屠光紹 記者 史麗 攝

⊙記者 李丹丹 ○編輯 陳羽

“風起于青蘋之末。”談及改革開放四十年里的種種變化的開端，中國投資有限責任公司（以下簡稱“中投”）副董事長、總經理屠光紹用這句話來形容。

作為改革開放的產物之一，中投在過去接近十一年時間里，從無到有，由小變大，亦形象地詮釋了這句話。

“中投剛成立時，只有兩位正式員工，員工薪酬怎么定都不知道，誰能料到它會成長為一家投資運作完備、資產規模龐大的主權財富基金？”屠光紹近日接受上海證券報記者采訪時感慨。他指出，中投是改革開放巨幅篇章里的重要一章，也是改革開放交響曲里很重要的一段旋律，中投十年多的發展壯大更是彰顯了改革開放的重要成果。

在目前的全球格局下，屠光紹展望，中投未來十年面對的挑戰不會比過去十年少。血液里傳承著改革和開放基因的中投，已經行動起來，正在制定下一個十年愿景及三年規劃，穩步加大另類資產和直接投資，積極探索包括多雙邊基金在內的新投資方式，打造多維度的跨境投資生態網絡。

書寫中國主權財富基金的創業發展史

2007年9月，為深化外匯管理和金融體制改革，中投應運而生。“當時我在證監會工作，代表證監會參加中投的成立大會，當年的請柬現在還放在我辦公桌抽屜里，很質樸的一張紅色的紙。”屠光紹回憶，主權財富基金在中國沒有先例，那時候大家都在討論，中投采用什么體制？員工薪酬怎么安排？中投算是金融機構嗎？

當時，中投面對的任務是建立體制、機制和隊伍，通過接近十一年的摸索，中投基本上搭建起投資框架，建立了一套管理隊伍，搭建了全球合作網絡。

屠光紹總結，從改革方面來看，中投的發展史就是一部改革史和創新史。具體而言，一是從無到有，基本建成了與國際接軌的專業投資平臺，有效拓展了外匯資金運用渠道和方式，書寫了中國主權財富基金不平凡的創業發展史；二是優化公司架構和投資管理，打造專業直投平臺并不斷優化完善組織架構；三是探索形成國有金融資本管理的“匯金模式”，完成7家大型國有金融機構的注資改制，支持11家控參股機構成功上市；四是摸索發展出一套較為完善的投資管理流程與運營體系，機構投資能力在投資實踐中得到不斷提升。

從開放方面來說，屠光紹表示，組建中投是中國繼續擴大開放、加強國際交流與合作的重大舉措，是展示中國企業國際化、專業化、市場化的全新窗口。

過去多年，中投參與制定了全球主權財富基金國際規則，促進國際資本和投資的自由、開放和有序流動；通過多種方式參與“一帶一路”建設和國際產能合作，投資了一批有影響力的項目；積累了包括外部管理人、商業伙伴、交易對手、同業機構、外國政府與監管機構等在內的國際合作網絡與資源；發揮中國因素的比較優勢和大型機構的引領作用，助力國內行業企業與境外機構溝通、嫁接投資合作，充當內引外聯的“交易撮合者”角色。

“各個國家設立的主權財富基金類別很多，目的各有不同，因此難有一個最佳實踐的模板。”屠光紹表示，中投的獨特優勢不僅在于長期視角、資金實力、投資經驗、網絡資源、自身可靠等優勢，更在于要利用好中國經濟轉型升級的歷史機遇，背靠中國市場，從“中國視角”深度挖掘投資機會。

未來十年挑戰不會少

根據最新數據，截至2017年底，中投總資產超過9414億美元，相當于十年內再造了三個中投，累計年化國有資本增值率為14.51%。

數據證明，面對國際金融危機和市場動蕩的考驗，通過中投渠道進行外匯儲備保值增值是有效的。“這就說明，中投不光是外匯管理體制改革的產物，也是更好地運用外匯儲備在境外投資的結果。”屠光紹稱。

在屠光紹看來，下一個十年中投面對的挑戰不會比過去十年少。“雖然過去十年有成績，積累了不少經驗，但是應對下一步來自內外部的挑戰，我們仍然有很多工作要做。”屠光紹告訴記者，目前中投正在制定下一個十年愿景及三年規劃，具體內容還在研究起草之中。

之所以認為今后十年挑戰不會少，屠光紹介紹，這主要是基于全球格局。一是全球范圍內貿易摩擦以及對于跨境投資限制的勢頭已經出現。中投在不同地區、不同資產之間進行配置，發達國家是中投很重要的投資所在地，而目前全球多邊體系尚未建立，雙邊貿易協定數量比以前減少，增加了中投在海外投資的困難和不確定性。

屠光紹坦言，在中投成立之初的全球金融危機時期，全球都需要中投以及中國企業的投資。現在雖然全球依然歡迎中國投資，但是由于全球經濟開始復蘇，特別是隨著中國自身實力的增強，出現了一個矛盾的局面——某些國家和地區既希望獲得中國的投資，同時又對中國的投資“嚴加防范”。

二是全球的宏觀環境和政策環境變化。前幾年全球市場流動性寬松，無論是公開市場還是非公開市場上很多資產高估，下一階段貨幣政策變化會讓市場波動性進一步加大。目前美聯儲加息進程正在推進，歐洲的寬松政策逐漸顯露出退出跡象，這不僅將導致流動性減少，還將改變資金流向，進而對全球金融市場和資產估值產生一定影響。

三是全球以大數據、人工智能為代表的技術革命，一方面會帶來投資機遇，另一方面會對產業結構變動產生深刻影響。這意味著，傳統的投資方法，比如對產業、企業、估值、風險的判斷會發生一系列變化，對外投資必須得跟隨科技進步的步伐。

此外，從內部看，中投也面對挑戰。屠光紹指出，隨著中投體量逐漸變大，需要內部的體制、機制進行適應，中投正在制定下一步發展戰略，經后三年重點研究八方面問題，包括如何提高內部機構化能力、如何加強人才隊伍建設、如何提升內部協同能力、如何創新“匯金模式”在新時代更好發揮匯金作用等等。“特別是在人才隊伍建設方面，要邁出新的步伐。”屠光紹強調。

直面挑戰 創新對外投資合作方式

面對挑戰，中投已經行動起來。屠光紹介紹，中投將主要圍繞以下幾方面來創新對外合作模式：一是穩步加大另類資產和直接投資，形成以另類資產和直接投資為特色的投資模式；二是發揮背靠中國市場的優勢，大力推進“中國因素”投資，充實既通曉國際市場、又了解中國市場的投資人才，深化與國內機構的交流合作；三是積極探索新的投資方式，包括優化和新設多雙邊基金和平臺基金，搭建跨境雙向投資合作平臺；四是打造多維度的跨境投資生態網絡，建立具有影響力的跨境投資交流平臺，積極擔當企業境外投資的國際顧問和聯系人，發揮橋梁紐帶作用。

關于意向的投資領域，屠光紹介紹，2018年中投將繼續注重從強周期行業轉向穩定收益及新興產業，同時著眼于能夠促進投資目的國經濟增長與社會發展的投資領域與項目，關注普惠性投資機會。