解讀證券期貨監(jiān)管工作會議

　　以注冊制為核心全面深化審批制度改革、多層次股市與機(jī)構(gòu)間債市共同發(fā)力、私募及衍生品市場迎來更大發(fā)展空間、證券期貨業(yè)削弱藩籬發(fā)展壯大、資本市場雙向開放穩(wěn)步擴(kuò)大、投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制多樣化

　　2015年度全國證券期貨監(jiān)管工作會議（下稱“監(jiān)管會議”）15、16日召開，證監(jiān)會主席肖鋼在會上作了題為《聚焦監(jiān)管轉(zhuǎn)型 提高監(jiān)管效能》的講話，對2015年的市場改革重點工作作出部署，并對監(jiān)管改革提出具體要求。

　　以股票發(fā)行注冊制改革為統(tǒng)領(lǐng)，2015年的資本市場改革將全面深化，在此過程中，將呈現(xiàn)出以注冊制為核心全面深化審批制度改革、多層次股市與機(jī)構(gòu)間債市共同發(fā)力、私募及衍生品市場迎來更大發(fā)展空間、證券期貨業(yè)削弱藩籬發(fā)展壯大、資本市場雙向開放穩(wěn)步擴(kuò)大、投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制多樣化等六大看點。

　　看點一：以注冊制為核心全面深化審批制度改革

　　肖鋼在監(jiān)管會議上提出，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，是2015年資本市場改革的頭等大事，是涉及市場參與主體的一項“牽牛鼻子”的系統(tǒng)工程，也是證監(jiān)會推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口。

　　按照初步方案，注冊制改革的總體目標(biāo)是，建立市場主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。

　　截至目前，注冊制改革方案初稿已經(jīng)上報國務(wù)院，正在進(jìn)一步修改完善當(dāng)中，《證券法》修訂草案也在等待審議，基本法的修改將為注冊制改革鋪平法律道路。

　　據(jù)悉，在注冊制改革方案的基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門還將全面梳理和修改相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，對注冊制改革的操作性問題作出具體安排，逐步落實改革所需要的各項配套措施，并完善有關(guān)監(jiān)管制度，進(jìn)一步強(qiáng)化以信息披露為中心的審核理念，加大事中事后監(jiān)管力度。

　　以注冊制為核心和抓手，證監(jiān)會將全面深化資本市場行政審批制度改革。肖鋼透露，2015年證監(jiān)會將研究制定權(quán)力清單和責(zé)任清單，加強(qiáng)行政審批事項的規(guī)范管理。這將使證監(jiān)會成為各部委及監(jiān)管機(jī)構(gòu)中以清單方式規(guī)范行政審批的“第一個吃螃蟹者”。

　　這份權(quán)力清單，將重點列明證監(jiān)會的行政審批權(quán)、日常監(jiān)管權(quán)、調(diào)查處罰權(quán)、行政強(qiáng)制權(quán)、其他權(quán)力等五大類職權(quán)。行業(yè)協(xié)會、交易場所等則將比照執(zhí)行。

　　看點二：多層次股市與機(jī)構(gòu)間債市共同發(fā)力

　　在我國及已基本成型的多層次市場體系架構(gòu)基礎(chǔ)上，2015年多層次股權(quán)市場體系及機(jī)構(gòu)間債券市場的建設(shè)將共同發(fā)力。

　　在多層次股權(quán)市場體系建設(shè)方面，肖鋼表示，將壯大主板、改革創(chuàng)業(yè)板，完善新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，開展股權(quán)眾籌融資試點，繼續(xù)優(yōu)化并購重組市場環(huán)境；在發(fā)展證券交易所機(jī)構(gòu)間債市方面，將建立覆蓋所有公司制法人的公司債券發(fā)行制度，緩解中小微企業(yè)融資難題，加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　據(jù)悉，下一階段的多層次股權(quán)市場發(fā)展，將廣泛覆蓋場內(nèi)、場外市場，各層次市場之間的有機(jī)聯(lián)系，以及作為新興事物的股權(quán)眾籌。

　　其中，交易所市場、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的內(nèi)部分層都已提上日程，區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展的指導(dǎo)意見將在今年適時發(fā)布；多層次市場間的轉(zhuǎn)板機(jī)制可望年內(nèi)破題，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)向創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板將首先試點。

　　從股債均衡發(fā)展的視角出發(fā)，交易所機(jī)構(gòu)間債市建設(shè)也將作為資本市場的另一層次得到高度重視。

　　日前公司債發(fā)行與交易管理辦法已正式發(fā)布實施，債券發(fā)行主體、交易場所范圍實現(xiàn)“雙擴(kuò)”。在此基礎(chǔ)上，上證報記者獲悉，監(jiān)管部門還將支持交易所完善債券交易機(jī)制，建立相對獨立的債券上市交易規(guī)則體系、交易技術(shù)系統(tǒng)和市場組織體系，健全符合債券特點的分類信息披露制度。

　　與此同時，政府與社會資本合作模式下發(fā)行的公司債券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將獲得支持，可交換公司債試點有望擴(kuò)大，有關(guān)部門還將推動放開養(yǎng)老金、住房公積金等長期資金和商業(yè)銀行參與交易的限制性規(guī)定。

　　看點三：私募及衍生品市場迎來更大發(fā)展空間

　　肖鋼在監(jiān)管會議上表示，將積極發(fā)展私募市場，健全私募發(fā)行制度，推動私募基金規(guī)范發(fā)展，在衍生品市場建設(shè)方面，則非常具體地提出了平穩(wěn)推出原油期貨、上證50ETF期權(quán)和10年期國債期貨等新產(chǎn)品、新工具。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在原油期貨獲批的基礎(chǔ)上，今年還需推動出臺原油期貨各項配套政策，確保其順利推出和平穩(wěn)運行，以此為突破口引入境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)參境內(nèi)特定品種的期貨交易有望破題。

