2016年上半年的世界經(jīng)濟(jì)，可以用風(fēng)云激蕩、熱點(diǎn)頻發(fā)、再失衡來(lái)描述。美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出人意料地急劇下挫，英國(guó)全民公投意外脫歐，日本央行執(zhí)意堅(jiān)持負(fù)利率政策，發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易體系中受到發(fā)達(dá)國(guó)家的再度擠壓而失衡等問(wèn)題，都是直接而具體的表現(xiàn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨著深刻的結(jié)構(gòu)性矛盾和運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，在堅(jiān)持改革、發(fā)展、穩(wěn)定“三元框架”的同時(shí)，中國(guó)政府保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定，著力推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，積極發(fā)展新經(jīng)濟(jì)，培育新動(dòng)能，改造和提升傳統(tǒng)動(dòng)能，總體呈現(xiàn)出在加速轉(zhuǎn)型升級(jí)中平穩(wěn)增長(zhǎng)的格局。上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到6.7%，在世界主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅，也超過(guò)了許多國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織和金融機(jī)構(gòu)的預(yù)期，“微企穩(wěn)”的特點(diǎn)開始形成并逐步強(qiáng)化。　　　

　　微企穩(wěn)的典型特征：穩(wěn)、中、有、進(jìn)

　　“穩(wěn)、中、有、進(jìn)”包括兩層涵義:一是“穩(wěn)中有進(jìn)”，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)在保持穩(wěn)定的前提下，不斷加強(qiáng)和深化改革，形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能;二是“穩(wěn)、中、有、進(jìn)”，即將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、收入分配、結(jié)構(gòu)調(diào)整和平衡發(fā)展的理念融為一體，以提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量，提高經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出效率。本文所指主要是第二層涵義，并按照“穩(wěn)、中、有、進(jìn)”的框架對(duì)上半年宏觀經(jīng)濟(jì)“微企穩(wěn)”的情況進(jìn)行分析。

　　所謂穩(wěn)，就是有產(chǎn)出，經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。這里包括三個(gè)方面:一是產(chǎn)出穩(wěn)。上半年，我國(guó)GDP規(guī)模達(dá)到340637億元，盡管增速較2015年同期回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，但所創(chuàng)造的GDP增量(按2010年不變價(jià)計(jì)算)，卻較2015年同期多增加230億元，經(jīng)濟(jì)實(shí)際產(chǎn)出保持穩(wěn)定增加。二是就業(yè)穩(wěn)。上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)717萬(wàn)人，登記失業(yè)率保持在4.05%，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的全國(guó)大城市調(diào)查失業(yè)率在5.2%左右，總體保持穩(wěn)定。三是物價(jià)穩(wěn)。上半年居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.1%，而工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降3.9%，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)同比下降4.8%，成本推進(jìn)型和需求拉動(dòng)型物價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)都保持在低位。

　　所謂中，就是持衡中，總體堅(jiān)持平衡發(fā)展。這也包括三層含義，風(fēng)險(xiǎn)平衡是第一層含義。以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例，盡管上半年商品房銷售面積增速達(dá)到27.9%，銷售額增速達(dá)到42.1%，房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出需求火爆的局面，但房地產(chǎn)開發(fā)投資的增速保持在6.1%，房屋新開工面積僅增長(zhǎng)14.9%，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制的雙重目標(biāo)。體系平衡是第二層含義。在發(fā)展指標(biāo)上，協(xié)調(diào)性好、統(tǒng)一性強(qiáng)、反應(yīng)較為準(zhǔn)確。以上半年的服務(wù)業(yè)為例，增加值增速達(dá)到7.5%，占GDP的比重為54.1%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到59.7%。在支撐性指標(biāo)上，協(xié)調(diào)性、一致性表現(xiàn)突出。仍以服務(wù)業(yè)為例，上半年服務(wù)業(yè)用電量增長(zhǎng)9.2%，比全社會(huì)平均用電量高6.5個(gè)百分點(diǎn);服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)11.7%，占全部投資的57.7%;外商直接投資的70.4%也在服務(wù)業(yè)，增速達(dá)到8%，比整體外商直接投資增速高出60%左右;服務(wù)業(yè)的稅收增速達(dá)10.9%，比稅收整體增速高4個(gè)百分點(diǎn)左右，占整個(gè)稅收的58.2%。流量與存量平衡是第三層含義，這突出表現(xiàn)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革層面，即“三去一降一補(bǔ)”取得初步成效。去產(chǎn)能——上半年煤炭產(chǎn)量下降9.7%，粗鋼下降1.1%;去庫(kù)存——6月末商品房待售面積比3月末減少2100萬(wàn)平方米;去杠桿——5月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.8%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn);降成本——規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元的主營(yíng)成本為85.73元，較去年同期下降0.22元。

