4月15日，國家統計局發布了2016年一季度國民經濟運行成績單。數據發布以后，本報第一時間推出了一系列報道，對當前經濟形勢進行深入分析和報道。

　　連日來，也有讀者對其中部分主要經濟指標十分關注。為進一步解疑釋惑，我們選擇GDP、投資、M2、外貿出口和居民收入等五個指標的熱點問題，由本報相關領域的跑口記者對這些指標進行解讀。敬請關注。

　　經濟增速緣何好于預期

　　從經濟增速、就業、物價、收入的幾個重要數據可以初步判斷，我國經濟運行總體平穩，仍然在合理區間

　　本報產經新聞部記者 亢 舒：盡管6.7%的增速低于去年第一季度，但6.7%所創造的GDP增量，以2015年的價格計算，比去年一季度的增量多了222億元。這個增長速度在國際范圍內，無論與發達國家相比，還是在新興經濟體中都是比較高的水平，表明我國經濟繼續保持中高速增長。

　　除了增速平穩之外，還有幾個重要的指標提示我國經濟運行平穩——就業總體穩定，一季度城鎮新增就業318萬人，完成全年目標的31.8%；物價總體溫和上漲，一季度CPI上漲2.1%；居民收入保持穩定增長，一季度全國居民人均可支配收入實際增長6.5%。

　　因此，從經濟增速、就業、物價、收入的幾個重要數據可以初步判斷，我國經濟運行總體平穩，仍然在合理區間。

　　做出第一季度我國經濟增長實現“開門紅”的判斷，還因為我國經濟實現了結構優化。一季度，第三產業繼續保持較快增長，同比增長7.6%。三產占GDP比重為56.9%，比去年同期提升2個百分點。同時，需求結構也繼續優化，尤其是投資和消費結構的優化——高技術產業投資和服務業投資增長速度都比總投資增速高3個百分點左右，高耗能投資占比繼續下降；居民在住、行、教育、養老、保障、衛生、旅游等方面的消費支出都保持較快增長，并且向中高檔消費層次邁進的步伐在加快。

　　一季度經濟增長實現“開門紅”，還體現為經濟增長亮點紛呈。一季度，新經濟快速發展，新動能加快積聚，“雙創”保持良好的勢頭。有關數據顯示，當前每天新增的企業主體超過1萬家。一季度國內發明專利的授權量增長55.3%。新經濟、新產品繼續保持較快增長。

　　一季度經濟發展實現“開門紅”，還體現在經濟增長好于預期。3月份主要經濟指標都出現了積極的改善，而且增長速度普遍比預期高。從生產、需求、價格、實物量指標到預期指標都在反彈。

　　一些國際機構紛紛調高了對中國經濟增長的預期，對全年經濟增長預期都在6.6%以上。國際貨幣基金組織發布的報告對全球經濟增長的預期調低了0.2個百分點，但是對中國的全年經濟增長預期又調高了0.2個百分點。

　　我國經濟運行平穩、結構優化、亮點紛呈、好于預期，我們沒有理由不得出中國經濟開局良好的結論。但是，目前國際形勢比較復雜多變，不穩定、不確定的因素還很多，國內正處在結構調整的爬坡過坎的階段，結構調整的陣痛還在持續，同時實體經濟比較困難，下行壓力不容忽視。下一步應進一步加大供給側結構性改革力度，繼續釋放政策紅利，鞏固積極的變化，打牢經濟企穩向好的基礎。

　　如何看三月出口“撐竿跳”

　　同比基數偏低、政策環境利好、外部需求改善是出口增速大反彈的主要原因，外貿在回穩向好的同時仍將面臨較大壓力

　　本報產經新聞部記者 顧 陽：從我國進出口運行的規律來看，每年首季出現的月度數據波動，通常被認為是一種正常現象。

　　較以往年份不同的是，今年一季度出口月度增速的劇烈波動，讓很多人吐槽“看不懂”：1月份出口負增長6.6%，2月份繼續深跌至20.6%，而3月份出口迅速大反轉，飆升至正增長18.7%。

　　3月出口的“撐竿跳”，引發了社會各方的廣泛關注。綜合海關總署、商務部及部分專家的分析判斷，我們認為，同比基數偏低、政策環境利好、外部需求改善等，是導致出口增速大反彈的主要原因，外貿在回穩向好的同時仍將面臨較大壓力。

　　從基數效應看，今年春節在2月上旬，企業從2月下旬就逐步恢復了生產活動；而去年春節是在2月中下旬，許多企業到了3月上旬才陸續開工，由此導致去年3月出口負增長14.4%的較低基數。今年前3月出口同比逐月回穩，分別為下降4.2%、下降0.8%和增長0.9%。

　　政策環境利好，是出口有所改善的一個重要原因。從宏觀上看，去年以來，國家陸續出臺了多項穩定外貿發展的政策措施，政策效應正在逐步顯現；從中觀上看，人民幣匯率基本保持穩定、進出口環節收費進一步清理和規范等，為我國外貿發展營造了良好的市場環境；從微觀上看，隨著供給側結構性改革力度不斷加大，外貿企業的轉型升級取得了一定成效。未來一段時間里，上述政策紅利還將進一步得到釋放。

