近期，壽險(xiǎn)公司陸續(xù)披露了2月份萬能險(xiǎn)結(jié)算利率情況。《證券日報(bào)》記者查閱萬能險(xiǎn)保費(fèi)較高的10家險(xiǎn)企的結(jié)算利率發(fā)現(xiàn)，雖然行業(yè)整體結(jié)算利率處于下行通道，但一些險(xiǎn)企的結(jié)算利率仍處于高位，個(gè)別萬能險(xiǎn)結(jié)算利率甚至連續(xù)15個(gè)月達(dá)8%。

從萬能險(xiǎn)銷售政策來看，一些險(xiǎn)企3月份重點(diǎn)銷售的萬能險(xiǎn)保障期限進(jìn)一步拉長、收益進(jìn)一步降低?！蹲C券日報(bào)》記者獲得的一份某銀行《2017年3月各家保險(xiǎn)公司重點(diǎn)銷售產(chǎn)品》顯示，在該行重點(diǎn)銷售的10家險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品中，保障期限最低為5年，年化收益率最高的僅為4.2%。

收益、規(guī)模雙降

今年以來，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率與保費(fèi)規(guī)模均呈下降趨勢。

隨著保監(jiān)會持續(xù)加強(qiáng)對于萬能險(xiǎn)和險(xiǎn)資舉牌等經(jīng)營行為的監(jiān)管和處罰，萬能險(xiǎn)保費(fèi)從2016年下半年開始逐月收縮，2017年1月保戶投資款新增交費(fèi)（萬能險(xiǎn)為主）僅為972億元，同比減少52.4%。券商機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)萬能險(xiǎn)保費(fèi)下滑趨勢將長期持續(xù)。

值得注意的是，前期“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債型”保險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)保費(fèi)大幅下降，但原保險(xiǎn)保費(fèi)收入激增，保費(fèi)結(jié)構(gòu)開始優(yōu)化且負(fù)債成本下降。

1月份，安邦人壽、和諧健康、富德生命人壽、華夏人壽、國華人壽、前海人壽和恒大人壽的保戶投資款新增交費(fèi)（萬能險(xiǎn)為主）分別同比減少96.6%、96.2%、27.3%、80.0%、69.8%、99.8%、22.2%。萬能險(xiǎn)不再是這些險(xiǎn)企貢獻(xiàn)保費(fèi)的主要產(chǎn)品類型。

萬能險(xiǎn)保費(fèi)減少的同時(shí)，這些公司的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長。安邦人壽、和諧健康、華夏人壽、前海人壽、恒大人壽的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別增長1455%、120%、592%、131%、1839%。因此規(guī)模保費(fèi)并未出現(xiàn)大幅下滑。

對此，以上某險(xiǎn)企相關(guān)人士對《證券日報(bào)》記者表示，今年公司響應(yīng)保監(jiān)會“保險(xiǎn)業(yè)姓保”的號召，杜絕資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配現(xiàn)象，進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在“規(guī)模穩(wěn)步增，價(jià)值三倍增”的戰(zhàn)略方針下，發(fā)展內(nèi)含價(jià)值較高的中長期期交業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

從結(jié)算利率來看，雖然個(gè)別險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率保持高位，但行業(yè)萬能險(xiǎn)整體結(jié)算利率處于下行通道，負(fù)債期限不斷拉長。保監(jiān)會副主席黃洪近期稱，今年年初的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率比2016年上半年大致下降了1個(gè)百分點(diǎn)，三年期以上產(chǎn)品占保費(fèi)比例升至81%。

從一些險(xiǎn)企3月份銷售策略來看，萬能險(xiǎn)預(yù)期收益進(jìn)步一降低，險(xiǎn)企對萬能險(xiǎn)的規(guī)模也采取限量銷售。上述《2017年3月各家保險(xiǎn)公司重點(diǎn)銷售的產(chǎn)品》顯示，該行重點(diǎn)銷售的10家險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品中，保障期限最低為5年，最高為15年。交費(fèi)方式方面，交3年保6年、交3年保5年等產(chǎn)品成為險(xiǎn)企銀保渠道熱推產(chǎn)品。從收益來看，預(yù)計(jì)年化收益最高的僅為4.2%，最低為3.6%。從銷售規(guī)模來看，有1款交3年保15年的產(chǎn)品銷售額度標(biāo)明“根據(jù)合作情況自行安排”，其他產(chǎn)品均有銷售額度限制，額度滿了之后立即停售。

萬能險(xiǎn)變化牽動市場格局

根據(jù)黃洪提到數(shù)據(jù)，2016年萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)占市場份額31.4%，與普通壽險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)形成了三足鼎立、均衡發(fā)展的局面。由于大型上市險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)保費(fèi)占比較保費(fèi)激進(jìn)的中小險(xiǎn)企低，行業(yè)萬能險(xiǎn)的發(fā)展無疑會牽動著整個(gè)市場格局的變化。

實(shí)際上，數(shù)據(jù)也顯示，隨著前期“資產(chǎn)驅(qū)動負(fù)債型”保險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)保費(fèi)下降，大型上市壽險(xiǎn)公司的規(guī)模保費(fèi)市場占比明顯提升，2017年1月中國人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)的市場占有率分別為20.9%、12.6%、5.2%，較2016年分別提升3.9個(gè)、2.2個(gè)、0.8個(gè)百分點(diǎn)。僅新華人壽由于主動撤銷躉交業(yè)務(wù)，總保費(fèi)出現(xiàn)下滑。券商機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2018年開始新華人壽的保費(fèi)和價(jià)值將進(jìn)入更高層次的上升通道。

行業(yè)萬能險(xiǎn)下滑的態(tài)勢使得上市險(xiǎn)企發(fā)展優(yōu)勢更加明顯。海通證券預(yù)計(jì)，2017年1-2月上市壽險(xiǎn)公司個(gè)險(xiǎn)新單繼續(xù)快速增長，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，其中平安人壽和太保壽險(xiǎn)的個(gè)險(xiǎn)新單增速預(yù)計(jì)超過50%，預(yù)計(jì)中國人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)和新華人壽的全年新業(yè)務(wù)價(jià)值分別增長10%、20%、25%和10%。

從支撐萬能險(xiǎn)高收益的險(xiǎn)資投資情況來看，今年1月份保監(jiān)會繼續(xù)加強(qiáng)對險(xiǎn)資投資的監(jiān)管，密集出臺監(jiān)管文件，對保險(xiǎn)資金投資作出限制，并對一些險(xiǎn)企此前的一系列市場行為作出嚴(yán)厲處罰。比如，監(jiān)管要求不涉及上市公司收購的，股票投資比例與公司償付能力掛鉤；而收購上市公司的行為無法再使用杠桿資金，必須使用自有資金。

廣發(fā)證券研報(bào)表示，上述監(jiān)管條例針對性較強(qiáng)，對于過去保險(xiǎn)公司大肆舉牌行為將有明顯抑制作用，尤其是利用保險(xiǎn)平臺匯聚資金進(jìn)行杠桿收購行為。從這一點(diǎn)上看，過去一些中小保險(xiǎn)依靠大量高成本理財(cái)產(chǎn)品（萬能險(xiǎn)等）匯聚資金池的激進(jìn)業(yè)務(wù)模式將面臨較大監(jiān)管壓力。

浙商證券研報(bào)也指出，在監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，過去依靠銷售萬能險(xiǎn)迅速擴(kuò)大規(guī)模的險(xiǎn)企，未來萬能險(xiǎn)年保費(fèi)將巨幅下降，精力將轉(zhuǎn)移到開展普通保障壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)上。