題要：業內普遍認為，2018年銀行業不良貸款余額、不良貸款率將與2017年基本持平，不良貸款形勢總體上略有好轉。當前，需要密切跟蹤制造業、房地產業不良貸款增長規模和增長速度，有效防范化解相關風險

隨著供給側結構性改革不斷深化，“僵尸企業”加速出清、煤炭鋼鐵等傳統行業去過剩產能等政策效果逐漸顯現，我國不良資產狀況備受關注。

中國東方資產管理股份有限公司日前發布的《中國金融不良資產市場調查報告2018》顯示，今年銀行業不良貸款余額、不良貸款率將與2017年基本持平，不良貸款形勢總體上略有好轉。但是，仍然需要密切跟蹤制造業、房地產業不良貸款增長規模和增長速度，有效防范化解相關風險。同時，還需警惕當下不良資產包價格虛高可能引發的資金鏈條斷裂風險。

不良貸款形勢穩中趨好

在經歷了此前銀行業不良貸款余額、不良貸款率持續“雙升”的“陣痛期”后，2018年有望進入平穩期。《報告》顯示，業內普遍認為，2018年銀行業不良貸款余額、不良貸款率將與2017年基本持平，預計2018年銀行業不良貸款形勢總體上略有好轉。

首先，從不良貸款規模來看，由于短期內信用風險仍將繼續釋放，我國不良資產規模將穩中有升。

根據監管數據，截至2017年末，我國商業銀行不良貸款余額為1.71萬億元，不良貸款率為1.74%，比2016年減少了0.01個百分點，基本保持平穩。但與此同時，非銀行金融機構的類信貸不良資產規模增長較快，由于客戶群體、風控能力等限制，不良資產比例要高于商業銀行；非金融企業的應收賬款規模也出現大幅攀升，平均回收期限略有延長，沉淀形成的壞賬明顯增多。

其次，就不良貸款率來看，其走勢將相對平穩。一方面，此前一系列改革措施成效漸顯，目前國內企業經營環境及盈利狀況已在一定程度上得到改善，部分企業債務負擔明顯降低，這意味著商業銀行部分信貸風險也隨之降低；另一方面，商業銀行正加大不良資產的清收和處置力度，如加快壞賬核銷、設立債轉股子公司、發行不良資產證券化產品等。

隨著供給側結構性改革深入推進，不良底層資產改善，銀行信貸資產質量有望提升，特別是針對過去風險高度集中的產能過剩行業，銀行信貸資源已逐步壓降，由此騰挪出更多信貸空間，有助于進一步改善實體經濟效益。

“在宏觀經濟企穩、風險管控加強形勢下，目前銀行信貸資產質量總體相對平穩，撥備覆蓋率和撥貸比顯著高于監管要求。”中國東方資產管理股份有限公司戰略發展規劃部副總經理董裕平說。

高度關注房地產業風險

2018年不良資產將集中出現在哪些行業領域？《報告》預測，銀行不良資產規模增長最顯著的行業可能是房地產業、制造業。此外，批發和零售業、采礦業、農林牧漁業也需予以關注。

此前，批發和零售業、制造業的不良貸款余額一直處于較高水平。從規模看，截至2017年末，兩者的不良貸款占比分別為31%和33%左右；從比例看，批發和零售業、制造業、農林牧漁業、采礦業等傳統行業的不良貸款率仍在上升，2017年末分別達到5%、4%、3.7%和3.8%。

究其原因，制造業和采礦業屬于產能相對過剩行業，由于勞動力等生產要素成本上升、出口增速放緩，制造業面臨競爭優勢下降和市場擴張有限的雙重壓力。同時，受美聯儲加息和美元走強預期影響，國際大宗商品價格持續走低，疊加一系列去產能政策，煤炭等采礦業受到沖擊，積累了一定的債務違約風險。

相較于上述行業，房地產業不良資產更需密切關注。業內人士普遍認為，黨的十九大報告提出，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度，讓全體人民住有所居。在此基調下，預計2018年我國房地產市場將承受一定壓力，涉房不良貸款規模也可能增加。

警惕不良資產包價格虛高

除了各行業變化帶來的信用風險，不良資產包價格虛高可能引發的風險同樣需要警惕。

《報告》顯示，業內普遍預測，2018年金融不良資產成交的相對賬面價格為五折左右，總體較高。

“不良資產包成交價格高企雖然與其質量提升有密切關系，但更多是源于市場供需明顯改變，存在供需失衡。”董裕平說，與上輪不良資產周期相比，此輪不良資產處置中的定價方法更加市場化。

從供給方看，受“三期疊加”、供給側結構性改革深化等因素影響，不良資產存量及增量依然較大，但商業銀行的處置能力有所提升，存在一定“惜售”心理；從需求方看，四大資產管理公司積極回歸主業、服務實體經濟，地方資產管理公司、民營資本、私募基金、產業基金等也加大收購力度，市場競爭程度明顯提高，大量主體和資金涌入不良資產市場，顯著推高了不良資產包的價格。

由此，資產包價格虛高降低了行業投資回報率，對于高資金成本的市場主體而言，盈利空間將受到大幅擠壓，甚至引發風險。

與此同時，過度使用杠桿則進一步加劇了這一風險。從實踐看，目前高達3倍至5倍的杠桿率大幅降低了不良資產的投資門檻，使得各類公司甚至個人都能進入市場，甚至使得一些本來無法解決債務問題的債務人或擔保人也通過配資回購了債權資產。在此情況下，一旦不良資產價格逆轉而下，將可能引發資金鏈條斷裂，甚至形成第二波不良資產小周期。