編者按：在2009年申請被證監會否決后，華西能源工業股份有限公司將二度闖關資本市場。據報道，改制后的華西能源拋棄兩大國有股東，預測發行價為30元/股。以此計算，賴紅梅所持股份的賬面財富將達5.85億元，董事長黎仁超的身家也在14億元左右。但經查，華西能源注冊資本3000萬元，其中黎仁超出資1650萬元，賴紅梅出資1350萬元。而黎仁超的1650萬元，系向賴紅梅及丈夫劉長剛借款。另外，華西能源的上市前景也并不被業內看好。

    華西能源二度闖關資本市場 擬募資6.45億元

    在2009年首發申請被證監會否決后，位于四川自貢的華西能源工業股份有限公司將二度闖關資本市場，公司本次擬發4000萬股，募集6.45億元。證監會主板發審委定于7月29日審核其首發申請。

    招股說明書顯示，華西能源主要產品包括煤粉鍋爐和特種鍋爐，本次擬發行不超過4200萬股，發行后總股本不超過1.67億元，擬于深交所上市。公司本次募集資金擬投入技術營銷中心與特種鍋爐研制基地建設、垃圾爐排研發制造基地建設兩個項目，擬投入資金6.45億元。

     改制迷霧致華西能源沖板失利

    據公司招股說明書披露，四川東方鍋爐集團公司東方鍋爐實業公司在改制之前與上市公司東方鍋爐是兄弟關系，同受東方鍋爐廠控制，華西能源的實際管理人黎仁超及多個公司高管均來自東方鍋爐。但實業公司是集體企業，而東方鍋爐是國有企業，且東方鍋爐持有實業公司41%股權。

    2004年5月18日，黎仁超和賴紅梅共同出資成立東方工業，注冊資本3000萬元，以承接實業公司資產、債務和員工。東方鍋爐財報及實業公司原始財務記錄表明，截至2003年8月31日，實業公司的賬面凈資產為-863萬元。但經過改制時的審計，實業公司的凈資產變為-7321萬元。

    有人質疑，依據鍋爐行業當時的現狀，實業公司2002年、2003年也應握有巨額合同，而這些合同可能給企業帶來上億元的利潤。但實業公司在2003年改制時極有可能“采取隱瞞收入、虛增費用，人為制造巨額的虧損并導致資不抵債”。

    兩國有股東退場 華西能源再沖刺IPO

    記者細研該公司最新預披露文件發現，前度失利引發了公司部分股東退出，其中中鐵二局和西藏金信將所持國有股悉數掛牌出售。另外，公司還借機對部分管理層實行了股權激勵。

    2010年6年17日，中鐵二局集團將其持有華西能源220萬股股權委托天津產權交易中心掛牌出售，掛牌價格為3080.9萬元。最終由自然人張忠民以14元/股的價格受讓。無獨有偶，另一國資背景股東西藏金信于2010年7月14日將其持有華西能源682萬股股權委托西南聯交所掛牌出售，掛牌價格為8957.67萬元。2010年8月16日，西藏金信與西鼎投資簽訂了《股權交易合同》。最終由西鼎投資以13.13元/股的價格受讓。

    董事長夫婦身家20億

    2007年9月7日，賴紅梅分別與中聯資本管理有限公司等11位受讓方簽署股權轉讓協議，共計轉讓公司25.49%的股權，交易金額共計22944.59萬元。這意味著，通過本次股權轉讓，賴紅梅不僅全部收回了投資成本，還大賺近1.85億元。然而造富故事還遠沒有結束，如果華西能源成功闖關中小板，上市之后，賴紅梅所持股份將大幅增值。

    資料顯示，華西能源去年每股收益為0.75元，以中小板40倍的平均市盈率計算，華西能源的預測發行價為30元/股。以此計算，賴紅梅所持股份的賬面財富將達5.85億元，董事長黎仁超的身家也在14億元左右。

    黎仁超、賴紅梅均為華西能源原始股東，2004年4月，以現金出資共同設立自貢東方鍋爐工業集團，即華西能源前身，注冊資本3000萬元，其中黎仁超出資1650萬元，賴紅梅出資1350萬元。而大股東黎仁超出資1650萬元，系向賴紅梅及丈夫劉長剛借款。

    華西能源財務數據顯示，2008年—2010年，華西能源流動負債占總負債的比例高達98.78%、89.28%和90.70%，公司面臨一定的短期償債風險。“資產負債率較高，流動資產、速動比率較低，主要與預收款項較大有關。”華西能源在招股書中表示。

    數據顯示，2008年—2010年，公司的應收賬款分別為4.5億元、4.84億元和6.8億元。而公司的營業收入分別為13.28億元、13.36億元和15.48億元。隨著公司客戶數量的增加和應收賬款總額的增大，存在應收賬款發生呆壞賬的風險。

    IPO上市面臨三大拷問

    中國機械工業聯合會一位專家稱，煤粉鍋爐本身技術含量很低，目前在國內已經基本沒有技術門檻。“煤粉鍋爐已是幾十年前的技術了，從上世紀80年代開始，全國已基本改成燒煤粉的鍋爐了，”該專家說，“所以對于目前已進入燃氣發電時代的大中型城市來說，煤粉鍋爐已經比較邊緣和過時了。”

    據中節能環保科技投資有限公司一位高管估計，目前國內至少有90%的垃圾焚燒發電廠使用爐排鍋爐，而使用循環流化床鍋爐的電廠為數很少，而華西能源此時進入爐排鍋爐生產則已經落后。

    由此可見，華西能源未來發展充滿了不確定性。