A股強者恒強的定律在保險板塊再次應驗。上周滬指5連陽創(chuàng)出新高，保險板塊功不可沒。上周五保險板塊漲6%：新華保險一度接近漲停，西水股份漲5%，中國平安、中國太保、中國人壽漲逾3%。至此，A股四大上市險企股價都創(chuàng)出今年以來新高，表現(xiàn)相當“搶眼”。

南方日報記者 郭家軒

資金扎堆涌入保險板塊

一直不溫不火的保險股，今年表現(xiàn)驚人，漲幅令外界刮目相看。據(jù)統(tǒng)計，年初以來，在67個Wind主題行業(yè)類成分中，保險指數(shù)成分以86.36%的漲幅，成為統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)主題行業(yè)中毫無爭議的最大贏家。從個股來看，截至11月2日，保險板塊中，中國平安股價上漲86%；中國太保上漲59%；新華保險上漲46%；中國人壽上漲37%。直到上周五，幾家上市險企再度飆漲。其中，新華保險漲幅達8.93%，中國平安漲幅超5%，這一表現(xiàn)堪稱強勢。

保險板塊的集體走強并非偶然。資金方面來看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近20個交易日，104個申萬二級行業(yè)中僅有10個行業(yè)獲得主力資金凈流入，保險行業(yè)以24.14億元的主力資金凈流入位居榜首。上周五保險板塊獲得15.26億元主力資金凈流入，位列104個申萬二級行業(yè)之首。兩市資金整體凈流出態(tài)勢仍在延續(xù)的背景下，上述現(xiàn)象從側(cè)面反映出資金當前對保險板塊的“青睞”。

具體來看，根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，10月份以來，中國平安（18.89億元）、中國太保（15.89億元）、新華保險（11.44億元）等10只個股期間累計大單資金凈流入均超10億元，另外，中國人壽等個股期間累計大單資金凈流入均在7億元以上。

為何保險股能引來資金如此關(guān)注？由于行業(yè)“靚麗”的三季報，對保險板塊的樂觀之聲漸成為多數(shù)機構(gòu)的共識。

近日摩根大通發(fā)表研究報告稱，第三季度中國上市險企盈利復蘇，既源于宏觀環(huán)境有利（長期債券收益率上升和股票市場穩(wěn)定），也因為行業(yè)本身表現(xiàn)強勁（產(chǎn)品組合和債務儲備結(jié)構(gòu)改善）。該機構(gòu)表示，結(jié)合三季報來看，保險行業(yè)基本面支持市場對板塊的重新估值，預計未來數(shù)季度板塊市場盈利仍會上調(diào)，這將進一步刺激板塊的表現(xiàn)。

此外，也有券商指出，通過行業(yè)調(diào)研顯示，國內(nèi)保險消費的規(guī)模爆發(fā)和質(zhì)量提升，是保險股走強的核心內(nèi)因。而基于行業(yè)高增長動力仍在，將為其持續(xù)良好的市場表現(xiàn)提供更為堅實的支撐，結(jié)合已發(fā)布的三季報以及年末的資本市場環(huán)境，板塊后市表現(xiàn)仍值得期待。

險企三大變化值得重視

事實上，通過觀察今年三季度市險企業(yè)績，不難發(fā)現(xiàn)其正在面臨的諸多積極變化：

首先，目前上市險企承保渠道結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化：個險期繳保費已成主導，期限在拉長，銀保渠道規(guī)模大幅萎縮；從險種來看，健康險處于高增長階段，市場對于健康險的需求和關(guān)注在不斷提升，此類優(yōu)質(zhì)的保障型險種正在成為主流。在保監(jiān)會強化保險回歸保障的監(jiān)管思路下，健康養(yǎng)老類保障型產(chǎn)品或?qū)⒊蔀槲磥硇袠I(yè)發(fā)展的重要推動力。

從中長期來看，國內(nèi)保險消費市場具備較大增長潛力。一方面，國內(nèi)保險深度和密度與發(fā)達國家相比仍較低。數(shù)據(jù)顯示，全球保險深度為6.2%，美國、日本分別為7.3%、10.8%，而根據(jù)保監(jiān)會的數(shù)據(jù)，2016年全國保險深度4.16%，保險密度（保費收入/總?cè)丝冢?258元。此前，“新國十條”明確了現(xiàn)代保險服務業(yè)的發(fā)展目標，即到2020年，保險深度達到5%，保險密度達到3500元/人?？梢妵鴥?nèi)保險市場仍有待進一步挖掘。

其次，業(yè)界普遍分析判斷，上市險企利潤正在步入上行通道起點，未來1-2年還將持續(xù)改善。

“險企利潤主要受到投資收益和責任準備金的影響，三季報利潤改善主要由投資收益提升影響，而之后責任準備金的變化將對險企利潤產(chǎn)生較大影響。”長江證券分析師周晶晶認為。

與此同時，10月份市場利率再度上行，這對于險企未來長期投資收益率有一定利好。因為利率上行將影響險企存量資產(chǎn)價格和新配置債券資產(chǎn)的投資收益率，整體來看，會對保險估值上行形成較好的催化。業(yè)內(nèi)人士分析，以月末利率水平測算，2018年國債收益率750日均線上行幅度較大，可能對險企利潤形成較強的正向貢獻。

第三，上市險企新業(yè)務價值高增長向穩(wěn)增長轉(zhuǎn)變，內(nèi)含價值成長中樞將有抬高。分析認為，上市險企三季度新業(yè)務價值增速平穩(wěn)，主要得益于新單保費增長和價值率的持續(xù)提升，一方面反映出市場持續(xù)擴容，另一方面也反映了保費質(zhì)量的持續(xù)改善。

此外，從估值角度來看，幾家上市險企仍較為合理。統(tǒng)計顯示，截至11月10日，新華保險動態(tài)市盈率為31倍，中國平安為14倍，中國太保28倍，中國人壽27倍。市凈率方面，4家上市險企分別為3.3、2.85、2.96、3.05倍。

“展望四季度，當前保險板塊估值仍未到合理水平，業(yè)績較好兌現(xiàn)的前提下估值具備上沖動力，同時需要關(guān)注政策層面的進一步催化和利潤持續(xù)改善帶來的積極影響。”周晶晶稱。此外，業(yè)內(nèi)人士也提醒，雖然保險板塊中長期仍值得看好，但在短期積累一定漲幅后，不排除會有所調(diào)整，投資者應理性參與，真正做到價值投資。