8月22日，昔日的“第一高價股”海普瑞（002399.SZ）收盤價定格在31.91元/股，拋開除權除息的影響，以4月29日收盤價為基準日，海普瑞下跌幅度仍然接近20%；距離它曾經創下的188元/股的驚人高價更是一去不返。

　　“唯一性”破滅四面受敵

　　海普瑞神話的破滅，與其“唯一性”被打破密不可分，肝素鈉原料藥本就不是海普瑞一家能生產，美國FDA認證現在也不是海普瑞一家享有。千紅制藥7月26日公告其向美國FDA遞交的注射級肝素鈉原料藥的所有資料得到了FDA的認可。與海普瑞一樣主營肝素鈉制劑和原料藥常山生化也將擇日上市。而且常山生化野心勃勃，不僅在積極申請FDA認證，還明確表示將把所募集的資金用于擴大產能250%。

　　在千紅制藥(002550.SZ)、擬上市的常山生化左右夾擊下，海普瑞將來可能面對的競爭將前所未有的殘酷。事實上，國內肝素鈉原料藥企業都在經歷產品價格下降的陣痛。

　　據統計，2010年，中國前四家肝素產品出口企業出口額約占肝素鈉產品出口總額的97.67%，而海普瑞一家就達到了51%。2010年海普瑞FDA等級肝素鈉原料藥(產品) 毛利率高達40.57%，彼時千紅制藥相應產品毛利率僅為海普瑞的1/3。

　　根據中國醫藥保健品進出口商會8月中旬剛發布的信息：經過去年的價格暴漲，肝素鈉原料藥由于二線出口企業提高產能、擴大出口，龍頭企業海普瑞出口比重有所下降，同時，由于全球肝素鈉需求量相對穩定，導致國內出口競爭局面出現，平均出口價格回落至9163美元/公斤，同比下降12.16%。

　　這嚴重影響了海普瑞的中報業績，海普瑞今年上半年實現15.74億元的營業收入，同比下滑13％；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.62億元，同比下降39.51%。另外，肝素鈉原料藥剛剛喜獲FDA認證的千紅制藥也是業績平平。

　　除了競爭加劇、價格下降，更令海普瑞感到威脅的，還有北大荒豐緣集團有限公司年產30噸肝素鈉項目已于4月中旬開工建設，達產后將成為國內第二大肝素鈉生產企業，同類企業的爭相加入將使原料資源稀缺加劇。

　　李鋰夫婦5.76億元落袋

　　“高成長”、“唯一性”光環幻滅的同時，海普瑞股價一落千丈，其實際控制人李鋰夫婦的身價也急劇縮水。以148元的發行價計算，海普瑞創始人李鋰、李坦夫婦合計持有28803.7萬股,身價高達426.29億元，在公司上市時足以問鼎內地首富。

　　公司2011 年 4 月實施資金公積金轉贈股本方案后，李鋰、李坦所持有公司股票數量分別為 320,354,640 股、255,719,520 股，合計5.76億股，按照海普瑞最新股價計算，身價已經縮水到了183.83億元。

　　值得注意的是，海普瑞轉增十分慷慨，4月29日實施每10股轉增股本10股派發現金紅利20元（含稅），其中分配現金股利總額達8.002億元，占利潤的三分之二。如此大手筆的分配方案最大收益者便是李鋰夫婦，二人共計轉增額度高達5.7582億元。不論股價如何“日薄西山”，這筆紅利已經盡收囊中。

　　對于海普瑞將來的業績，公司表示，隨著仿制依諾肝素制劑和新肝素制劑的生產企業被美國 FDA 批準，下游市場的競爭預計將會進一步加劇，盡管仿制企業山德士也是公司客戶之一，但隨著終端市場的競爭逐漸加劇，仍可能會對公司產品的銷售產生影響。

　　中國醫藥保健品進出口商會8月表示，國內下游產品肝素類藥物市場有望迅速擴容，將使肝素鈉原料藥需求保持旺盛。但今年海普瑞和千紅制藥將通過技術改造擴大產能，因此預計肝素鈉中長期發展將在國內原料有限與國際國內供求市場穩定增長中維持相對平衡。

　　而海普瑞對產品價格下降的解釋是“公司根據市場形勢、上下游產業情況和未來發展戰略，對產品銷售價格作出了調整”，而且供不應求的表述依舊：“主要訂單來自于公司長期穩定合作的客戶，由于受到公司產能的限制，公司仍然暫時不能滿足客戶的全部訂單需求。”公司承認的是“從長遠來看未來市場競爭預計將會加劇，可能會為公司未來的產品銷售帶來影響。”陳雅瓊