新京報制圖/張妍

    12道“緊箍咒”嚴守信息中介底線；分析認為行業迎來洗牌時刻，大量無法合規的平臺將退出市場

　　P2P監管細則開始征求意見。2015年12月28日，《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》發布，給P2P平臺套上12個“緊箍咒”，確保P2P平臺的信息中介屬性，實行負面清單管理，并設置了18個月的過渡期。

　　多位業內人士表示，征求意見稿設置過渡期，就是給平臺時間來做合規性轉化，同時意見稿中比較模糊的規則也將走向細化。

　　征求意見稿提出的12項禁止包括不得為平臺自身或關聯方融資，不得直接或間接接受、歸集出借人的資金，不得向出借人提供擔保或承諾保本保息等。這都將P2P平臺牢牢鎖定在網絡貸款信息中介的角色，區別于信用中介，禁止提供增信服務。

　　卷款跑路、私設資金池等問題是P2P以往發展的毒瘤。此前行業監管政策尚未出臺、進入門檻相對較低，眾多的P2P平臺都有高速增長。據網貸之家數據，由于新上線平臺數量下降，問題平臺數量高企，2015年12月P2P平臺數量增速出現了近兩年來首次負增長。

　　新的監管辦法出臺，在給P2P行業帶來有望走向規范的甘霖之外，也會加劇平臺洗牌。分析稱，預計未來將有90%，甚至95%的P2P平臺迎來死亡潮。18個月的過渡期后，P2P平臺會呈現怎樣的新格局？

　　大資管、線下理財將受阻

　　意見稿禁止平臺向投資股票市場的融資提供信息中介服務，禁止“發售銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產品”，此外，還禁止平臺在互聯網、固定電話、移動電話及其他電子渠道以外的物理場所開展規定外的業務。業內人士分析稱，新規將會讓意欲轉型大資管的P2P平臺不得不分拆，同時，打互聯網擦邊球的不合規線下民間理財將難再渾水摸魚。

　　在P2P行業首個合并案例中，融金所即使遭遇經偵調查，依然能夠順利與團貸網聯合，憑借的是其夯實的線下資源，團貸網CEO唐軍曾表示，看重融金所在全國已有40多個營業網點，可以彌補團貸網線下資源的不足，獲取更多用戶。

　　網貸之家聯合創始人朱明春表示，意見稿的規定排除了P2P做線下理財的可能，但P2P平臺仍可通過線下門店尋找貸款服務、風控審核、盡職調查。有借款需求的用戶可以到門店登記，上傳資料。

　　唐軍認為，新規影響最深之處在于，切斷借互聯網之名搞線下理財的不規范之路，新規之后，不合規的P2P平臺無法再通過線下門店拉老大爺大媽投資。

　　不過，P2P行業從業者羅先生表示，意見稿并不能完全砍斷P2P從事綜合理財，“意見稿真正落地，要防止各家平臺打擦邊球，繞道監管”，這也是意見稿需要進一步完善之處。

　　新玩法加劇P2P成本

　　在朱明春看來，按照新規，很多平臺要作出自我整改清查，P2P的玩法也要發生轉變，轉變要付出一定的成本。

　　新規中要求網貸中介機構做好融資信息披露及風險揭示，并細化到中介機構需要向出借人披露包括借款人基本信息、融資項目信息、風險評估及可能產生的風險后果。未對借款人、融資項目等信息進行披露的平臺將迎來整改。

　　“以往投資者看到平臺宣稱保本保息就可以放心投資，而新規之下，平臺只有通過充分的信息披露、風險控制才能夠獲得投資者的信賴”，朱明春表示，平臺信息披露將日趨嚴格，杜絕資金去向不明的情況，防止投資者的資金出現期限錯配、自融等問題。

　　目前有P2P平臺披露信息不夠詳細，而意見稿對此的要求甚至比對小貸公司的要求還要高。朱明春表示，小貸公司只是放款，P2P則包含了投資人、借款人雙方，更像銀行，風險提示要求更高也是合理的。信息披露并確保信息真實性無形中提高了平臺的盡職調查、審核成本。