　　而在股指期權(quán)穩(wěn)步啟動試點之后，增加股指期貨品種，研究開發(fā)其他商品期貨期權(quán)、商品指數(shù)期貨、碳排放權(quán)期貨等新交易工具等也成為業(yè)內(nèi)的一致預(yù)期。

　　私募市場的規(guī)范發(fā)展則主要通過自律管理與問題導(dǎo)向的事中事后監(jiān)管方式展開。據(jù)悉，有關(guān)部門正在推動建立行政監(jiān)管、行業(yè)協(xié)會與地方政府之間的私募基金監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，同時著手建立健全私募基金信息統(tǒng)計體系和風(fēng)險監(jiān)測體系。

　　看點四：證券期貨業(yè)削弱藩籬發(fā)展壯大

　　證券期貨業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展在近兩年呈現(xiàn)出風(fēng)生水起的勢頭，放寬準(zhǔn)入限制，逐漸突破藩籬成為市場呼聲。2015年資本市場諸項改革工作中，包括“適時放寬證券期貨服務(wù)業(yè)準(zhǔn)入限制，探索證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)交叉持牌，支持業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新”一項。

　　上證報記者從有關(guān)渠道獲悉，在證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新意見提出政策措施的部署下，監(jiān)管部門將穩(wěn)步放寬行業(yè)準(zhǔn)入限制，支持民營資本、專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立或者參股證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)；穩(wěn)步推動證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)交叉持牌，推動商業(yè)銀行設(shè)立基金公司由試點轉(zhuǎn)為常規(guī)，穩(wěn)步推進(jìn)保險公司設(shè)立基金管理公司試點。

　　另外，有關(guān)部門還擬研究推出專門服務(wù)于區(qū)域性股權(quán)市場的小微證券公司試點；研究互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與證券業(yè)務(wù)及設(shè)立股權(quán)眾籌融資平臺。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一個市場化程度更高的資本市場必須要有一個服務(wù)能力與之相配套的中介機(jī)構(gòu)群體，證券、基金、期貨等經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的大勢已成，下一步的行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，將體現(xiàn)出更明顯的削弱藩籬，交叉、融合的特征。

　　看點五：資本市場雙向開放穩(wěn)步擴(kuò)大

　　2014年滬港通試點穩(wěn)步推出，我國資本市場雙向開放走入“升級版”，滬港通試點則為A股市場與境外市場跨境直投探明了有效、有序的方式。

　　肖鋼在監(jiān)管會議上提出，應(yīng)充分認(rèn)識經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)對我國資本市場雙向開放的新要求，以開放促改革，優(yōu)化滬港通機(jī)制，便利境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市，完善QFII和RQFII制度，運用好國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源，更好地服務(wù)我國經(jīng)濟(jì)參與全球競爭。

　　2015年，我國市場還將穩(wěn)步提升對外開放水平。記者獲悉，有關(guān)部門擬在優(yōu)化滬港通機(jī)制、增加交易產(chǎn)品、便利境外長期資金參與滬港通的同時，還將研究推出深港通；同時進(jìn)一步推動A股納入國際基準(zhǔn)指數(shù)工作，及內(nèi)地與香港基金產(chǎn)品互認(rèn)。除股票市場外，推進(jìn)證券交易所債券市場國際化也被列入改革工作清單。

　　此外，作為自貿(mào)區(qū)建設(shè)的一項配套工作，證監(jiān)會將出臺在上海自貿(mào)區(qū)進(jìn)一步加快資本市場改革開放的政策措施及配套細(xì)則，并研究適時出臺支持廣東、天津和福建等地自由貿(mào)易園區(qū)改革創(chuàng)新的相關(guān)政策措施。

　　看點六：投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制多樣化

　　此次監(jiān)管會議上，肖鋼講話單辟章節(jié)詳談進(jìn)一步加強(qiáng)投資者保護(hù)的要求，從制度建設(shè)、投訴處理、糾紛解決、督促評價、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)等數(shù)個方面對2015年的投資者保護(hù)工作作出系統(tǒng)性部署。

　　據(jù)悉，監(jiān)管部門將抓緊出臺投資者適當(dāng)性管理辦法、優(yōu)化上市公司再融資和重大資產(chǎn)重組中投資回報機(jī)制的指導(dǎo)意見，以及保障行權(quán)等專項文件；建立健全股票發(fā)行注冊制改革全過程的投資者保護(hù)機(jī)制，研究出臺持股行權(quán)試點管理辦法。

　　還將出臺投資者投訴處理辦法，建立投訴備案管理制度，繼續(xù)完善投訴處理協(xié)作機(jī)制；推動加快建立全國性調(diào)解組織，推進(jìn)行政和解試點工作；同時，將對證券期貨市場投資者保護(hù)狀況進(jìn)行評估評價，開展投資者調(diào)查和權(quán)益監(jiān)測，形成多元化的投資者權(quán)益受損預(yù)警機(jī)制。

　　資深專家表示，在資本市場推進(jìn)注冊制改革的大背景下，投資者保護(hù)的有效程度將對改革的落地效果產(chǎn)生重要影響，多樣化的投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制，一方面可從體制機(jī)制層面，將維護(hù)投資者特別是中小投資者權(quán)益進(jìn)一步做實，另一方面也可為市場重要改革得以順利推進(jìn)夯實基礎(chǔ)。⊙記者 馬婧妤