允許保險資金參與化解上市公司股票質押流動性風險

⊙記者 陳婷婷 黃蕾 ○編輯 陳羽

距離銀保監會主席郭樹清“喊話”不到一周，保險資金具體馳援股市的相關指引——《關于保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》（下稱《通知》）昨日便火速出爐。

上證報記者從業內了解到，多家保險資產管理公司已先期著手研究設立相關專項產品，首個化解股票質押風險的專項保險資產管理產品最快將于本周問世，規模預計超過百億元。這意味著，保險資金將以實際行動第一時間響應穩定市場的鼓勵政策。

細則搶先看：專項產品可投四類標的

《通知》的出臺，無疑為接下來保險資金馳援股市指明了方向。

《通知》明確，允許保險資產管理公司設立專項產品，發揮保險資金長期穩健投資優勢，參與化解上市公司股票質押流動性風險，為優質上市公司和民營企業提供長期融資支持，維護金融市場長期健康發展。

哪些機構有資格設立專項產品？《通知》規定，設立專項產品的保險資產管理公司需要滿足4個條件：具有規范的公司治理結構、完善的內部控制和風險管理體系；具備發行組合類保險資產管理產品業務資格；最近三年內未因重大違法違規行為、重大失信行為受到行政處罰；銀保監會規定的其他條件。

專項產品可投哪些標的？根據《通知》描述，一是上市公司股票；二是上市公司及其股東公開發行的債券；三是上市公司股東非公開發行的可交換債券；四是經銀保監會認可的其他資產。

哪些上市公司會得到青睞？銀保監會表示，專項產品將按照市場化原則，向有前景、有市場、技術有優勢但暫時出現流動性困難的優質上市公司和民營企業提供融資支持，穩定市場預期。

發行方已確定，那么認購方又是誰？具體來看，專項產品的投資者主要為保險機構、社保基金等機構投資者及金融機構資產管理產品。

其實，早在2014年至2015年期間，保險資產管理公司就曾和證券公司聯手試點過“兩融”業務。“這次是直接參與，過去是間接參與。”一家大型保險資產管理公司人士分析說，相比之下，這次明顯減少了監管備案環節，縮短了時間周期。這有利于加快保險資金參與化解上市公司股票質押流動性風險的速度。

設立封閉期：規避專項產品快進快出

此外，《通知》細節也值得推敲。首先，《通知》表示：“保險公司投資專項產品的賬面余額，不納入權益類資產計算投資比例，納入其他金融資產投資比例監管。”

橫琴人壽資產管理中心副總經理王立川表示，“不納入權益類資產計算投資比例”在一定程度上有正向引導作用。

中國人壽資產管理公司相關負責人直言，保險公司在關鍵時刻應當承擔一定的社會責任，并將中長期內取得的較好收益回報給保險消費者，使得保費鏈條產生正循環效應。

其次，《通知》規定：“專項產品應當設定合理的封閉期及產品存續期限。”

某保險公司投資部門負責人分析認為，設定“封閉期”“存續期”，可以在一定程度上防止保險資金“短炒”、大進大出等現象的發生。響應穩定市場政策，發揮長期價值機構投資者的作用，是此次允許保險資產管理公司設立專項產品的初衷。

西部證券投行總部總經理張亮也表示，保險資產管理公司設立的專項產品屬于私募性質的產品，基本上只有保險資金和少數其他機構投資者參與。資產期限是保險資金投資的關鍵要素之一，明確封閉期和存續期是為了防止“短錢長投”、期限不匹配等問題。具體的產品期限需同投資人協商確定。

同時，《通知》還強調專項產品的退出安排和方式，包括主要采取股東受讓、上市公司回購、大宗交易與協議轉讓及其他方式，確保平穩退出。

發行加速度：一批專項產品在路上

記者從業內了解到，多家保險資產管理公司已先期著手研究設立相關專項產品。其中，首個化解股票質押風險的專項保險資產管理產品目前正在走流程，預計最快將于本周問世，規模超過百億元，由某大型“中”字頭保險資產管理公司設立發行。

有投行人士分析表示，預計保險公司將成為專項產品的認購主力，保險公司可能會先從市值較大，且自身經營狀況相對良好的上市公司入手。

除允許保險資產管理公司設立專項產品之外，銀保監會昨日還表示，將進一步支持保險機構增加對上市公司財務性和戰略性投資規模，調整和優化股權投資、債權投資等領域監管制度，對符合國家戰略和宏觀政策導向的項目給予更多的政策支持，為實體經濟提供更多長期資金和資本性資金。