　　另一個對P2P平臺操作層面的改變在于，部分P2P平臺的智能篩選、自動匹配的投資方式將改變。新規要求P2P平臺不得以任何形式代出借人行使決策，每一融資項目的出借決策均應當由出借人作出并確認。

　　以往在一些平臺上，出資人拿錢到平臺投資，平臺可能會在投標過程中自動將錢打散到幾個項目中，投資人并不能自主選擇投給哪個項目。“新規之下，平臺將不能替代投資人作出決策”，朱明春表示，自動投標等玩法恐怕難以持續。

　　目前看來，新規增加了用戶、平臺的標的選擇成本，不過是監管大勢所趨。

　　P2P打破剛兌神話？

　　對投資者來說，在此前的P2P野蠻生長中，有的賺到了較高收益，但新規之下，保本保息的神話將被打破。

　　在從業者羅先生看來，目前市場上與保本付息有關的有三種情況。第一種是以拍拍貸為代表的平臺不承諾保本保息，一旦出現逾期壞賬，用戶心理上的準備比較充分。第二種是公開場合不承諾保本保息，但通過客服私下或暗示能夠保本保息，這樣的情況下一旦出現壞賬逾期，需要投資人承擔風險時就會有糾紛。還有一種是公開宣傳保本保息，這樣的做法不符合現行監管要求，一旦出現問題風險仍需用戶承擔。

　　在拍拍貸CEO張俊看來，征求意見稿也是投資者教育的良機，剛性兌付不應該成為行業潛規則。引入第三方擔保、保險等措施是P2P平臺比較現實的做法。

　　積木盒子聯合創始人魏偉表示，用戶的投資安全最主要還是要看借款人的第一還款來源，這也考察平臺風控能力，其次要看引入的第三方保障機制的實力，而第三方保障對逾期壞賬的減少程度取決于具體條款和保障方的實力。

　　擔保公司作為P2P平臺的最后一道防線也并非堅不可摧，近年來就出現大型擔保公司倒閉的案例，比如四川擔保公司、河南擔保公司批量倒閉。業內人士羅先生表示，擔保、保險只是整個風控環節的最后一環，重心應該放在放貸前和放貸中。

　　而無論P2P平臺是否愿意戳破剛性兌付的遮羞布，投資者都要擦亮眼睛。

　　90%平臺將迎死亡潮

　　隨著監管政策日益明晰，P2P行業也迎來了洗牌時刻。“預計未來將有90%，甚至95%的P2P平臺迎來死亡潮”，拍拍貸CEO張俊認為。

　　91金融創始人許澤瑋此前也指出，未來互聯網金融公司只能剩下幾十家，大部分都會死掉。

　　新規中要求網貸中介機構做好融資信息披露及風險揭示，未對借款人、融資項目等信息進行披露的平臺將迎來整改。此外，盡管此前傳聞的5000萬實繳資本金未被納入意見稿，但業內認為，要求銀行做資金存管實際上是更高的要求。

　　在新規要求之下，P2P平臺與銀行合作做資金存管成為必須，第三方支付只能起到支付通道的作用，但不能代替銀行做資金存管。而獲得銀行資金存管的入場券對于很多小平臺是個挑戰。

　　銀行資金存管需要滿足什么要求？據積木盒子魏偉介紹，平臺需要一支不小的技術團隊和巨大支出來做銀行托管系統的開發與維護。積木盒子在一年前就已經為搭建與民生銀行的存管系統而努力，投入了30多人的專職技術團隊歷時9個月才完成系統的搭建與調試。

　　魏偉表示，隨著銀行存管、取消線下理財門店等監管細則的確定，行業將不可避免地迎來洗牌，大量無法合規的平臺將退出市場，或尋求轉型，單就P2P細分行業而言，新玩家進入市場的機會很小。目前中國有兩千多家互聯網金融平臺在運營，而在其他互聯網領域，參與者要少得多。

　　“行業將呈現二八分化，優質公司將憑借資金、技術及牌照優勢獲取更高市場份額，進入更廣闊的金融領域”，魏偉認為，基于合規化管理和對金融的深入理解，融合技術與金融產品的能力將成為評判公司未來走勢的關鍵。(記者 劉素宏)