　　所謂有，就是有回報(bào)，收入分配格局不斷優(yōu)化。上半年居民可支配收入為11886元，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)6.5%，人均可支配收入中位數(shù)10505元，同比實(shí)際增長(zhǎng)6.1%。再看企業(yè)收入，1—5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額23816億元，同比增長(zhǎng)6.4%，扭轉(zhuǎn)了負(fù)增長(zhǎng)的局面。在政府收入上，上半年全國(guó)一般公共預(yù)算收入85514億元，同比增長(zhǎng)7.1%，其中，稅收收入72236億元，同比增長(zhǎng)8.6%。政府收入總體上保持穩(wěn)定，對(duì)社會(huì)公共服務(wù)和產(chǎn)品的提供能力得到有效保障，如醫(yī)療衛(wèi)生支出增速達(dá)到23.7%，社會(huì)保障和就業(yè)支出增速達(dá)到15%，基礎(chǔ)設(shè)施等公共投資支出達(dá)到21.8%。

　　所謂進(jìn)，就是結(jié)構(gòu)改進(jìn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。首先，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)優(yōu)化。“三駕馬車”中，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率是73.4%，同比提高13.2個(gè)百分點(diǎn)，資本形成貢獻(xiàn)率是37%，服務(wù)和貨物貿(mào)易凈出口對(duì)GDP　增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率是B10.4%。可見(jiàn)，內(nèi)需繼續(xù)強(qiáng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用，消費(fèi)居于主導(dǎo)地位。其次，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升。第三產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持較快發(fā)展，占GDP比重達(dá)到54.1%;高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)10.2%和8.1%，占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重分別為12.1%和32.6%。再次，區(qū)域差距縮小。中西部地區(qū)后發(fā)優(yōu)勢(shì)在繼續(xù)發(fā)揮，中、西部地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)7.3%和7.2%，快于東部地區(qū)0.9和0.8個(gè)百分點(diǎn);中、西部地區(qū)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)分別為12.8%和13.5%，快于東部地區(qū)1.8和2.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　微企穩(wěn)的現(xiàn)實(shí)隱憂：錯(cuò)、綜、復(fù)、雜

　　錯(cuò)綜復(fù)雜既是我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的高度概括，也是影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)穩(wěn)定的現(xiàn)實(shí)隱憂。錯(cuò)，是指錯(cuò)配，主要體現(xiàn)在金融資源的配置上;綜，是指綜合，主要指分配領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿?復(fù)，是指復(fù)位，讓真正的增長(zhǎng)因子恢復(fù)其應(yīng)有的位置和活力;雜，是指混雜，即風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇混雜在一起，形成了進(jìn)退之間的微妙形勢(shì)。

　　第一，金融資源存在錯(cuò)配，“流動(dòng)性陷阱”風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)。

