萬能險(xiǎn)年化結(jié)算利率最高可達(dá)7.72%

銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下探至4%左右

萬能險(xiǎn)年化結(jié)算利率最高可達(dá)7.72%在2015年利率下行過程中，由于對險(xiǎn)企凈利潤的影響體現(xiàn)滯后，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折算率將在2016年出現(xiàn)較大降幅

萬能險(xiǎn)年化結(jié)算利率最高可達(dá)7.72%

在2015年利率下行過程中，由于對險(xiǎn)企凈利潤的影響體現(xiàn)滯后，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折算率將在2016年出現(xiàn)較大降幅

首創(chuàng)證券昨日發(fā)布的研報(bào)顯示，今年一季度，以銀行理財(cái)為代表的理財(cái)產(chǎn)品收益率已跌破5%，下探至4%左右。而與此同時(shí)，保險(xiǎn)產(chǎn)品中，大多數(shù)萬能險(xiǎn)的年化結(jié)算利率仍保持在5%左右，甚至有個(gè)別險(xiǎn)企產(chǎn)品保持在7%以上的高收益率水平。

市場利率持續(xù)低位運(yùn)行使一季度7%以上的結(jié)算利率顯得格外“扎眼”。《證券日報(bào)》記者近期梳理了部分險(xiǎn)企公布的3月份萬能險(xiǎn)結(jié)算利率發(fā)現(xiàn)，有不少保險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率在6%甚至7%以上，個(gè)別險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)結(jié)算利率達(dá)7.72%。而記者查閱部分已公布4月份萬能險(xiǎn)結(jié)算利率的險(xiǎn)企發(fā)現(xiàn)，4月份險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)結(jié)算利率出現(xiàn)下調(diào)，如某險(xiǎn)企25款萬能險(xiǎn)中，僅有4款萬能險(xiǎn)結(jié)算利率超過5%，沒有1款超過6%。

利差損風(fēng)險(xiǎn)提升

一方面萬能險(xiǎn)出現(xiàn)較快增長；另一方面市場優(yōu)質(zhì)標(biāo)的稀缺，投資端的收益下滑勢必向負(fù)債端傳導(dǎo)，在當(dāng)前險(xiǎn)企相對固定的融資成本下，險(xiǎn)企面臨的利差損風(fēng)險(xiǎn)隨之提升。

保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度未計(jì)入保險(xiǎn)合同核算的保戶投資款（主要為萬能險(xiǎn)）和獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)6271.47億元，同比增長209.53%。其中，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保戶投資款和獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)5785.05億元；健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)保戶投資款新增交費(fèi)486.35億元。

在萬能險(xiǎn)保費(fèi)較快增長的同時(shí)，險(xiǎn)企投資端壓力增大。自去年3月份以來，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增加，央行持續(xù)推行寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長，一年之內(nèi)歷經(jīng)5次降息，使銀行1年期存款基準(zhǔn)利率降至1.5%，拖動市場利率整體走低。進(jìn)入 2016 年以來，市場上優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的稀缺，債券、存款收益率一路走低，另類投資利差持續(xù)收窄，而權(quán)益市場在震蕩行情影響下，近一年下跌超過 30%。

“保險(xiǎn)業(yè)利差模式已終結(jié)。”中信證券分析稱，利差下行對壽險(xiǎn)凈利潤影響大于產(chǎn)險(xiǎn)，純壽險(xiǎn)公司業(yè)績下行風(fēng)險(xiǎn)大于綜合經(jīng)營的公司。“凈利潤對投資收益的彈性由大到小依次為：壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)、銀行、其他。由于利率下行而進(jìn)入準(zhǔn)備金補(bǔ)提周期，壽險(xiǎn)業(yè)績表現(xiàn)嚴(yán)重低于其他金融子行業(yè)。”

在這樣的市場背景下，一方面使萬能險(xiǎn)等保險(xiǎn)理財(cái)相對銀行理財(cái)?shù)氖袌鑫τ兴岣撸陔U(xiǎn)企保費(fèi)規(guī)模擴(kuò)長；但另一方面較高水平的融資成本也為險(xiǎn)企資產(chǎn)端的投資能力提出了更高要求，使險(xiǎn)資整體配置難度進(jìn)一步加大。

而一季度險(xiǎn)資配置也出現(xiàn)相應(yīng)的變化。一季度末，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額11.99 萬億元，較年初增長 7.29%。其中，股票和證券投資基金合計(jì)占比 14.03%，但較上年同期增長 0.83 個(gè)百分點(diǎn)；銀行存款和債券余額占比55.78%，環(huán)比下降 0.39 個(gè)百分點(diǎn)；其他投資 30.19%，較去年同期大幅提高 5.91 個(gè)百分點(diǎn)。

從保險(xiǎn)行業(yè)一季度的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)變化可以看出，固收類的銀行存款和債券資產(chǎn)占比呈下降趨勢，而權(quán)益類和另類投資的占比在逐步提升，其中，類固收資產(chǎn)的債權(quán)計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品、優(yōu)先股、非標(biāo)資產(chǎn)等新興另類投資標(biāo)的受到險(xiǎn)企青睞。

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