7月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)行審核委員會(huì)召開(kāi)兩場(chǎng)發(fā)審會(huì)，共審核3家企業(yè)IPO申請(qǐng)，其中2家企業(yè)過(guò)會(huì)。7月發(fā)審委共審核19家企業(yè)IPO申請(qǐng)（不包括取消審核企業(yè)），13家企業(yè)過(guò)會(huì)，過(guò)會(huì)率為68.42%。

專家認(rèn)為，雖然近期IPO審核加快、IPO過(guò)會(huì)率略有回升，但并不意味IPO從嚴(yán)審核標(biāo)準(zhǔn)有所松動(dòng)。IPO審核將進(jìn)一步趨嚴(yán)，擬IPO企業(yè)應(yīng)該苦練內(nèi)功，不要心存僥幸，要從保證和提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量出發(fā)，在提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司治理規(guī)范化，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，保證IPO材料真實(shí)性和切實(shí)履行相關(guān)上市流程要求。

節(jié)奏微調(diào) 過(guò)會(huì)率回升

7月以來(lái)，IPO審核速度較過(guò)往發(fā)生一定變化。前三周連續(xù)每周5家IPO審核，較6月單周2-3家的速度有所提升；過(guò)會(huì)率有所提高，7月單月過(guò)會(huì)率為68.42%，而今年上半年過(guò)會(huì)率為53.7%。

“自去年9月新的發(fā)審委委員上任以后，IPO審核過(guò)會(huì)率出現(xiàn)驟減，單次會(huì)議審核通過(guò)率一度低至17%，月度通過(guò)率低至36%，相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)選擇主動(dòng)撤銷IPO申請(qǐng)。”川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂認(rèn)為，審核委的審核速度沒(méi)有實(shí)質(zhì)放緩，隨著發(fā)審工作穩(wěn)步推進(jìn)，前期積壓的IPO“堰塞湖”現(xiàn)象得到有效緩解，排隊(duì)IPO數(shù)量從年初500余家降至300家左右，一個(gè)穩(wěn)定健康的發(fā)審節(jié)奏正在逐步建立。

“7月以來(lái)，IPO審核頻次相對(duì)增多，過(guò)會(huì)幾率逐步提高，外界認(rèn)為IPO節(jié)奏悄然回暖。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝認(rèn)為，IPO審核理念和措施未變化，但是申報(bào)上市企業(yè)質(zhì)量較之以往顯著提高，審查核實(shí)工作相對(duì)簡(jiǎn)單明了，工作節(jié)奏自然加快，過(guò)會(huì)率隨之升高。

田利輝認(rèn)為，IPO審核變化主要來(lái)源于申報(bào)企業(yè)質(zhì)量提高, 而非證監(jiān)會(huì)發(fā)審工作思路和舉措變化。申報(bào)企業(yè)質(zhì)量提高，發(fā)審工作相對(duì)簡(jiǎn)易，發(fā)審節(jié)奏自然加快。這是證監(jiān)會(huì)前段時(shí)間發(fā)審工作高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求的成效，是以往發(fā)審工作業(yè)績(jī)，是證券監(jiān)管工作堅(jiān)持依法發(fā)行的結(jié)果。2018年，IPO審核嚴(yán)監(jiān)管持之以恒推進(jìn)，帶來(lái)不少企業(yè)撤銷發(fā)行上市申請(qǐng)，沉淀下來(lái)的多為符合上市標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。隨著撤材料企業(yè)增多，去蕪存菁，發(fā)審節(jié)奏隨之加快。

中原證券研究所所長(zhǎng)王博表示，7月以來(lái)IPO提速及過(guò)會(huì)率提升有兩方面原因：一是經(jīng)濟(jì)金融步入下行周期，金融監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)能力等相關(guān)方面指標(biāo)考核要求更嚴(yán)格，此時(shí)仍愿留下來(lái)，排隊(duì)準(zhǔn)備上市的企業(yè)，自身質(zhì)量都相對(duì)較高，這直接提升IPO過(guò)會(huì)率；二是發(fā)展資本市場(chǎng)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，有助于推動(dòng)混改，降低企業(yè)杠桿率。因此，加快IPO審核速度，緩解“堰塞湖”現(xiàn)象，從長(zhǎng)期來(lái)看是必然選擇。

從嚴(yán)審核方向不變

“IPO審核趨嚴(yán)方向不會(huì)改變，雖然審核通過(guò)率較之前有所上升，但后續(xù)發(fā)放批文節(jié)奏沒(méi)有加快，而且若考慮撤銷材料企業(yè)，整體通過(guò)率較低。”天風(fēng)證券首席策略分析師劉晨明強(qiáng)調(diào)，從過(guò)會(huì)企業(yè)凈利潤(rùn)看，大部分主板過(guò)會(huì)企業(yè)利潤(rùn)都在1億元以上，說(shuō)明審核中對(duì)凈利潤(rùn)要求有所提升，審核向盈利能力優(yōu)秀企業(yè)傾斜，且6月下發(fā)的IPO審核指引明確表示加快高質(zhì)量企業(yè)上市節(jié)奏，但對(duì)不符合未來(lái)最新財(cái)務(wù)指標(biāo)要求的企業(yè)予以勸退。

對(duì)于監(jiān)管方，發(fā)審監(jiān)督制約機(jī)制會(huì)進(jìn)一步完善，采取相關(guān)措施進(jìn)一步確保審核人員獨(dú)立性，相關(guān)審核人員業(yè)務(wù)能力會(huì)進(jìn)一步提升。同時(shí)，具體懲罰機(jī)制會(huì)相應(yīng)出臺(tái)，最終實(shí)現(xiàn)從源頭降低金融風(fēng)險(xiǎn)目的。