　　外部需求向好，帶動了中國出口的改善。美歐制造業回暖帶動了對中國商品的需求，這從3月份美國制造業PMI進口分項回升，歐元區、澳大利亞制造業PMI數值的反彈中有所體現。未來，更趨完善的多邊、雙邊經貿合作布局，將為我國外貿拓展更多商機。

　　3月出口的回暖，是否意味著外貿重返上升通道？對此，有觀點認為，出口及通脹、匯率等主要指標均出現向好趨勢，再結合投資、財政等宏觀數據來看，二季度經濟有望出現真正的復蘇。不過，也有觀點認為，當前的出口增長并不具有可持續性，未來外貿走勢仍有待觀察。

　　單月數據并不能全面反映當前外貿出口的實際。整體來看，一季度出口同比僅為負增長9.6%，為2009年以來的最低點，我國外貿進出口仍處于爬坡轉型的關鍵期。從出口走勢來看，短期不宜太樂觀，中期不宜太悲觀。我們要做的，就是繼續保持戰略定力，打贏外貿調結構、轉方式這場硬仗。

　　居民收入是否跑“輸”GDP

　　居民收入是國民財富分配的重要組成部分。單純從數值上認為居民收入跑“輸”了GDP的理解，既不準確，也不全面

　　本報產經新聞部記者 林火燦：今年一季度，全國居民人均可支配收入的實際增速為6.5%，而GDP增速為6.7%。單純從數值上看，居民收入跑“輸”了GDP。不過，這樣的理解既不十分準確，也不全面。

　　首先，我國居民人均可支配收入實際增速僅比GDP增速慢0.2個百分點，二者的增長態勢基本上是協調的。而更嚴格來看，居民人均可支配收入增速描述的是人均概念，而GDP增速描述的是GDP總量增長幅度，如果綜合城鎮化率等指標測算，一季度人均GDP增速大概在6.3%左右，則居民人均可支配收入實際增速是高于人均GDP增速的。

　　其次，從增速本身來看，全國居民人均可支配收入6.5%的增速，在全球范圍內同樣是較高的水平。相關的研究結果表明，自上世紀40年代以來，各主要發達經濟體的居民收入增速很少能達到6%以上。6.7%的GDP增速，無論與發達國家相比，還是與新興經濟體相比，都屬于比較高的水平，其創造的GDP增量達到9851億元，這也意味著GDP中能用于居民收入分配的財富比過去更多，蛋糕更大。

　　再次，今年一季度全國居民人均可支配收入實際增長6.5%，但城鄉居民的收入差距正在進一步縮小。其中，農村居民人均可支配收入實際增長7.0%，明顯快于GDP增速。

　　當然，我們也要看到，一季度，我國居民人均可支配收入增速放緩，主要由于城鎮居民人均可支配收入“拖了后腿”，實際增速僅為5.8%。這背后，主要受到兩個因素的影響：一是節假日因素。根據中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍分析，今年一季度趕上元旦和春節兩個假期，企業生產經營強度不如其他幾個季度，這也導致了收入很難增加；二是去產能的影響。當前，我國部分行業產能過剩的壓力比較大，在去產能的過程中，有些企業采取輪崗、待崗措施，部分企業出現減發或欠發工資的現象。

　　居民收入是國民財富分配的重要組成部分。“十三五”規劃明確提出，要實現居民收入增長和經濟增長同步，目的是要讓廣大人民群眾能共同分享改革成果。

　　之所以強調“基本同步”，是因為居民人均收入增速也不是越快越好。所謂的“同步”，也并非意味著每個季度的居民收入增長都要與經濟增速持平，或者快于經濟增速。這是因為，我國正處于“三期疊加”的發展階段，經濟結構調整和增速換擋都會不同程度影響經濟增速，從而影響到收入分配。而且，國民財富的分配，居民收入與其他領域的分配比例并非一成不變。因此，居民收入出現季節性波動，有時候低于GDP增速也是正常的。

　　從長期來看，我國經濟增長有著巨大的潛力，中央也十分重視居民收入增長，“十三五”規劃明確提出，要正確處理公平和效率關系，堅持居民收入增長和經濟增長同步、勞動報酬提高和勞動生產率提高同步，持續增加城鄉居民收入。隨著我國經濟的持續健康發展和收入分配改革的持續推進，未來我國居民收入實現穩定增長是有保障的。

　　M2增速是不是“大放水”

　　目前13.4%的M2速度并未明顯偏離目標區間，但也要保持流動性合理適度增長

　　本報財經新聞部記者 張 忱：短期來看，今年一季度M2增速相對較快，主要原因是各類貸款增加較多，以及金融機構債券投資和類信貸增加較多導致的派生存款增加，同時，也有企業預期、房地產銷售以及基建投資改善導致單位活期存款增多等因素。

