毫無(wú)意外，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布了工業(yè)增加值、消費(fèi)、固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資等多項(xiàng)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，這幾項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)喜憂參半,但整體上仍延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，其中固定資產(chǎn)投資增速回落幅度收窄，工業(yè)增加值同比增速繼續(xù)小幅回落，社會(huì)消費(fèi)增速是亮點(diǎn)，同比增速繼續(xù)小幅走強(qiáng)。

    匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌稱，10月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)喜憂參半。工業(yè)生產(chǎn)增加值超預(yù)期回落至5.6%，采礦和電力部門(mén)增速放緩是主因。固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速10.2%，制造業(yè)單月投資弱改善。工業(yè)弱勢(shì)格局不改，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象已現(xiàn)。資金到位和新開(kāi)工項(xiàng)目持續(xù)改善。在寬松加碼背景下，經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃谒募径葴睾突厣?/p>

    經(jīng)濟(jì)下行壓力未減

    具體來(lái)看，1~10月份固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.2%，低于1~9月份的10.3%，創(chuàng)下2000年12月以來(lái)最低。房地產(chǎn)投資放緩仍是拖累固定資產(chǎn)投資的主要原因，同比僅增長(zhǎng)2.0%，也低于去年10.5%的增長(zhǎng)。此外，土地銷(xiāo)售同比下降33.8%，反映出發(fā)展商仍持審慎態(tài)度以及房地產(chǎn)去庫(kù)存化的過(guò)程仍在持續(xù)。不過(guò)，1~10月份房地產(chǎn)成交總額同比增長(zhǎng)14.9%，意味著樓市持續(xù)回暖。

    在摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊看來(lái)，固定資產(chǎn)投資依然乏力，市場(chǎng)所關(guān)注的焦點(diǎn)——基建投資和房地產(chǎn)投資依然沒(méi)有明顯起色。基礎(chǔ)設(shè)施投資1~10月累計(jì)同比增長(zhǎng)17.4%，環(huán)比下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)，其中道路和鐵路運(yùn)輸業(yè)投資由于去年同期增速較快而出現(xiàn)持續(xù)回落。發(fā)改委最近表示要“提前啟動(dòng)明年的中央預(yù)算內(nèi)投資工作，支持三大戰(zhàn)略、新型城鎮(zhèn)化以及‘十三五’規(guī)劃重大項(xiàng)目等建設(shè)”，這在很大程度上就是要加碼基建投資的力度來(lái)達(dá)到“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策意圖。

    10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%，增速較9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于此前預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師江源認(rèn)為，10月份工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)小幅回落，表明在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整的過(guò)程中，新產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的支撐力尚顯不足，未來(lái)工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力。

    “工業(yè)生產(chǎn)疲軟但結(jié)構(gòu)優(yōu)化。”章俊指出，10月工業(yè)增加值同比增速小幅回落，這大體印證了和9月份持平的10月份PMI指數(shù)。和固定資產(chǎn)投資中制造業(yè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化相對(duì)應(yīng)的是，工業(yè)生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)良性轉(zhuǎn)變：10月份裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)的增加值同比增速達(dá)到了6.8%和10.8%，不僅高于整體工業(yè)增加值同比增速，而且分別比9月提速了0.9和0.4個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)增速的持續(xù)下降反映出需求疲軟依然沒(méi)有改觀，企業(yè)去庫(kù)存壓力制約產(chǎn)能利用率的回升。

    不過(guò)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員胡遲表示，隨著貨幣政策寬松力度加大和穩(wěn)投資政策加碼，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力有望繼續(xù)增強(qiáng)，整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)不會(huì)出現(xiàn)“硬著陸”狀況；但在短期來(lái)看，由于規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)放緩，工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑明顯，需要在產(chǎn)業(yè)調(diào)整上拿出切實(shí)有效的措施。

    胡遲表示，此前公布的“十三五”規(guī)劃建議就提出，要“實(shí)施工業(yè)強(qiáng)基工程”，并強(qiáng)調(diào)要“更加注重運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制、經(jīng)濟(jì)手段、法治辦法化解產(chǎn)能過(guò)剩，加大政策引導(dǎo)力度，完善企業(yè)退出機(jī)制”，這其實(shí)也透露出“十三五”期間產(chǎn)業(yè)優(yōu)化調(diào)整將是重點(diǎn)任務(wù)。

    四季度將溫和回升

    雖然10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)繼續(xù)回落態(tài)勢(shì)，不過(guò)依然有亮點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，10月份零售同比增長(zhǎng)11%，高于9月份的10.9%。其中，今年前10個(gè)月，網(wǎng)絡(luò)零售取得33%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。網(wǎng)絡(luò)零售在社會(huì)整體零售中的占比已超過(guò)10%。

    章俊指出，消費(fèi)依然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“穩(wěn)定器”，但他對(duì)中長(zhǎng)期內(nèi)中國(guó)消費(fèi)的可持續(xù)性增長(zhǎng)有所擔(dān)憂。短期內(nèi)投資下降，會(huì)造成就業(yè)率和工資水平下降，最終會(huì)向消費(fèi)傳導(dǎo)。因此在經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中，消費(fèi)是不可能獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期之外的。即便是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，從日本和韓國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，隨著經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)因素從投資和出口驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，消費(fèi)都有所放緩。

    盡管多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)10月份數(shù)據(jù)解讀不樂(lè)觀，但也指出四季度經(jīng)濟(jì)有望溫和回升。澳新銀行發(fā)布研報(bào)稱，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)領(lǐng)域，例如工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資在10月份均保持疲弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能持續(xù)不振。展望未來(lái)，由于一系列穩(wěn)增長(zhǎng)的措施，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在今年年底前將溫和上升。隨著央行放松貨幣政策和財(cái)政政策更加積極，投資的融資壓力也將緩解。與此同時(shí)，持續(xù)復(fù)蘇的房地產(chǎn)市場(chǎng)也將幫助經(jīng)濟(jì)在明年復(fù)蘇。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局經(jīng)濟(jì)景氣中心副主任潘建成指出，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨好態(tài)勢(shì)不變，雖然增速出現(xiàn)波動(dòng)，但沒(méi)有改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體平穩(wěn)和趨勢(shì)向好的根本態(tài)勢(shì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有失速風(fēng)險(xiǎn)。從經(jīng)濟(jì)增速看，三季度的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是溫和的，并沒(méi)有出現(xiàn)所謂的斷崖式下跌。支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一些力量可望在四季度進(jìn)一步顯現(xiàn)。前期采取的降準(zhǔn)降息、減稅降費(fèi)等宏觀調(diào)控措施，將在今后一個(gè)時(shí)期持續(xù)發(fā)力。近期審批通過(guò)的大量工程包可望在四季度落實(shí)。（許巖）