陳靂認(rèn)為，在審核企業(yè)進(jìn)度和數(shù)量發(fā)生變化情況下，不變的是從嚴(yán)的審核標(biāo)準(zhǔn)，這是在整個(gè)資本市場(chǎng)嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、鼓勵(lì)資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下做出的必然選擇。在這個(gè)基礎(chǔ)上，發(fā)審委會(huì)通過(guò)完善發(fā)審體制機(jī)制，對(duì)財(cái)務(wù)質(zhì)量不符合要求的擬上市公司進(jìn)行嚴(yán)格考察，對(duì)高質(zhì)量擬上市公司加快上市節(jié)奏，通過(guò)守好資本市場(chǎng)入口關(guān)，提升A股市場(chǎng)直接融資規(guī)模和質(zhì)量。

對(duì)于未來(lái)IPO審核態(tài)勢(shì)，田利輝認(rèn)為，應(yīng)保持定力，依法執(zhí)政，堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求，力爭(zhēng)繼續(xù)去蕪存菁，逐步推進(jìn)到隨報(bào)隨審階段，從而更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。發(fā)審工作要繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)督約束，防止幕后交易和人情主義，市場(chǎng)監(jiān)督和大數(shù)據(jù)有利于發(fā)審工作監(jiān)督。

王博認(rèn)為，未來(lái)IPO審核勢(shì)必更加嚴(yán)格，雖然審核速度加快，排隊(duì)時(shí)間會(huì)縮短，但審核通過(guò)率不會(huì)明顯提高，監(jiān)管機(jī)制逐步完善。證監(jiān)會(huì)堅(jiān)決駁回“帶病”企業(yè)IPO項(xiàng)目，將產(chǎn)生良好警戒效應(yīng)，對(duì)券商投行專業(yè)素養(yǎng)和合規(guī)風(fēng)控能力提出更高要求，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將迎來(lái)更好的IPO環(huán)境。此外，代表新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)能的優(yōu)質(zhì)企業(yè)可能將在IPO中具有優(yōu)勢(shì)。

王博認(rèn)為，發(fā)審監(jiān)督制約機(jī)制是IPO監(jiān)管之錨，應(yīng)在三個(gè)方面加強(qiáng)：首先，必須將保薦人、保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任和IPO企業(yè)質(zhì)量牢牢綁定，明確各方責(zé)任義務(wù)，一旦查驗(yàn)出問(wèn)題，堅(jiān)決追責(zé)；其次，打破以往“重?cái)?shù)量、輕質(zhì)量”管理方式；第三，加強(qiáng)信息收集、甄別能力，提升審核穿透力。

擬IPO企業(yè)應(yīng)苦練內(nèi)功積極應(yīng)對(duì)

“面對(duì)趨嚴(yán)的審核機(jī)制，擬IPO企業(yè)最重要的是提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，保證IPO材料真實(shí)性和切實(shí)履行相關(guān)上市流程要求。”王博建議，一是擬IPO企業(yè)要意識(shí)到上市融資目的是為提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，要嚴(yán)格自我要求，從保證和提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量出發(fā)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司治理規(guī)范化，不要在IPO時(shí)心存僥幸。二是對(duì)于相關(guān)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，要增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，做好企業(yè)規(guī)劃，保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性。要認(rèn)真對(duì)待IPO流程，認(rèn)真準(zhǔn)備上市材料，履行相應(yīng)信息披露義務(wù)，充分做好上市準(zhǔn)備。

劉晨明認(rèn)為，擬IPO企業(yè)應(yīng)從自身出發(fā)，保證財(cái)務(wù)真實(shí)性，在確認(rèn)及核算收入成本等方面做到規(guī)范合理，保證真實(shí)有效反映企業(yè)盈利狀況；企業(yè)應(yīng)對(duì)內(nèi)部和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格管控，大到企業(yè)整體組織架構(gòu)，小到具體內(nèi)部信息傳遞都是企業(yè)應(yīng)注意的地方；應(yīng)保證持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，滿足業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理、行業(yè)環(huán)境發(fā)生重大變化時(shí)也能盈利等要求。

田利輝建議，擬IPO企業(yè)應(yīng)苦練內(nèi)功，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，認(rèn)真審視自身，合標(biāo)再報(bào)。符合標(biāo)準(zhǔn)者，應(yīng)抓住機(jī)會(huì)，積極申報(bào)，順勢(shì)而上。實(shí)際上，“嚴(yán)格發(fā)審，去蕪存菁”是好企業(yè)的機(jī)會(huì)。弱企業(yè)要在公司治理、經(jīng)營(yíng)效率、利潤(rùn)增長(zhǎng)性等方面勵(lì)精圖治，在切實(shí)符合上市標(biāo)準(zhǔn)，擁有自信前提下，再行申報(bào)，爭(zhēng)取一次成功，利人利己。

“擬IPO企業(yè)首先應(yīng)做好自查工作，確認(rèn)自身經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)指標(biāo)滿足上市基本要求，經(jīng)營(yíng)理念和持續(xù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略符合國(guó)家大的發(fā)展方向。”陳靂表示，在這兩方面基礎(chǔ)上，選擇勤勉盡責(zé)的規(guī)模券商開(kāi)展材料準(zhǔn)備和上市輔導(dǎo)等籌備工作，進(jìn)一步完善自身各項(xiàng)指標(biāo)，在自身質(zhì)量過(guò)硬和專業(yè)金融中介機(jī)構(gòu)的幫助下，爭(zhēng)取縮短上市籌備時(shí)間。