加息OR不加息，這是個問題。去年以來，關(guān)于美聯(lián)儲會不會加息、何時加息的猜測就未曾間斷。此前市場的預(yù)期一再被拖延，最終鎖定在9月這個時間點(diǎn)。然而眼下，美聯(lián)儲公布的最近一次貨幣政策例會紀(jì)要顯示，鴿派聲音占了上風(fēng)，多數(shù)美聯(lián)儲官員判斷目前尚未滿足啟動加息的條件，但認(rèn)為經(jīng)濟(jì)狀況已經(jīng)接近這些條件。

    最后的會議

    7月28日-29日，美聯(lián)儲再度召開貨幣政策會議。由于美聯(lián)儲主席耶倫此前已在多個場合表示將在今年內(nèi)開始加息，而目前市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲首次加息時間將在今年9月或年底。因此這次會議也被看做是加息前的最后一次會議，備受市場關(guān)注。

    紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲與會官員認(rèn)為今年以來美國勞動力市場改善明顯，但仍有改善空間。對于持續(xù)低位的美國通脹水平，多數(shù)官員認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)前景以及勞動力市場的進(jìn)一步改善將推動通脹率在中期逐步靠近美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)。

    不過，在何時啟動加息的問題上，美聯(lián)儲內(nèi)部仍存在分歧。部分與會官員認(rèn)為目前通脹水平以及通脹前景并不滿足美聯(lián)儲通脹率目標(biāo)，而提前加息有可能導(dǎo)致貨幣政策運(yùn)用空間有限，無法應(yīng)對可能伴隨的對通脹和經(jīng)濟(jì)活動帶來的下行壓力。

    另外一些與會官員認(rèn)為目前已經(jīng)滿足啟動加息的條件。他們指出，目前貨幣政策條件相當(dāng)寬松，如果推遲加息，有可能導(dǎo)致通脹意外攀升，不利于金融穩(wěn)定。他們還表示，啟動加息可以釋放美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)前景具有信心的信號。

    鴿派與鷹派僵持不下，與會官員最后決定，還需要進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來判斷首次加息的時機(jī)。在上月貨幣政策例會后的聲明中，美聯(lián)儲再次強(qiáng)調(diào)如果美國就業(yè)市場進(jìn)一步改善，同時美聯(lián)儲有理由相信通脹率將回到2%的目標(biāo)水平，美聯(lián)儲將啟動加息。

    鴿派的擔(dān)心

    鴿派聲音為何放大？事實(shí)上， 他們的擔(dān)心不是沒有道理。

    鴿派代表、明尼阿波利斯聯(lián)儲主席在講話中透露出對于提前加息持反對態(tài)度，他表示，現(xiàn)在就加息將給美國經(jīng)濟(jì)帶來深刻的風(fēng)險，因?yàn)楝F(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)條件下，更高的利率將迫使美國經(jīng)濟(jì)脫離而非接近FOMC的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，目前加息將是往錯誤的方向走了一步，低通脹前景需要美聯(lián)儲進(jìn)一步放松政策而非減少寬松政策。

    美聯(lián)儲之前曾多次強(qiáng)調(diào)加息需依據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體表現(xiàn)，通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)為重要參考指標(biāo)。而19日美國發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI環(huán)比增長0.1%，預(yù)期0.2%，前值0.3%；美國7月CPI同比增長0.2%，預(yù)期0.2%，前值0.1%；美國7月核心CPI環(huán)比增長0.1%，預(yù)期0.2%，前值0.2%。剔除食品和能源的核心CPI增長0.1%，為2014年12月以來最低水平，通脹水平過去微弱反彈的勢頭開始重新減弱，決策者現(xiàn)在很難繼續(xù)保持對通脹將向2%目標(biāo)靠攏的信心。

    而與其說加息是美聯(lián)儲的事，不如說是全球金融體系的事。不容忽視的是，海外市場的波濤洶涌也在最近一段時間成為了美聯(lián)儲的考量指標(biāo)。希臘債務(wù)危機(jī)、新興經(jīng)濟(jì)體放緩、包括石油在內(nèi)的大宗商品價格放緩均對美元構(gòu)成了危險，無論如何美聯(lián)儲都難以對其視而不見。

    9月加息成謎

    在紀(jì)要公布之后，市場對于9月加息的預(yù)期受到了動搖。經(jīng)紀(jì)商Tullett Prebon的數(shù)據(jù)顯示，場外交易市場3個月隔夜指數(shù)掉期顯示，交易商目前預(yù)計美聯(lián)儲9月加息的幾率由之前的46%下降至35%。

    清華大學(xué)中美關(guān)系研究中心高級研究員周世儉在接受北京商報記者采訪時曾預(yù)測，9月美聯(lián)儲加息的概率為50%，在四季度啟動加息的可能性更高。“為合理規(guī)避通脹風(fēng)險，三次量化寬松釋放的市場流動性逼迫美聯(lián)儲加息不可一再拖延，資金繼續(xù)回流銀行，美聯(lián)儲必須在抑制通脹和增加就業(yè)方面發(fā)揮不可替代的作用”，周世儉說。

    而花旗在最新的分析中指出，紀(jì)要可能扭曲了市場觀察者對于加息時間點(diǎn)的預(yù)期，讓他們將對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期時間點(diǎn)推后至今年末甚至明年。該行仍堅(jiān)持認(rèn)為，“美聯(lián)聯(lián)儲仍處于9月加息的軌道之中”。該行分析師指出，“實(shí)際上紀(jì)要并未傳遞一個更為鴿派的信號。但人們忽視了，紀(jì)要展現(xiàn)出委員們?nèi)該?dān)心聯(lián)儲會在更長時間將利率維持在超低水平。最重要的是，7月紀(jì)要討論中強(qiáng)調(diào)了延長維持低利率可能導(dǎo)致的潛在風(fēng)險。”