2016年是“十三五”的開(kāi)局之年，同時(shí)也是改革攻堅(jiān)的關(guān)鍵一年，“改革大年”相關(guān)的政策預(yù)期及主題投資熱情將逐漸升溫。市場(chǎng)對(duì)于四個(gè)方面的改革最為關(guān)注：國(guó)企改革、能源改革、軍工改革和農(nóng)村土地制度改革。

    國(guó)企改革

    2015年12月18日至21日召開(kāi)了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，必須依靠全面深化改革；要加大重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革力度，推出一批具有重大牽引作用的改革舉措；要大力推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，加快改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，加快推進(jìn)壟斷行業(yè)改革。

    而在12月11日，國(guó)務(wù)院新聞辦舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，提出2016年十項(xiàng)國(guó)企改革試點(diǎn)將全面展開(kāi)。具體內(nèi)容包括了落實(shí)董事會(huì)職權(quán)的時(shí)點(diǎn)、市場(chǎng)化選聘經(jīng)營(yíng)管理者的試點(diǎn)、推行職業(yè)經(jīng)理人制度的試點(diǎn)等。此外，當(dāng)日會(huì)議上國(guó)資委還提出，“十三五”期間將推進(jìn)國(guó)有資本布局戰(zhàn)略調(diào)整，引導(dǎo)國(guó)有資本更多投向國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域。對(duì)于虧損企業(yè)，初步考慮通過(guò)“幾個(gè)一批”來(lái)解決問(wèn)題：一是加強(qiáng)管理提升一批；二是通過(guò)技術(shù)改造提升一批；三是通過(guò)兼并重組一批；四是對(duì)于扭虧無(wú)望的企業(yè)，要關(guān)閉退出。以及大力推進(jìn)企業(yè)聯(lián)合重組，促進(jìn)優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)資源集中集聚，努力打造一批具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)大集團(tuán)。

    按頂層設(shè)計(jì)，本輪國(guó)企改革將在2020年在國(guó)有企業(yè)關(guān)鍵性領(lǐng)域取得階段性成果，國(guó)有企業(yè)公司制改革基本完成，培育大批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的骨干國(guó)有企業(yè)。下一步國(guó)家將在國(guó)企分類(lèi)的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)性籌建多個(gè)國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司作為國(guó)企改革重要的平臺(tái)。政府直接授權(quán)運(yùn)營(yíng)公司履行出資人職責(zé)，國(guó)資委角色也將從“管資產(chǎn)、管人、管事”向“管資本”過(guò)渡。資本平臺(tái)將逐步取代國(guó)資委管理企業(yè)的角色，將政府和企業(yè)剝離，建立更加市場(chǎng)化的企業(yè)經(jīng)營(yíng)制度。

    2015年9月13日中共中央、國(guó)務(wù)院正式發(fā)布頂層設(shè)計(jì)方案《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》之后，國(guó)企改革無(wú)論是推進(jìn)過(guò)程抑或是市場(chǎng)的關(guān)注度都持續(xù)處于火熱狀態(tài)。2015年以來(lái)啟動(dòng)的大型央企合并重組包括了南北車(chē)合并、中電投和國(guó)家核電合并、中遠(yuǎn)與中海合并、南光與珠海振戎重組、中國(guó)五礦集團(tuán)和中冶集團(tuán)合并……

    自2014年7月國(guó)務(wù)院發(fā)布第一批央企改革試點(diǎn)名單以來(lái)已1年有余，隨著國(guó)企改革全面提速，近期國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)也均出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。2016年是實(shí)施“十三五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，其中央企改革又是供給側(cè)改革的一部分，同時(shí)是國(guó)企改革的中心，國(guó)企改革則是經(jīng)濟(jì)體制改革的中心，因此供給側(cè)改革將在宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中起到基礎(chǔ)性與決定性作用。市場(chǎng)預(yù)計(jì)2016年上半年發(fā)布第二批央企改革試點(diǎn)名單。在地方各級(jí)政府盤(pán)活資產(chǎn)的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)和供給側(cè)改革的外部推動(dòng)下，2016年地方國(guó)企“三個(gè)一批”的步伐會(huì)加大，混改、整體上市也將迎來(lái)大動(dòng)作。

    能源改革

    電力改革、油氣改革、混合所有制改革是我國(guó)能源領(lǐng)域未來(lái)工作的重點(diǎn)，且相關(guān)領(lǐng)域正在不斷突破當(dāng)中。

