【光明日報·理論實踐】

　　作者：湖南大學金融與統計學院　賀瑋

　　技術創新是促進我國經濟增長的重要動力，也是推動中小企業成長的重要引擎。創業投資作為金融業的重要組成部分，是緩解企業創業難、融資難、發展難的重要手段，是擴大直接融資規模促進實體經濟發展的有效途徑，是加快轉變經濟發展方式的重要引擎，對創新、創業、創造有著巨大的推動作用。

　　創業投資是指向具有高成長潛力的未上市創業企業，特別是中小微創新型企業進行權益性投資，并為之提供創業管理服務，以期所投資企業發育成熟或相對成熟后，主要通過權益轉讓獲得資本增值收益的一種股權投資行為。伴隨著經濟的持續快速發展，我國創業投資行業經歷了探索、擴張、規范三個發展階段，實現了從無到有的歷史性飛躍。特別是“十二五”以來，創業投資相關法律法規、政策環境逐步完善，創投機構的融資能力大幅提高，創業投資行業規模逐步壯大，投資更加關注兼具高風險與高成長性的新興企業，為增強全社會創新活力和動力、促進產業結構優化升級發揮了重要的支撐作用。從世界各國的發展經驗來看，創業投資對于高新技術行業具有很強的投資傾向性，并且創業投資的投資對象總是集中在當時產業發展的前沿領域。為實施創新驅動戰略、建設創新型國家，“十三五”時期要繼續大力發展創業投資。

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　　創業投資的投資特點與高新技術行業高度創新性、高風險性和高收益的特征決定了兩者之間具有天然耦合的聯系。

　　一是創業投資作為一種創新的投資方式，可以看作一種促進技術創新的制度安排。創業投資通過募集資金來選擇具有較好技術創新能力和較高成長性的中小型高科技企業進行投資，同時篩選出市場前景較好有投資價值的項目和成果，幫助企業將其技術和創新進行商業化運作，將技術推廣到市場中，彌補現有融資制度的缺失。

　　二是創業投資能夠優化組合技術、人才、資金管理和政策等創新要素，激發社會創新創業活力。企業需要創投機構的資金支持以及獨特的資源優勢，緩解企業在推出創新技術和產品時所面臨的巨大的技術風險和市場風險。研發過程中需要不間斷的、持續的資金支持，而傳統的直接或間接融資方式難以滿足技術創新過程中的資金需求。創業投資則不同，它有能力承擔技術創新過程中巨大的研發投入，也能很好地適應技術創新過程中高風險伴隨著高收益的特性。創業投資在為企業提供資金支持的同時，還能夠給企業引入其他類型的支持，補充企業技術創新鏈條上的空白。通常意義上，創業投資機構在引入資金的基礎上，還可以通過對資金這種資源的有效配置和合理流動，推動人力等其他資源進入企業研發創新環節當中。

　　三是創業投資能夠將風險逐步分散，轉由多數人來承擔。相比于銀行資金的來源主體，創業投資資金的來源更趨于機構化，來源主體也趨于多元化，具有更好的風險承擔能力，也更能支持企業的技術創新活動。創業投資嚴格的項目評估、篩選和審核機制能夠有效降低其所面臨的技術創新風險，創業投資積累的豐富經驗使得創新更有可能成功，失敗的風險也相對降低，投資的多個項目可以有效對沖其中的非系統性風險。高技術創業企業的存在是創業投資的前提，而創業投資又是高技術創業企業發展所不可或缺的，二者相互推動從而促進了技術創新的實現。

　　與發達國家相比，我國創業投資行業尚處于發展初期階段，無論在規模上、質量上都還不能適應建設創新型國家的發展要求。“十三五”時期，在學習借鑒國際創業投資發展經驗的基礎上，需要不斷探索建立和完善適應中國國情的創業投資管理體制和運行機制，推動創業投資行業健康發展。

　　進一步加強政策扶持和引導，做大做強一批創投機構。政府應認真研究和借鑒國外經驗，加快制定有關扶持政策，尤以政策性引導政策為重，完善相關法律制度、體制環境、運作機制，建立有利于創業投資發展的稅收政策體系，提供政策性創業資本，引導扶持商業性創業投資發展。結合深化資本市場改革，探索推動有利于創業投資退出快速便捷的通道。注重發揮外資的作用，打通境外創業投資參股人民幣創業投資企業的結匯通道，吸引境外專業機構組建人民幣創業投資基金。不斷豐富創業投資企業募集資金渠道，鼓勵和支持運作規范的創業投資企業，通過上市募集、發行企業債券、發行資金信托和募集保險資金等方式，拓展融資渠道，形成市場化、多元化的資金來源。

　　大力實施國家新興產業創投計劃，引導社會民間資本投資創新創業企業。繼續按照市場運作、政府引導，規范管理、鼓勵創新的原則，將投資重點集中在戰略性新興產業初創期、早中期并且具有原始創業基金再創新的企業。落實國務院常務會決定設立規模400億元國家新興產業項目投資計劃的決策，加快組建國家新興產業創新投資引導基金，在繼續發揮好政策引導的同時，進一步完善新興產業創業投資市場化運行機制，更好地引導和擴大社會投資的參與。適當擴大創投計劃支持的行業領域，加大對創業孵化器和天使基金的支持，對創業投資機構設定更嚴格的準入門檻，適當降低財政資金出資規模，提高社會資本在基金總規模的占比等。

　　健全創業投資中介服務體系，著力強化創投行業組織自律功能。通過鼓勵開辦專門的創業投資中介機構，增加中介機構數量和種類，通過整合資源、創新觀念，促進企業孵化器與創業投資進一步融合，提高創業投資成功率。支持中介服務機構為創業投資企業提供服務，逐步建立和完善創業投資發展所需的社會化服務體系。按照《創業投資企業管理暫行辦法》，積極推動創業投資企業做好備案管理工作。同時，進一步強化創投行業協會的作用，加強行業自律，確保投資行業保持規范有序健康發展。