近年來，A股市場的主旋律之一就是打新。統計顯示，2016年新股網上申購收益率就高達18%。在IPO常態化以及A股走勢趨穩的背景下，新股申購的現實及預期收益率將大概率超過其他大類資產，因此，投資者申購新股的熱情也在不斷升溫。

　　對單個投資者來說，獲得新股申購收益的前提是能夠中簽，這有很大的運氣的成分。相比之下，新股上市后的再投資機會，則要更為現實。我們以2016年年初至2017年2月上市的新股為研究對象，從中發現，上市后連續一字漲停板數量較少的新股，在開板后繼續買入，持有20個交易日賣出，有望獲得明顯的正收益，這其中，市值較小的個股，機會更為顯著。

　　投資新股

　　不只有中簽才能盈利

　　參與新股申購回報率高已得到投資者認同，然而新股的二次炒作卻甚少被提及。事實上，部分新股在打開一字漲停板之后買入的收益率非常可觀。如：2016年上市的新股來伊份（603777）在首次打開漲停后最大累積漲幅超過100%；2017年上市的新股張家港行（002839）在首次打開漲停板后最大累積漲幅也超過一倍。

　　從以上案例可見，買入首次開板的新股，既有可觀收益率預期，又有現實的可行性。

　　連續漲停板數少

　　新股機會大

　　研究顯示，新股的二次炒作機會主要集中在上市后連續漲停較少的個股。我們以上市后連續一字漲停次數少于10個的新股作為研究對象，并以2016年1月1日至2017年2月1日內上市的新股為研究樣本。

　　統計顯示，在此期間上市新股數量為281只，連續一字漲停次數小于10個的新股有65只。連續一字漲停板次數小于10個的新股具有以下三特點：

　　（1）流通市值較大：281只新股首次開板日的平均流通市值為23.11億元；65只一字漲停板個數少的新股首次開板日的平均流通市值為32.82億元；

　　（2）發行價相對較高：281只新股平均發行價為13.49元/股；65只一字漲停板個數平均發行價為16.98元/股；

　　（3）多為傳統行業上市公司：65只一字漲停板個數少的新股中，90%屬于傳統行業。

　　因投資者偏好流通市值小的個股，所以流通市值越大炒作動力越小；因投資者更偏愛低價股，所以發行價格越高炒作動力相對越小；因為傳統行業的新股發行市盈率與A股市場同行業上市公司平均市盈率相當，所以登陸A股市場后的炒作空間不大。

　　從A股市場的以往規律來看，流通市值、股價高低、行業屬性對個股的估值有明顯的影響，市場偏好市值較小、股價較低，以及新興行業的個股，而大市值、高價股，以及傳統行業個股，難以獲得資金的青睞。而在新股市場也延續了這一思維習慣，從而導致部分市值大、股價高、非熱門行業的公司二級市場定位不高，為其二次炒作留下空間。

　　掘金低估新股有妙招

　　統計顯示，在首次打開一字漲停后買入連續漲停板個數少于10個新股，持有5個交易日、10個交易日、20個交易日賣出，平均可獲得1.22%、3.29%、4.48%的收益；其中盈利個股占比為43.08%、40%、46.15%。不僅收益率不高，而且盈利概率低于50%，可操作性并不高。然而，當剔除首次開板日流通市值大于25億元的新股后，盈利概率和盈利幅度都要大為改觀。

　　數據顯示，流通市值小于25億元的新股共有29只，在首次打開一字漲停后買入，持有5個交易日、10個交易日、20個交易日的平均收益率為3.74%、7.54%、10.82%；其中盈利個股占比為50.00%、51.72%、58.62%。可見，該類新股首次打開漲停板后的盈利概率超過50%，盈利幅度也存在較大吸引力。該類新股詳情見表2。

　　此外，根據以上統計，我們發現持股時間對收益率和盈利概率影響也很大。首次開板后投資者買入該類新股持有20個交易日的收益率和盈利的概率明顯高于持有5個交易日和10個交易日。另外，持股日期過長收益率反而還會下降。

　　個股短期大幅上漲往往離不開資金的炒作，這在新股市場更為明顯。

　　游資成炒新主力

　　我們以上述65只新股中20個交易日收益率最高的5只個股為例，在合計的100次買入名單中，僅有一次為機構專用買入，其它皆為券商營業部席位，可見機構投資者在新股首次開板后繼續參與的熱情不高。

　　在上述100次買入名單中，華泰證券出現的比例明顯高于其他券商。根據統計，華泰證券出現次數占比為22%，國泰君安和中信建投出現次數占比均為8%，中投證券出現次數占比為6%，申萬宏源和光大證券出現次數占比為5%。而上榜頻率最高的三個營業部分別為：中國中投證券吳江盛澤舜新中路營業部、中信證券上海淮海中路營業部、華鑫證券寧波滄海路營業部。詳情見表3。

　　另外，上榜營業部的地域分布來看，主要集中在一線城市和部分重點二線城市。其中，上海高居榜首，深圳次之，南京、武漢、廣州、杭州排名3至6。從更大的區域來看，上海市和浙江省并列第一，其次為江蘇，再次為深圳（單獨核算）、廣東、湖北。由此可見，長三角和珠三角游資成為上述新股炒作的重要推手。（中國上市公司研究院 洪新星）