　　上半年，我國(guó)M1(現(xiàn)金士活期存款)的增速達(dá)到24.6%，而M2(現(xiàn)金士活期存款士定期存款)的增速只有11.8%，兩者間的差距進(jìn)一步拉大，市場(chǎng)資金進(jìn)一步趨向短期化配置，流動(dòng)性過(guò)強(qiáng)，企業(yè)持幣現(xiàn)象突出，貨幣在金融市場(chǎng)空轉(zhuǎn)的壓力進(jìn)一步加大。貸款的投向結(jié)構(gòu)也進(jìn)一步佐證了上述結(jié)論，上半年人民幣貸款增加7.53萬(wàn)億元，規(guī)模達(dá)到歷史新高，預(yù)計(jì)貸款轉(zhuǎn)金融類投資的規(guī)模為1.3萬(wàn)億元左右。更進(jìn)一步納入央行資產(chǎn)負(fù)債表考察會(huì)發(fā)現(xiàn)，6月份央行對(duì)其他存款性公司的債權(quán)達(dá)到57566億元，較5月末增加8981億元，商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金規(guī)模則超過(guò)22萬(wàn)億元，較5月末增加9866億元，央行資金投放在金融市場(chǎng)沉淀明顯。

　　第二，居民收入受到綜合因素影響，增長(zhǎng)潛力有所下降。

　　上半年，GDP增速達(dá)到6.7%，居民可支配收入的增速為6.5%，略低于GDP增速，仿佛有進(jìn)一步提升的潛力。但實(shí)際上，用于收入分配的增加值不是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，而是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)凈值(NDP)。NDP等于GDP減去間接稅收入，再減去折舊。上半年，我國(guó)間接稅收入約為3.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約10%，遠(yuǎn)高于GDP增速;同時(shí)，當(dāng)前又處于加速折舊時(shí)期，工業(yè)企業(yè)的平均折舊率水平比去年同期增加約40%。如此一來(lái)，NDP的增速將不僅低于GDP水平，甚至還將明顯低于居民可支配收入的水平，這就使得下半年居民收入增長(zhǎng)的空間受到一定抑制。

　　第三，工業(yè)固定資產(chǎn)投資和民間投資增速增長(zhǎng)緩慢。

　　上半年，工業(yè)固定資產(chǎn)投資的增速只有4.2%，民間投資的增速只有2.8%，作為自主性投資的兩個(gè)代表性指標(biāo)，其增長(zhǎng)水平均明顯落后于平均增速水平。盡管政府投資和國(guó)有控股企業(yè)的投資力度持續(xù)加大，但在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面明顯空間不足，且在部分領(lǐng)域受到產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的困擾。比如，上半年在電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)上的固定資產(chǎn)投資達(dá)到13108億元，增長(zhǎng)22.5%，而產(chǎn)出水平只增長(zhǎng)2.6%。因此，要加強(qiáng)市場(chǎng)自主性投資的意愿和活力的培養(yǎng)，提高工業(yè)固定資產(chǎn)投資，提升民間投資，將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)鍵因子的作用進(jìn)行“復(fù)位”。

　　第四，對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存。

　　上半年，我國(guó)進(jìn)出口總額111335億元，同比下降3.3%，降幅比一季度收窄3.6個(gè)百分點(diǎn)，貿(mào)易順差16720億元。盡管人民幣計(jì)價(jià)的貿(mào)易數(shù)據(jù)得到改善，但換算到美元值，總體運(yùn)行情況仍不理想。此外，貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)和地理結(jié)構(gòu)都存在一定不足。在商品結(jié)構(gòu)中，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的增速超過(guò)了機(jī)電產(chǎn)品和高技術(shù)產(chǎn)品的增速水平，占比小幅提高。在地理結(jié)構(gòu)中，盡管新興貿(mào)易伙伴的貿(mào)易規(guī)模迅速擴(kuò)大，但對(duì)于主要貿(mào)易伙伴的出口形勢(shì)仍十分復(fù)雜，反傾銷、反補(bǔ)貼和保障措施的調(diào)查與訴訟再起。我們要保持定力，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，尊重并加強(qiáng)保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，堅(jiān)持優(yōu)進(jìn)優(yōu)出，重視服務(wù)貿(mào)易，以效率和收益重構(gòu)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易體系。

　　突破增長(zhǎng)瓶頸的三大政策：債務(wù)、減稅、引導(dǎo)

