國企改革頂層方案或兩會后出臺

　　31省份皆出地方國資改革圖，將撬動“國資系”24萬億市值

　　《經濟參考報》日前從權威人士處獲悉，國企改革的頂層方案經過數輪討論和修改，有望在兩會后出臺，國企改革混改門檻將進一步放寬，競爭性領域所有制資本參與的股權比例限制也將進一步放寬。

　　值得注意的是，在央企之外的國企改革另一個重鎮，31省份在召開地方兩會時都勾勒出了2015年地方國資改革的藍圖，包括“混合所有制改革”、“兼并重組”、“分類改革”、“整體上市”、“國有資本投資公司試點”等內容，或將撬動24萬億市值。

　　“目前來看，國有企業之間相互交叉持股并不是真正意義上的混合所有制改革，而是要看其在引入民資、外資等其他所有制資本的比例和程度，這也是本輪國企改革的重點所在。”上述權威人士表示，在混改比例上，國企改革將進一步加大向民資開放力度，在競爭性領域，國資投資運營機構可以根據自身需要，或根據投資收益最大化引入戰略投資者，不要求絕對控股。

　　資產證券化無疑是加快社會資本參與的重要途徑。“國家首先可能對商業競爭類行業進行混合所有制改革，主要對民用產品市場競爭性強，具有壟斷性的國企進行改革。”中國企業研究院執行院長李錦在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，隨著政策的松綁，混合所有制改革將從更大的層面鋪開。國企將采取證券化的方式，讓社會資本參與。

　　他坦言，對于很多央企和地方國企而言，目前在改革方面還做得不夠，一方面是進入門檻高，另一方面對于很多民營等企業而言，管理機制體制的不同也影響其參與混改的熱情。記者了解到，國資委去年主導的央企“四項改革”試點方案目前已經完成編制，涉及“四項改革”試點的6家央企改革方案均已獲批，但這僅僅是框架性方案，具體操作方案還在研究制定中。

　　另一方面，地方國企改革也進入加速期。剛剛結束的地方兩會上，吉林、上海、浙江、河北等地均在國資投資運營平臺搭建上推出了實質性的政策。其中，吉林省提出，組建國有資本投資運營公司，推動交通、糧食、酒精、林業等企業兼并重組；上海市提出建立國資流動平臺，發展公眾公司，推動集團公司的整體上市和核心資產上市。重慶堅持以管資本為主，以整合資源為重點，加強國有資產分類監管，推進國有資本運營公司和投資公司試點。河北今年也將推進國有資本運營公司和投資公司試點，加快省屬國有企業核心資產上市和整體上市。此外，廣東將著力推動國有資產證券化；海南則表示，將推進南漁集團混合所有制改革試點；上海還提到，要深化國資國企改革，加快開放性市場化重組，穩步發展混合所有制經濟。

　　WIND統計數據顯示，在目前A股所有上市公司中，實際控制人為國資委、地方國資委、地方政府、中央國有企業、地方國有企業、大學以及集體企業的上市公司總計高達1010家，占到了A股所有上市公司的三分之一以上。按照2月10日兩市收盤價格計算，上述1010家“國資系”的上市公司的總市值高達24.31萬億元，占到了滬深兩市目前總市值(42.42萬億元)的一半以上。

　　2013年以來，國企改革概念受到了資本市場的熱烈追捧。WIND統計數據顯示，國企改革指數自2014年4月1日創立以來，已經累計上漲了42.49%。銀河國際的研究顯示，2014年末，A股市場國有企業總市值為25.24萬億元，占整體A股市場的60.4%。報告認為，盡管中國已經進行改革超過36年，但從最新的數據來看，國企仍有很大空間改善其表現。例如，在2014年前11個月，國有工業企業的核心盈利同比下跌7.5%，而民營工業企業的核心盈利則在同期同比增長7.4%。從估值的角度來看，國企指數(大部分成分股都是國企)的市盈率低于恒生指數的成分股(包括國企和非國企)。因此，無論從估值或運營的角度而言，均有進一步進行國企改革的必要，目的是提高效率及企業價值。國企對股市的表現亦舉足輕重。國企改革必將成為A股貫穿2015年的最佳投資主題之一。