風傳一個多月的蘑菇街和美麗說合并消息終于落定，雙方以完全換股的形式合并成為一家估值近30億美元的新公司，股權比例為2：1，蘑菇街CEO陳琪出任新公司CEO。業界認為，蘑菇街與美麗說雖緊跟時髦成為今年互聯網行業第一起合并案賺足眼球，但雙方合并很難產生1+1>2之效，在資本寒冬下，體量有限、業務高度重疊等硬傷將成為新公司競爭壁壘的最短那塊木板。

　　艱難轉型融資不暢

　　成立于2011年和2008年的蘑菇街和美麗說被業界喻為“雙生花”，四年前雙方借Pinterest模式的風靡而大火，曾引發數十個模仿者，一度引發淘寶的警惕，在遭遇多次下封殺令后，美麗說和蘑菇街于2013年被迫轉型做電商平臺，相似的模式和共同的遭遇讓雙方將對方視為最直接的競爭對手，未曾想這樣的對手在昨日正式宣布合并。

　　在雙方發布的聯合聲明中，蘑菇街和美麗說透露此次合并不涉及股東的退出，現有股東對此次交易均表示大力支持。“可以明確的是騰訊會繼續追加投資，不過具體的額度現在還不能公開”，陳琪如是說。

　　盡管種種跡象表明投資方對雙方的發展持樂觀態度，但是從蘑菇街和美麗說的融資歷程來看，現金流趨緊、融資不通暢可能才是兩者合并的真正誘因。北京商報記者了解到，目前美麗說已經進行5輪融資，最新一輪融資時間為2014年3月，規模為數億美元。

　　而整個2015年蘑菇街和美麗說都投入巨資宣傳自己的平臺，其中美麗說Higo冠名《奔跑吧兄弟》耗資3.38億元人民幣，蘑菇街的投放也不在少數。根據美麗說融資時間來看，在巨額投放后美麗說未能及時輸血。對比下，蘑菇街的情況相對健康一些，最新一輪融資時間為2015年11月，官方宣稱融資額為2億美元，由平安創新投資基金領投，天圖資本跟投。

　　對此，中國電子商務研究中心主任、研究員曹磊直言，蘑菇街和美麗說的合并是迫于資本方的壓力，雙方此前都融了好幾輪，投資方比較著急，希望能夠通過合并擴大規模增加估值，盡快退出。

　　突圍不易無奈之舉

　　與此前互聯網相殺相愛的幾個主人公一樣，陳琪與美麗說CEO徐易容均表示看好雙方合并后的發展。用陳琪的話說，雖然最開始資本提議合并事宜時他是拒絕的，但是越往長遠看越覺得在一塊更好，“可以降低無效競爭、減少成本，更快覆蓋更多的女性客戶，迅速把競爭對手甩掉”。

　　輔助陳琪工作的徐易容在內部信中則表示，“美麗說和蘑菇街兩大品牌將獨立運營，并形成梯度接力，更精準地面向不同年齡層和消費力的女性用戶提供更優質的體驗和更大的價值”。

　　然而，無論蘑菇街和美麗說合并與否，競爭的激烈程度都不容小覷。在陳琪的概念里，“所有為這些女性提供時尚相關商品的公司全都是我們的競爭對手，不管線上線下全部都是我們的競爭對手”，這也就意味著蘑菇街和美麗說未來的競爭壓力只增不減。

　　對此，中國電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青認為，目前針對女性市場的電商除了蘑菇街、美麗說，還有唯品會、聚美優品等，女性市場的開發有些飽和。加上也有來自天貓、京東等大電商平臺的擠壓，蘑菇街美麗說的模式并不是不可復制，突圍并不容易。因此擁有不可顛覆的核心競爭力非常重要。

   導購行業冰火兩重天

　　在莫岱青看來，“蘑菇街美麗說經過去年的寒冬拼殺，在2016年并沒有迎來市場的復蘇，而此時的合并對于資源以及運營方面利大于弊，在資本寒冬下也只能抱團取暖了”。

　　有意思的是，在蘑菇街美麗說宣布合并的當天，雙方起家的電商導購行業另有一番景象，成立五年的什么值得買宣布首次接受外部機構投資，獲得華創資本的1億元融資。該公司稱自成立之日起就具備造血能力，融資后也依然不會燒錢，不會將此次融資的資金用在廣告投放或自建電商上，而在此前，導購類網站返利網宣布用戶過億。值得注意的是，返利網CEO葛永昌曾在兩個月前對北京商報記者表示，“導購平臺可以嘗試的模式有很多，做自營電商不是行業惟一的出路”。 

魏蔚