    2015年電力行業(yè)在政策密集出臺(tái)的背景下，改革之門(mén)也隨之開(kāi)啟。電力體制改革是2015年政府工作最主要的方向之一，也是最受市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)話(huà)題。有業(yè)內(nèi)人士指出，電力體制改革是近些年來(lái)電力設(shè)備領(lǐng)域最大的變革，它不僅以售電放開(kāi)的形式向社會(huì)釋放紅利，更催生了用電側(cè)多種商業(yè)模式的誕生。

    2015年3月21日，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見(jiàn)》，新電改方案終于出爐。10月初，貴州和云南的綜合試點(diǎn)為國(guó)內(nèi)首輪，隨后國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局批復(fù)同意重慶市、廣東省開(kāi)展售電側(cè)改革試點(diǎn)。

    到了11月30日，國(guó)家發(fā)改委、能源局正式下發(fā)了電改六大配套文件，包括《關(guān)于推進(jìn)輸配電價(jià)改革的實(shí)施意見(jiàn)》、《關(guān)于推進(jìn)電力市場(chǎng)建設(shè)的實(shí)施意見(jiàn)》、《關(guān)于電力交易機(jī)構(gòu)組件和規(guī)范運(yùn)行的實(shí)施意見(jiàn)》、《關(guān)于有序放開(kāi)發(fā)用電計(jì)劃的實(shí)施意見(jiàn)》、《關(guān)于推進(jìn)售電側(cè)改革的實(shí)施意見(jiàn)》和《關(guān)于加強(qiáng)和規(guī)范燃煤自備電廠(chǎng)監(jiān)督的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

    電力體制改革及配套文件的出臺(tái)，為電力設(shè)備企業(yè)的轉(zhuǎn)型打開(kāi)了政策空間，電改配套政策和實(shí)施細(xì)則將逐步細(xì)化，安信證券預(yù)計(jì)后續(xù)包括分布式能源的發(fā)展、社會(huì)資本參與配網(wǎng)建設(shè)和售電、其他示范省份電改的推廣等文件將于2016年出臺(tái)。

    除了電力改革以外，油氣改革也是能源改革的又一大看點(diǎn)。2015年12月11日，國(guó)家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人表示，石油天然氣、鹽業(yè)等重點(diǎn)行業(yè)改革方案已上報(bào)國(guó)務(wù)院，行業(yè)協(xié)會(huì)商會(huì)與行政機(jī)關(guān)脫鉤試點(diǎn)也即將啟動(dòng)。

    而緊接著，在12月24日晚間，中石油便發(fā)布公告稱(chēng)，同意將旗下管道業(yè)務(wù)整合入中油管道，成為統(tǒng)一的管道資產(chǎn)管理運(yùn)營(yíng)及投融資平臺(tái)，中石油將持有中油管道72.26%的股權(quán)。同日，雅戈?duì)枴氫摴煞荨⑿氯A保險(xiǎn)紛紛發(fā)布公告稱(chēng)，公司參與中石油股份管道整合項(xiàng)目。

    分析人士指出，管道資產(chǎn)整合意味著油氣改革實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，油改方案也即將發(fā)布。海通證券認(rèn)為可將油氣改革劃分為：常規(guī)油氣區(qū)塊向民企開(kāi)放、油氣進(jìn)口權(quán)放開(kāi)、油氣價(jià)格市場(chǎng)化、油氣管網(wǎng)改革。

    軍工改革

    自2014年3月中央軍委深化國(guó)防和軍隊(duì)改革領(lǐng)導(dǎo)小組成立，到2014年4月工信部組織印發(fā)《促進(jìn)軍民融合式發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，軍工改革的浪潮便持續(xù)不斷。而軍工改革的主題又可劃分為軍工國(guó)企改革以及民參軍的細(xì)分主題。

    一方面，2015年中電科集團(tuán)、兵器工業(yè)集團(tuán)、航天兩大集團(tuán)、船舶重工集團(tuán)都陸續(xù)有上市公司停牌公告重大資產(chǎn)重組，已經(jīng)公告了重組方案的如風(fēng)帆股份、航天電子、北方創(chuàng)業(yè)、江南紅箭等公司，仍在停牌的比如四創(chuàng)電子、杰賽科技、江南紅箭、航天科技、航天信息等公司。考慮到后續(xù)各大軍工集團(tuán)的整合趨勢(shì)仍將延續(xù)，市場(chǎng)對(duì)于軍工央企的整合市場(chǎng)一直給予了較高的預(yù)期。廣發(fā)證券指出，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下后續(xù)包括央企、地方國(guó)企的整合、改革仍然會(huì)是軍工國(guó)企的主旋律，深度和廣度會(huì)進(jìn)一步加大，預(yù)計(jì)將會(huì)體現(xiàn)在整合重組、證券化率提升、激勵(lì)機(jī)制改善等。此外，對(duì)于軍工央企而言，除了集團(tuán)之間的整合預(yù)期之外，更多的將是集團(tuán)內(nèi)部的架構(gòu)梳理、業(yè)務(wù)整合。