　　從上半年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)看，影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要因素是結(jié)構(gòu)性的，而主要的結(jié)構(gòu)性矛盾又相互交織凝聚在部分“節(jié)點(diǎn)”之中。因此，積極財(cái)政政策應(yīng)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性調(diào)控的效力，集中資源和政策手段，形成債務(wù)、減稅和引導(dǎo)三大政策支柱，集中力量突破影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的瓶頸。

　　首先，適當(dāng)增加政府杠桿，支持企業(yè)去杠桿，并著力形成雙向可逆的政府債務(wù)產(chǎn)品體系。

　　上半年，我國(guó)企業(yè)債務(wù)規(guī)模占GDP的比例已高達(dá)150%，甚至部分企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)和壓力，銀行不良債權(quán)規(guī)模突破2萬(wàn)億元，不良貸款比率達(dá)到2.1%。在這種情況下，可考慮采取適當(dāng)增加政府負(fù)債規(guī)模和提高政府資產(chǎn)杠桿率的方法為企業(yè)去杠桿，并爭(zhēng)取良好的信用環(huán)境和融資環(huán)境。在增加政府杠桿時(shí)，要重視加強(qiáng)債權(quán)類產(chǎn)品的自身功能，重視形成“雙向可逆”的交易機(jī)制。比如，通過(guò)政府資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和使用，向社會(huì)注入低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，以滿足風(fēng)險(xiǎn)承受力較差的市場(chǎng)主體的需求;同時(shí)，置換(購(gòu)入)社會(huì)主體的高收益、高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，發(fā)揮政府風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較高、信譽(yù)較好的特性。

　　其次，推進(jìn)稅制改革，發(fā)揮減稅效應(yīng)，進(jìn)一步完善“營(yíng)改增”，著手啟動(dòng)個(gè)稅改革進(jìn)程。

　　上半年，受到“營(yíng)改增”試點(diǎn)擴(kuò)圍加速和相關(guān)財(cái)政體系調(diào)整的影響，“營(yíng)改增”的減稅效應(yīng)沒(méi)有得到充分發(fā)揮，下半年的財(cái)政體系影響因素逐漸消失，應(yīng)著力加強(qiáng)“營(yíng)改增”改革的整體效應(yīng)，以支撐企業(yè)稅負(fù)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新。此外，考慮到下半年居民收入的增長(zhǎng)壓力，可考慮加速個(gè)稅改革的進(jìn)度，在頂層規(guī)劃確定后，即著手分階段、有步驟的啟動(dòng)個(gè)稅改革，正視改革難點(diǎn)，突破執(zhí)行難點(diǎn)，成熟一步推進(jìn)一步，促進(jìn)其他后進(jìn)環(huán)節(jié)主動(dòng)轉(zhuǎn)型。

　　第三，加強(qiáng)政府引導(dǎo)，完善PPP機(jī)制，創(chuàng)新政府性基金體系，形成政府與市場(chǎng)的合力。

　　目前，全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)入庫(kù)項(xiàng)目9285個(gè)，總投資10.6萬(wàn)億元。其中執(zhí)行階段項(xiàng)目619個(gè)，總投資額1萬(wàn)億元，執(zhí)行階段項(xiàng)目數(shù)量較一季度末環(huán)比增長(zhǎng)68%，項(xiàng)目落地率23.8%。在此基礎(chǔ)上，應(yīng)進(jìn)一步完善PPP機(jī)制，增加中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的參與度，保障市場(chǎng)的公平性和有效性。此外，還應(yīng)大力構(gòu)建和完善政府性基金體系，加快推動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的政府專項(xiàng)資金轉(zhuǎn)為政府性基金的進(jìn)程，推進(jìn)引導(dǎo)基金、債權(quán)基金、創(chuàng)新基金、應(yīng)用轉(zhuǎn)化基金和風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保基金等類型的基金體系建設(shè)，借助市場(chǎng)力量，支持企業(yè)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（張鵬）