銀行理財產品收益率明顯下降 購買半年期以上產品為宜

理財柜臺

普益財富統計數據顯示，截至6月25日，2015年上半年，共有301家商業銀行發行了34731款個人理財產品。在2015年上半年中，組合投資類理財產品發行量超過50%，達17389款，而債券與貨幣市場類占比則為44.98%，發行量為15620款。相對于2014年而言，組合投資類理財產品發行量有所上升。結構性產品發行1587款，占比4.57%。

趨勢

下半年收益率仍可能下降

普益財富分析表示，截至2015年6月25日，整個上半年中，一個月以下的不同期限的保本人民幣非結構性個人理財產品收益率相對其他期限類型低不少，同時其本身也呈現出一個明顯的向下趨勢，從1月份的3.69%到6月份的2.79%，下滑0.90個百分點。而其他各期限類型理財產品收益率表現較為接近。由于長期限的產品收益率并沒有明顯優勢，投資者將更加偏愛短期限的理財產品。另一方面，其他各期限類型理財產品收益率也呈現出向下的趨勢。

從走勢來看，2015年上半年中長期限的理財產品發行量都有微弱的向上的趨勢，包括“3—4個月”、“4—6個月”、“6—12個月”。而發行量占比較高的短期理財產品“1—2個月”、“2—3個月”在發行量上出現了一定幅度的下滑。

普益財富分析指出，從近期的宏觀經濟數據來看，PMI和IP均有小幅改善，經濟增長初步顯露出企穩跡象。“我們預計，下半年，監管層將繼續維持寬松的貨幣政策，以促進經濟復蘇的勢頭。同時，上半年的3次降準、降息迫使理財產品的收益持續下滑，而下半年由于經濟增長已有企穩跡象，因此繼續降息的可能性偏小，但寬松的貨幣政策使得理財產品收益率很難出現上揚，但短期的向上波動則是可能出現的。另一方面，雖然大額存單已經推出，且其利率偏低，現階段與理財產品相比缺乏競爭力，但不排除下半年有調整的可能性。如果其利率提升至一定程度，將極大沖擊理財市場。”普益財富研究員魏驥遙表示。

魏驥遙分析指出，從最新數據來看，截至6月25日，6月“一個月以下”理財產品收益率僅為2.79%，收益率已經處于一個極低的水平了。同時，今年下半年，作為完成利率市場化的標志性一步，存款利率上限的放開也是大概率事件，屆時，存款也將對理財產品市場形成極大沖擊，尤其是保本類理財產品，預計下半年銀行理財產品收益率仍將保持下降趨勢。

此外，從發行量來看，2015年上半年的預期收益類產品發行量呈現小幅波動的趨勢，普益財富預計下半年將維持這種趨勢不變。而在預期收益類產品收益率降低之時，凈值型產品將更受歡迎，發行量將繼續增多。

熱點

銀行配資有嚴格控制

股市調整，杠桿盤也大面積觸發強平價格，遭受爆倉風險。過往火爆異常的配資業務再度成為了市場的焦點所在。日前，國泰君安宏觀分析師任澤平在研究報告中分析表示，估算杠桿資金存量約為4萬億元左右。產業資本、私募、高凈值客戶，主要采用兩融、傘形信托和單一結構信托工具；散戶主要采用互聯網平臺和系統分倉模式的工具。從投資者的資金來源看，當前銀行進入配資的杠桿基本在1:2左右。如果股市繼續調整，下一步風險將從配資公司、散戶傳染到銀行。因此，需要做好帶杠桿市場調整的控制風險預案。

任澤平分析表示，預計傘形信托規模7000億元，成本10%左右，杠桿在1:2—1:3之間。主體為信托、銀行和機構投資者/高凈值客戶。其中，優先級資金主要來自銀行理財產品，總成本在10%左右；平均期限在1年左右；風險點主要體現在杠桿可高達3倍，甚至更高。

招商證券銀行業分析師肖立強公布的一份調研紀要也顯示，目前參與配資業務的主力是股份行和城商行，股份銀行中配資規模高的約到2000億元左右，少的城商行只有幾十個億，其他銀行配資規模做得不大。

“目前配資規模大概2000多億元，這里面包括了結構化的、傘型和兩融收益權。上周五(7月3號)強平了十幾個單元，也就10多億的規模。”某配資規模較大的銀行表示。

由于銀行只做1:2的杠桿，預警線設置在0.9，跌到0.85就會強平，加上銀行本身的緩沖墊比較大，對于標的的選擇、持倉分布、持有創業板的比例，都會有更嚴格的控制。有銀行反映，7月3日靠近平倉線的資金比例20%接近左右了。不少銀行反映，如果下跌到3300點以下，估計會有一個集中平倉密集發生的現象。

肖立強粗略測算，在銀行體系中，包括通過傘型信托、結構化信托、兩融受益權等模式開展的配資規模大概1萬億左右。相比券商融資目前余額約1.8萬億還是相對較少。從銀行角度看，股市快速下跌對銀行配資業務及資金安全(壞賬)的直接影響是比較小的，因為銀行這塊業務的安全墊比較大。

但其分析表示，比較麻煩的問題是銀行體系之外的配資規模有多大較難測算。比如P2P配資、民間配資公司、銀行信貸資金違規參與配資，這些通道的杠桿資金沒法統計。可以分析出的是，這一部分資金的風險偏好比銀行配資還要高，所以風險更大。

■投資建議

恒生銀行環球市場主管黃偉鴻：

下半年購買半年期以上產品為宜

近日，接受南方日報記者采訪時，恒生銀行環球市場主管黃偉鴻建議，下半年投資者在資產配置的時候，需要更注意低風險和高風險資產的搭配。低風險產品中，銀行理財產品依然是一個很好的選擇，理財產品比較安全，但比銀行同期存款利率要高不少，因此應該有一部分資金用來買理財產品，而且購買時間越長越好。黃偉鴻表示，下半年理財產品至少要買半年的產品，最好做到一年期。“因為利息會繼續降，去年年初，我記得6.3%收益的理財產品也有，但現在沒有了。所以我認為買理財產品，買的時間越長越好。或者買一些債券基金，利率也比較樂觀，這是比較安全的投資。”

對于高風險的股票投資，黃偉鴻認為，最近A股大跌最大的問題是兩融和配資，杠桿增加了股票的不穩定性。當前，證券公司杠桿可以做到4倍，場外一些傘形、信托通常可以做到5倍杠桿。場內外加起來，杠桿最高可以去到9倍。

“到5000點的高位，如果融資額度太高的話，稍微有一點消息都會下跌，一旦下跌8%就會開始出現場外配資斬倉。下跌15%，更多兩融賬戶需要補錢，補不上直接被強平，又帶動市場再度下跌。”黃偉鴻分析認為，下跌一旦觸發就像滾雪球一樣，不斷地引發斬倉并進一步深跌。其分析認為，預計要清除了配資的因素，股票才會再回升。投資者的信心恢復也需要時間，股指才可以再重新上路。