　　從長期來看，一般儲蓄率較高和間接融資比例較高的國家，M2增速都比較高。我國的特殊情況導致總體儲蓄率較高，遠遠超過美歐等發達經濟體。因此，由各類存款數據統計而來的M2增速較高。同時，我國直接融資發展不足，銀行總資產占金融總資產的比重也顯著高于其他國家，大部分的融資仍需要依賴銀行信貸，而銀行貸款會轉化為存款，也會導致M2增速較快。

　　“大放水”說法的觀點認為，根據M2增速應略高于GDP增長與物價升幅之和的公式衡量，我國目前的貨幣增長有“超速”之嫌。理論上說，該公式確實為觀察貨幣增速提供了一個角度，但也不能要求貨幣增速在所有階段都與該公式完全符合。

　　貨幣政策有幾大目標，比如說保持經濟增長在合理區間，保持就業合理穩定增長，將通貨膨脹水平控制在可接受水平，保持國際收支基本平衡，這些目標都比貨幣增速的數字本身更加重要。

　　目前，國內經濟運行出現積極變化，經濟運行呈現階段性企穩跡象，部分數據有所回升，尤其是3月份經濟指標表現較為強勁。但是，經濟回升基礎尚不牢固。目前拉動經濟小幅回升的主要因素仍是房地產投資和基建投資，且主要集中于一二線城市，而制造業投資增速繼續放緩，同時，與房地產直接相關的消費增長也遠高于其他各類消費品。

　　今年《政府工作報告》提出M2預期增長13%左右，是一個區間概念，目前13.4%的速度并未明顯偏離這一區間；但也要保持靈活性，保持流動性合理適度增長，夯實經濟回升基礎，保持就業率穩定在合理水平。

　　從國際收支來看，近期外匯市場企穩，人民幣對一籃子貨幣匯率保持了基本穩定，跨境資金流出規模收窄，也為貨幣政策更多著力于國內因素提供了充裕條件。

　　一般來說，在通脹可控的情況下，貨幣供應速度快一些是可以接受的。也要看到，目前物價水平持續回升，未來仍存在可能推升物價的因素，尤其是前期一線城市房價大幅上漲，目前還在向部分二線城市傳導，這可能會使通脹預期增強。

　　下一階段，我國仍將靈活適度實施穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕。所謂穩健，就是不會“大放水”，而會綜合運用各種流動性管理工具，靈活提供不同期限的流動性，通過宏觀審慎評估引導貨幣信貸合理增長，防止結構調整過程中出現總需求的慣性下滑。

　　投資回升是在走老路嗎

　　投資是“天使”還是“魔鬼”，重在能否把握好投資的結構、投向和效率、質量

　　本報理論評論部記者 齊東向：應當承認，過去多年的粗放型增長方式，的確導致了投資率偏高的問題，一些領域形成了大量重復投資、無效投資。但也要明白，投資始終是內需的重要組成部分和拉動經濟“馬車”的“馬匹”之一。從目前形勢看，2016年世界經濟仍在艱難復蘇之中，國際機構一再下調全球經濟增長預期，全球貿易增速將連續第五年放緩，這意味著我國出口環境一時間難以明顯改善。同時，提高收入、完善社保，讓城鄉居民有錢花、敢花錢，需要較長的過程，短期內消費再上新臺階難度很大。“三駕馬車”看來看去，穩增長的關鍵還是要看投資。

　　去年年底召開的中央經濟工作會議強調，要用新思路、新舉措深挖內需潛力，發揮好有效投資對穩增長、調結構的關鍵作用，就是基于形勢判斷的一項重要部署，事實也證明這招“先手棋”是走對了。

　　投資是“天使”還是“魔鬼”，重在能否把握好投資的結構、投向和效率、質量。如果一項投資既能拉動增長、又調了結構，還滿足了城鄉居民迫切需要，那對于國民經濟來說就是一味良藥。從一季度數據看，全國固定資產投資同比增長10.7%，增速比1-2月份加快0.5個百分點；從環比速度看，3月份增長0.86%。其中基礎設施建設投資的發力功不可沒，累計同比增長19.25%，較上期和去年全年加快3.5個和2個百分點。基建投資的最大優點是可以增加有效需求，但不會造成產能過剩，它的普遍原則是適度超前。美國在19世紀初大規模開展基礎設施建設，對后來統一市場、重塑經濟地理、成長為世界第一大經濟體發揮了至關重要的作用。現在我國在基礎設施建設和改造升級上多掏些“真金白銀”，短期看可以穩增長，長期看也將對經濟發展發揮打基礎、優結構、惠民生的建設性影響。

　　我們還要繼續在擴大優質投資上下功夫。高速鐵路、電力傳輸、海綿城市、地下管廊、各類污染治理、生態屏障構筑、公共服務設施等，都需要大規模投資，這既會推動相關產業技術取得突破性進展，也會讓相關行業企業在受益中做大、在轉型中做強。當然，發揮投資的關鍵作用，除了要認真研究“投什么”的問題外，還要解決好“誰來投”“怎么投”的問題，進一步深化投融資體制改革，廣泛調動起企業的投資積極性。