原標(biāo)題：險(xiǎn)企發(fā)債緩解償付壓力

今年前三季度，共有7家險(xiǎn)企獲批發(fā)行10年期資本補(bǔ)充債券，總計(jì)不超過445億元。其中，中國(guó)人保及其子公司人保壽險(xiǎn)獲批發(fā)行資本補(bǔ)充債券的規(guī)模較大，合計(jì)不超過300億元。對(duì)此，有市場(chǎng)分析指出，險(xiǎn)企通過發(fā)債補(bǔ)充資本，旨在提高償付能力充足率，促進(jìn)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化產(chǎn)品服務(wù)，助力公司轉(zhuǎn)型升級(jí)。

“在全行業(yè)持續(xù)防風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)監(jiān)管、調(diào)結(jié)構(gòu)的形勢(shì)下，保險(xiǎn)行業(yè)自身正在發(fā)生積極變化，償付能力充足率保持在合理區(qū)間，并較高位運(yùn)行，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)均呈現(xiàn)向好趨勢(shì)。但是，當(dāng)前外部環(huán)境正發(fā)生較大變化，各種外部沖擊對(duì)保險(xiǎn)業(yè)構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，防范和化解重大風(fēng)險(xiǎn)依然是保險(xiǎn)監(jiān)管的首要任務(wù)。”銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

“傳統(tǒng)大型保險(xiǎn)公司依靠深耕行業(yè)多年的經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的綜合實(shí)力，及時(shí)優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升服務(wù)水平，穩(wěn)占一定的市場(chǎng)份額。不過，部分中小險(xiǎn)企隨著業(yè)務(wù)拓展資本消耗加大，同時(shí)公司資源、人才、規(guī)模相對(duì)較弱，在面對(duì)日益激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，承保虧損不斷加劇，企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下滑，償付能力頻頻亮起黃燈，亟需補(bǔ)充資本緩解償付能力壓力。”某保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)經(jīng)理說。

據(jù)悉，保險(xiǎn)公司補(bǔ)充實(shí)際資本、改善償付能力有多種渠道，包括股東投入、盈利積累、發(fā)行債務(wù)性資本工具和保單責(zé)任證券化產(chǎn)品等。其中，發(fā)行資本補(bǔ)充債券的條件相對(duì)嚴(yán)格，一般是大型險(xiǎn)企的主要選擇。按照2015年央行和原保監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)的《保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事宜》規(guī)定，申請(qǐng)公開發(fā)行資本補(bǔ)充債券的保險(xiǎn)公司必須滿足5項(xiàng)明確的要求：包括良好的公司治理機(jī)制；連續(xù)經(jīng)營(yíng)超過3年；上年末和最近一季度凈資產(chǎn)不低于10億元；償付能力充足率不低于100%；最近3年沒有重大違法違規(guī)行為。

險(xiǎn)企資本補(bǔ)充債券出爐后，2015年有13家保險(xiǎn)公司獲批，累計(jì)發(fā)債規(guī)模801億元；2016年規(guī)模大幅減少，僅有4家保險(xiǎn)公司獲批發(fā)債295億元；到2017年，這一數(shù)字又增加至349.5億元。今年以來，我國(guó)保險(xiǎn)公司境內(nèi)新發(fā)債務(wù)規(guī)模再度大幅回升。

從今年不同險(xiǎn)企發(fā)債規(guī)模來看，保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)行規(guī)模最大，人身險(xiǎn)公司發(fā)行規(guī)模次之，財(cái)險(xiǎn)公司再次之。從債券類型來看，上述險(xiǎn)企發(fā)行的均為10年期可贖回資本補(bǔ)充債券。

除了大型保險(xiǎn)公司，一些中小險(xiǎn)企也寄望于此渠道獲得補(bǔ)充資本。例如，今年已有農(nóng)銀人壽獲批發(fā)行不超過35億元資本補(bǔ)充債券，英大泰和財(cái)險(xiǎn)獲批發(fā)行不超過15億元資本補(bǔ)充債券，中英人壽獲批發(fā)行不超過25億元，幸福人壽獲批發(fā)行不超過30億元等。

“資本補(bǔ)充債可在央行的監(jiān)督管理下，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易，這種方式保險(xiǎn)公司無需付出流動(dòng)性溢價(jià)，融資成本較低，加之可以在二級(jí)市場(chǎng)交易，交易靈活，投資者更加活躍，自然不少險(xiǎn)企會(huì)優(yōu)先選擇此方式籌資。”業(yè)內(nèi)人士表示。

值得注意的是，從今年三季度的債券跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果來看，中債資信等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)16家險(xiǎn)企存續(xù)期債券出具的評(píng)級(jí)結(jié)果均為“穩(wěn)定”。

從目前國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企存續(xù)期債券的整體情況來看，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司近期發(fā)布的《2018年下半年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)展望》表示，截至2018年6月末，我國(guó)保險(xiǎn)公司存續(xù)債券共64只，包含39只次級(jí)定期債券（含次級(jí)定期債務(wù)，下同）和25只資本補(bǔ)充債券，合計(jì)存續(xù)規(guī)模2249.43億元；除1只次級(jí)定期債券期限為15年期外，其余63只債券的期限均為10年期。

從債券到期期限分布來看，2024年至2026年，以及2028年將是債券到期的高峰期，到期規(guī)模分別為356.03億元、654億元、440億元和420億元，占存續(xù)債券總規(guī)模的比重分別為15.83%、29.07%、19.56%和18.67%，到期分布結(jié)構(gòu)相對(duì)分散。