    另一方面，民參軍的熱度相對(duì)更高，而且市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)企業(yè)的發(fā)展前景也相對(duì)更為看好。據(jù)國(guó)防科工局信息，2013年新取得武器裝備科研生產(chǎn)許可的單位中非公有制企業(yè)占2/3。目前獲得武器裝備科研生產(chǎn)許可證的單位總數(shù)超過(guò)1800家，其中非公企業(yè)超過(guò)500家，約占總數(shù)的1/3；而2007年初取得這一資質(zhì)的僅有68家非公企業(yè)。2015年傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，行業(yè)趨勢(shì)向好確定性較強(qiáng)的軍工行業(yè)具有強(qiáng)烈的吸引力，眾多原就涉軍的民營(yíng)企業(yè)加強(qiáng)與軍工的聯(lián)系，而此前未涉軍的民營(yíng)企業(yè)也在通過(guò)多種方式進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域。

    具體來(lái)看，2015年涉及外向并購(gòu)或參與軍工項(xiàng)目的民營(yíng)公司較多，這些公司在機(jī)制上更靈活，資本運(yùn)作上也顯示出極大的熱情。

    農(nóng)村土地制度改革

    2015年12月24日至25日在北京召開(kāi)的中央農(nóng)村工作會(huì)議中討論了《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于落實(shí)發(fā)展新理念加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化實(shí)現(xiàn)全面小康目標(biāo)的若干意見(jiàn)（討論稿）》。會(huì)議透露，明年我國(guó)將再選擇10個(gè)省份開(kāi)展整省試點(diǎn)農(nóng)村土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)確權(quán)登記頒證，同時(shí)鼓勵(lì)有條件的地方積極引導(dǎo)農(nóng)民自愿將分散零碎的承包地通過(guò)互換或流轉(zhuǎn)等方式集中歸并，從而解決地塊細(xì)碎化問(wèn)題。

    自中共十八屆三中全會(huì)后土地改革步伐明顯加速，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中涉及包括改革進(jìn)程中的利益分配問(wèn)題、肯定農(nóng)民對(duì)土地的財(cái)產(chǎn)權(quán)利、農(nóng)村集體經(jīng)營(yíng)性建設(shè)用地入市、形成城鄉(xiāng)統(tǒng)一的土地市場(chǎng)問(wèn)題等，而其中農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)正是重中之重。興業(yè)證券認(rèn)為，一系列政策均指向土地流轉(zhuǎn)將于2016年提速，中央支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)向集約化、規(guī)模化方向發(fā)展的態(tài)度十分明確。

    從中期來(lái)看，隨著土地制度改革推進(jìn)，農(nóng)用土地資源流動(dòng)性將會(huì)得到有效的改善，并且?guī)?lái)新一輪的價(jià)值重估。相應(yīng)的，擁有土地資源公司也有望獲得資產(chǎn)重估的機(jī)會(huì)。廣發(fā)證券認(rèn)為，農(nóng)墾公司將是土地改革的最大受益者。農(nóng)墾改革主要有兩個(gè)核心，一是墾區(qū)國(guó)有產(chǎn)權(quán)體制改革，二是農(nóng)墾企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理體制改革。

    而早在2015年的10月13日，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十七次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)農(nóng)墾改革發(fā)展的意見(jiàn)》。此《意見(jiàn)》主要圍繞五大內(nèi)容制定了二十三條細(xì)則，其中關(guān)于創(chuàng)新土地管理方式的內(nèi)容超出市場(chǎng)預(yù)期，也為后期墾區(qū)土地資產(chǎn)注入和土地整合掃除了障礙。

    長(zhǎng)江證券也表示，改革將對(duì)墾區(qū)企業(yè)形成實(shí)質(zhì)性利好。首先，農(nóng)墾應(yīng)實(shí)現(xiàn)政府職能與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)相分離，未來(lái)農(nóng)墾系統(tǒng)優(yōu)質(zhì)的農(nóng)場(chǎng)、企業(yè)等資產(chǎn)有望整合注入上市公司平臺(tái)。其次，按照“股權(quán)多元化”的改革方向，墾區(qū)企業(yè)將吸引民間資本入駐，提升管理水平和經(jīng)營(yíng)效率，激發(fā)墾區(qū)企業(yè)活力。最后，按照“農(nóng)場(chǎng)企業(yè)化”的改革方向，墾區(qū)土地租金將實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)，有利于釋放土地盈利空間，體現(xiàn)土地合理價(jià)值。(記者 王威)