀失衡風(fēng)險(xiǎn)保持低位，通脹得到控制，全球金融環(huán)境寬松，所有這些有利因素使瑞銀預(yù)測(cè)，有70%的幾率經(jīng)濟(jì)將持續(xù)擴(kuò)張至明年年底，然而，瑞銀策略師同時(shí)也指出，看起來相當(dāng)良好的前景，也正面臨越來越多風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在放緩不足以推低股市，但預(yù)計(jì)波動(dòng)性將上升。板塊方面，相對(duì)于昂貴的成長(zhǎng)股和防御股，瑞銀更青睞價(jià)值股、金融股和周期股。備受關(guān)注的是，該機(jī)構(gòu)將中國(guó)股市上調(diào)至“超配”，因考慮到中國(guó)市場(chǎng)距離其2008年和2015年估值低點(diǎn)不到10%，且“政策剎車”正在松開；看好鐵路設(shè)備和相關(guān)建筑企業(yè)，同時(shí)對(duì)地產(chǎn)及關(guān)聯(lián)板塊持謹(jǐn)慎態(tài)度。

摩根士丹利對(duì)2019年股市保持中性立場(chǎng)，并將美國(guó)股票評(píng)級(jí)下調(diào)至減持，預(yù)計(jì)2019年底標(biāo)普500指數(shù)達(dá)到2750點(diǎn)。在投資風(fēng)格方面，摩根士丹利偏向于價(jià)值股而不是成長(zhǎng)股。大摩在報(bào)告中解釋，價(jià)值股集中在金融、原材料、能源和共用事業(yè)板塊，并對(duì)這四個(gè)板塊給予增持評(píng)級(jí)，而對(duì)科技、醫(yī)療和消費(fèi)板塊給予減持投資評(píng)級(jí)。需要注意的是，摩根士丹利還對(duì)金屬和礦企給予增持評(píng)級(jí)，因?yàn)橄鄳?yīng)的板塊“正在經(jīng)歷長(zhǎng)期的盈利支撐”。

關(guān)于各類資產(chǎn)走向，美銀美林做出如下判斷，即美元將遭遇頹勢(shì)，美元于2019年初的超調(diào)過后走低；大宗商品進(jìn)入牛市，油、銅、黃金價(jià)格均上漲。美銀美林給出的2019年推薦交易包括，看多恐慌指數(shù)期貨基金VXX、看空美國(guó)國(guó)債利差等。

高盛表示，2019年投資者依然可以保持適度的風(fēng)險(xiǎn)傾向。宏觀上考慮投資組合多樣化和對(duì)沖組合，微觀上關(guān)注盈利能力高的企業(yè)。相比2019上半年，2019年下半年全球市場(chǎng)表現(xiàn)更樂觀，同時(shí)可關(guān)注大宗商品組合。本周高盛發(fā)布的“原材料十大交易策略”建議投資者，鑒于大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)前所未有的錯(cuò)位，目前已迎來做多石油、黃金和基礎(chǔ)金屬的機(jī)會(huì)。